区块链实现确权，激活数字资产的蓝海，其实就是在处理资产的流动性问题。
目前业内普遍未意识到流动性对于数字资产发行平台的重要性，固有本系列，逐一解释影响资产流动性的因素：资产的界定、资产的筛选、交易场所、金融工具、交易制度，以及合规性、马太效应。一些信息可能会有价值：
1、交易所可能很快会多如牛毛（只缺一套模板），交易所创业的朋友需注意。
2、一些金融工具如ETF，能降低单个公司的影响，显著提高坐庄的难度，投资者能更好的跟踪行业成长。（资产蓝海被激活后，金融工具领域或许存在较多创业机会）
3、24交易制导致流动性被稀释，从而交易时冲击成本上升，绝大部分品种或许无必要采用24h交易制。
4、由于信任的传导性，资产质量将影响平台，从而影响平台后续资产的发行；以及由于马太效应，业内第一能持续获得流动性红利，反之则是劣势，马太效应或许必须正面面对。
5、**目前对新业态采用“包容审慎”的监管思路，或许创新的步伐可以迈大一点。
6、资产清晰界定有助于提高流动性，对资产界定工作的深入理解，有助于资产登记发行的用户体验；区块链实现资产确权，交易所负责资产流通，流通环节的繁荣将利好登记发行环节。
资产如何界定
区块链实现资产确权，激活资产的蓝海，其实就是在处理资产流动性问题。
影响资产流动性的因素：资产的界定、资产的筛选、交易场所、金融工具、交易制度，以及合规性、马太效应等。
本系列逐一说明。
资产界定越清晰，定价就越精确，流动性就越好
定价就越精确，基本面的微小变动都会影响其价格，对于投资者，就能根据微小的信息优势来交易获利，这类交易能显著提升市场流动性。注：流动性绝大部分来自短线交易。
资产界定的范畴
以债权为例，除利率、期限外，担保物的流动性、企业负债率等也影响债权的定价。
以影视收益权为例，收益如何统计、谁来统计，影响着最终收益的确认，从而影响着收益权的定价。
资产界定越清晰，达标的资产就越少，二级市场坐庄越容易
达标资产少——控制资产更容易——坐庄更容易——投资者交易积极性下降。
当庄家持有绝大部分资产时，能以极低的成本把二级市场价格拉升10倍20倍。
该参股交易所吗
区块链实现资产确权，交易所负责资产流通。流通环节繁荣，会利好发行登记环节。
交易所离充分竞争、多如牛毛只缺一套模板
1、交易网站源代码都接近，需要改的很少
2、没有营业资格限制，任何人都可以开
3、利润尚可，除了交易手续费，还有上线费、搬砖收益
4、如果有卖交易网站源代码的，就可能出现2014p2p全国遍地开花的情形。
参股交易所的成本
如果把交易所当成一个项目来投资，获得投资收益，并无不妥
但从帮助代币上线交易看，参股交易所会花费较高的成本和精力，原因是有限的几家交易所，远不够承载小蚁上的代币数量
金融工具与流动性
当资产种类多了，必然会有资产面临流动性不足，借助金融工具有助于提升流动性。
ETF
多份基础资产组合的资产包，单个公司对ETF价格的影响下降。（坐庄更难）
ETF更能反应行业成长，购买“中国智能合约ETF”能跟踪中国智能合约行业的成长。
规模大比单个基础资产大，流动性的不确定性更小。
分级基金
小二A和小二B每人出10000元，购买“中国智能合约ETF”，一个月后小二B拿走本金+100元利息，剩余的归小二A。
如此，小二A实现了杠杆放大，小二B获得稳定的利息。
SO，为什么平台不直接开放杠杆交易？
1、在市场闪崩的情况下，小二A的仓位被击穿，资产变为负数。如果由平台提供杠杆，则负债实际由平台承担；如果是分级基金，则由小二B承担。
2、原来小二B只是一个勤勤恳恳的小白领，从不炒股，甚至斗地主都不会，但自从买了分级基金，虽然自己拿着1%的稳定收益，但看着隔壁没啥文化的小二A每次都赚得盆满钵满，心痒痒的不得了，一个月，两个月，三个月，事不过三，小二B决定换成B份额（杠杆份额）试试，结果，哗啦，闪崩！
来不及流泪，来不及哭泣，小二B决定一边看行情，一边打工攒钱，要翻本！！！
这是人性，也是金融市场“满足多元化的投机需求”的市场特征。
交易制度与流动性
现在都是24h交易制、报价都到0.01元甚至0.001元...看起来用户体验更好，交易更便捷，真是这样吗？
报价精确到0.001元真的对吗？
大商所铁矿石期货，买一价挂单金额8000万，so，为什么流动性这么好？
原因（做市商策略）：在465挂卖单，464.5挂买单，两边都被成交后盈利0.5元，手续费0.2元，净利润0.3元。每秒20个来回，利润多少？
利润驱使程序化交易策略来竞争，市场流动性因此提升。
归根结底，报价单位越大，散户实际承担了一笔隐含的手续费，费被程序化交易策略赚走，转而为市场提供流动性。
