美债光环黯然！前三大债主齐减持，沙特卖得最起劲

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美元资产正在不断丧失其吸引力。

美国财政部于当地时间6月15日公布了月度国际资本流动报告（官方公布的持仓数据存在两个月延迟）。

数据显示，4月份，海外投资者抛售美债总值达1767.03亿美元；截至4月底，美债海外持有者持仓规模为6.765万亿美元，创下年内新低。

该报告有三大看点，分别是：

美国第一大“债主”日本今年以来首次减持美国国债；

排在第二大、第三大“债主”的中国和英国连续第二个月减持美国国债；

沙特更是狂抛三百亿美元美债，创下单月抛售规模之最。

在这种大幅抛售之下，美联储成为了最大的接盘侠。不过，最近它的态度发生了明显的变化……

前三大“债主”齐抛美债 沙特卖得最起劲

美国疫情肆虐以来，美债的光环正逐渐黯然。

上述美国财政部公布的最新报告显示，4月份，外国投资者抛售美债总值达1767.03亿美元，合计持有美债规模降至6.765万亿美元，创下年内新低。截至4月，全球央行也已连续23个月净抛售美债。

主要国家和地区的美债持仓变动数据 图片来源：美国财政部官网

具体来看，美国前十大“债主”中，除了爱尔兰、卢森堡和比利时在增持，其他国家和地区均减持了美国国债。其中，爱尔兰增持287亿美元至3002亿美元，创2018年8月以来新高。

近一年来日本持有美债数据

而美债的前三大持有国均在减持。其中，日本美国国债持仓，在3月触及历史高位后，4月减少了57亿美元，为年内首度减持。截至4月底，其持债总额降至1.266万亿美元，不过仍然稳居美债持仓首位。日本在去年6月超过中国，成为美债第一大持有国。

近一年来中国和英国持有美债数据

中国和英国则连续两个月抛售美国国债。4月，中国减持美国国债88亿美元至1.0728万亿美元，仍处于美债持仓第二位。英国则减持了268亿美元，其持债总额降至3685亿美元。

近一年来沙特持有美债数据

从减持规模来看，沙特4月减持了338亿美元债券，刷新了其3月所创的单月减持规模历史新高，3月沙特减持253亿美元。沙特的美债持仓排名，也从3月的第12位降至4月的第15位。

昆仑健康资管中心首席宏观研究员张玮认为，美联储为救市大量“放水”，导致美元资产存在贬值预期，引发美国国债抛售潮。

“长期投资者很难通过债券持有到期来获得稳健收益，即便是通过赚取差价获利的短线投资者，也看不到更多上涨空间。”

美联储成最大接盘侠

尽管大“债主”们都在4月份减持了美债，但相对于3月份的势头而言，已经好多了。

今年3月，受疫情冲击，全球市场剧烈震荡，国际金融市场产生“美元荒”。面对骤升的流动性压力，投资者大幅抛售包括美债、黄金在内的资产，以换取美元。数据显示，3月海外投资者大幅抛售美债，总额达到2566亿美元，创下历史纪录。与3月份相比，4月抛售势头已经有所收敛。

市场人士认为，3、4月美债接连遭遇外国投资者抛售，背后的接盘侠，除前述增持国家和地区外，主要是“最后购买人”美联储。

今年3月下旬，美联储宣布无限量宽松计划，其中就包含国债购买不限量。美联储对于美债的无限兜底，使得4月份美国国债在继续被抛售的情况下，价格并未出现巨大波动。

数据显示，截至2020年4月29日，美联储总资产规模已经增加至6.7万亿美元，其中，国债持有量为3.97万亿美元；而在今年3月11日，其资产负债表规模只有4.36万亿美元，其中，国债持有量为2.52万亿美元。这意味着，美联储在一个半月左右，增持了1.45万亿美元。

而截至2020年6月10日，美联储总资产规模已经增加至7.2万亿美元，其中，国债持有量已达4.15万亿美元。

招商银行金融市场部外汇首席分析师李刘阳对上证报记者说，今年以来，美国国债加速发行。受供需关系影响，美债价格本应越来越便宜，然而美联储的无限量接盘行为，扭曲了市场机制，美债价格提升，收益率降低。

“购买美债，成为一件并不划算的事情。”李刘阳说。

非美元资产引来关注

美国债务不断累积，正让外部对其“债务经济模式”可持续性的疑虑持续强化。

其中也包括美联储。

美国财政部数据显示，自2020年初以来，美国国债总额已增长近3万亿美元，历史上首次超过26万亿美元。

6月8日，美联储公布其最新美国国债回购计划，将美国国债购买规模降至每天40亿美元。

张玮认为，这意味着，美联储作为“最后购买人”的意愿有所减退。因为，3月19日至4月1日期间，美联储购买美债规模曾达到每天750亿美元的峰值。其最新决议中的购买规模，较3月下旬，降幅已近95%。

张玮表示，尽管短期内，美国“债务经济模式”不会破灭，但随着美国财政赤字的不断走阔，这种可能性将会越来越大。

申万宏源则认为，美国国债加速发行，外国投资者持有美债规模下降，这一趋势若持续，大量新发美债则更多需要美国内部和美联储所吸收，财政赤字货币化的程度将进一步加深，同时也将给美元带来中长期的贬值压力。

在美元资产吸引力下降的同时，人民币资产、黄金等非美元资产正受到主权投资者的持续关注。

国际货币基金组织发布的“官方外汇储备货币构成”（COFER）数据，就可印证这一点。李刘阳表示，人民币在全球央行外汇储备资产中的占比正处于上升趋势，而美元处于下降通道。

数据显示，截至2019年第三季度，全球各经济体央行持有的外汇储备中，人民币资产占比升至2.01%，创IMF自2016年10月报告人民币储备资产以来最高水平。而美元在全球外汇储备中的比例，从2014年的66%一路下滑到2019年三季度的61.78%。

同时，境外资金进入中国债市的热情持续升温。中央结算公司6月发布的最新数据显示，5月境外机构债券托管面额为21130.72亿元，较4月增长1119.36亿元，同比上涨31.20%，是境外机构投资者连续第18个月增持中国债券，创下有记录以来新高。

此外，全球央行依然在“买买买”黄金。世界黄金协会发布的报告显示，其2020年央行黄金储备调研结果表明，有20%的央行计划在未来12个月增加黄金储备，而在2019年的调研中，这一比例仅为8%。

编辑：颜剑

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本期责任编辑：王宙洁

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