市场有效理论

市场到底是不是有效的？市场有效与否直接关系到“理性学派”和“行为学派之争”，他是金融学的基础，决定了金融的本质。

有一派学者坚定认为市场是有效的，价格体现了所有的市场信息和情绪，在完全有效的市场，投资者不能获得超额的收益。基于对市场信息的掌握，可以划分为弱式有效市场，半强式有效市场，强式有效市场。弱式有效市场价格反映了所有历史信息，技术分析无效，因为K线已经是第N手消息，信息已经被充分吸收，技术派不能获利，而对公司基本面进行分析的价值投资者可以获利；半强式有效市场价格反映了一家公司所有的公开信息，价值投资失效，此时通过内幕消息可以获得额外收益；在强式有效市场中，价格反映了所有公开的和未公开的信息，任何方式方法都不能获得额外收益，会计利润等于机会成本，经济利润为零。从这个框架可以看出，随着金融市场的发展，金融从业者素质的不断提高，市场可以从弱式不断进化到强式，在一个完全充分的信息对称的金融环境里，市场是完全有效的，所有人都不能获得市场平均水平之外的收益。基于市场有效假说，随机漫步理论应运而生，该理论认为市场价格波动是随机漫步的，有时候高一点有时候低一点，但是是随机没有规律的，该理论催生了指数基金。既然市场是没有规律，随机的，指数基金的提出者认为买“市场平均”就可以获得市场平均的水平，并且由于不需要主动去研究市场，省却了一大笔管理和研发费用，事实也证明，美国大部分基金跑不赢大盘（如标普500指数）。

当然中国市场远远没有到达那样的环境，中国市场大部分时候依然处于无效状态。大量的所谓内幕消息，非理性行为充斥市场，在中国目前的环境下，利用市场情绪赚取额外的收益相比较欧美市场要简单得多。当然，不仅看市场环境，有很多大家是不认同有效市场理论的，比如金融大鳄索罗斯，他认为人的行为和认知影响了人们的投资行为，表现了极大的“非理性”和不稳定性，他提出了著名的反身性理论，那是对市场无效假说最好的注脚。当然，当很多人理解某种理论，并将该种理论应用于实践时，其实也就宣布着该种理论的失效，也因此市场依然会趋于均衡，趋于有效。

为什么听过很多道理，还是过不好这一生？从金融学角度来看，因为我们听到的很多道理，其他人都听过。