24小时交易制真的对吗？
小蚁股价，买入10万元，会将价格打到58——偏离现价57.25近2%！
24小时交易制让交易便捷，流动性也因此被稀释，表现为冲击成本更高。
如果冲击成本降低一半，你愿意调整下交易时间吗？
我愿意！
于是就有了股票交易所的4小时交易制！（世界上99%证券交易所，交易时间不到8小时）
注：有疑问联系微信wahahaha015
程序化交易与流动性
程序化交易一方面捕捉微小的套利机会，其捕捉行为，又为市场提供巨大的流动性。
程序化交易接口是交易所的基础设施，成熟市场的绝大部分流动性也是来自程序交易。
做空机制与流动性
不同的交易工具，能将不同的信息反映到市场中，流动性因此提升。
另一方面，做空机制会显著放大坐庄的收益，给投资者的交易积极性带来负面影响。
资产如何筛选
部分资产质量不佳，容易让投资者对整个平台失去信任，从而对其他资产失去信任。
对平台而言，资产的筛选看似与流动性无关，其实息息相关！
资产筛选为什么重要：信任的可传导性
以元界为例，有初夏虎的专业与信用，元界发展较好，ETP也被市场接受。
一个月前黄金链启动ico，如今市价与预期价格存在较大落差，部分投资者对黄金链失去信心，甚至开始抱怨元界。三点：
1、元界的信用好，所以黄金链的ico也特别顺利。
2、投资者对某项资产（黄金链）产生负面情绪，会传导至平台（抱怨元界平台）。
3、元界信用受损后，投资者对其后续发行的资产也持怀疑态度。
注：此处引用实例，是为更具体的描述信任的可传递性，非批评初夏虎先生，非判定黄金链没有未来，实际上ETP暴涨30倍前，也是经历了长期的低价甚至破发。不以当下判定未来，是我们的态度。
资产筛选的标准：高成长性
投资者参与某个资产的投资，归根结底是为了获得收益。
所以，筛选资产时，成长性需是最重要考量。
看在钱的份上，网页丑可以忍，操作繁琐可以忍，权益界定纠纷可以忍…只要能赚，你坐庄，韭菜们理解你在维护市场流动性。反面是韭菜们亏了，你掏心掏肺也是驴肝肺。
资产筛选的标准：标准化程度高
标准化程度高（资产能清晰界定），表现为资产定价更精确，能反映更多的信息，表现为交易机会更多，流动性更好，见《流动性系列1：资产如何界定》。
资产筛选的标准：可复制性强（同质资产规模较大）
如REITs（房地产的资产证券化），深圳房产证券化的操作，与北京没有区别，也即一个REITs产品，仅需改几项参数即可复制到全国。
市场规模大，操作成本低，平台的投入产出比就高。
同时，同质资产打包成ETF时，将会非常方便。
马太效应与流动性
马太效应在互联网领域的表现突出，大部分行业，甚至只要是to C端的平台，最终都只留下一两家。
马太效应背后是用户习惯
假设其他条件一致，你愿意下载一个聚集了80%资产的APP，还是50%的？
如果是资产发行方，你愿意在拥有8000万用户的APP发布资产，还是5000万用户的？
微小的差别，会导致截然不同的结局，马太效应：你的选择将加剧两个APP的分化，直到一个APP被对手以各种市场竞争的手段拖垮！
马太效应的红利
保持业内第一，能享受马太效应的红利，平台流动性将一同受益，
反之，则得其反，所以马太效应无法回避，需要正面面对！
如何面对监管？
激活资产的蓝海，将面对合规问题、加剧系统性金融风险的问题...
如何理解监管：包容审慎
监管总是在效率与风险间权衡，也一直是在适应社会生产发展的需要。
目前对新技术新业态采用包容审慎的监管思路，可见监管对创新的容忍，对社会效率的重视。
习李政府已算是十分开明，人治下，习李开明，万物皆开明。
激活资产蓝海的主要风险：有可能大幅增加系统性金融风险
评估抵押率的首要考量因素是资产的流动性，流动性越好，抵押率越高，所以当全社会的流动性上升，社会杠杆率也会上升。同时，社会杠杆率越高，系统性风险越高。
所以资产流动性增强，有可能增加系统性风险，尤其是全社会范围内资产流动性大幅上升。
如何面对监管：限制衍生品市场（控制系统性风险）
衍生品是金融市场杠杆率的重要推手，CDS甚至是次贷危机的重要原因。
利率/汇率掉期、股票期权、ABS，以及其他收益互换，这些衍生品使金融市场能以更高的杠杆操作。如ABS，风险分级之后，债券能更好的发行，再发行，杠杆率逐渐提高。
如何面对监管：聚焦于技术支持、流动性支持、投资者权益保护，不从资产发行流通中获益（转移业务合规风险）
不从资产的发行流通中获益，不过多参与资产的发行，一般能规避相当一部分的合规风险。不合规的资产砍掉不影响平台继续运营。
本文来源于微信公众号天听TT
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