本文系富凯IPO财经解读公司第71期，本期关注湖北均瑶大健康饮品股份有限公司(以下简称“均瑶乳业”)。

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作者 | 宋旭光

编辑 | 李浩楠

湖北均瑶大健康饮品股份有限公司主要以集研发、生产、销售、推广为一体的企业。早在去年5月，该公司已经提交过一次招股书，但比较倒霉的是，时值康得新财务造假案，和康得新同属一家会计事务所的均瑶乳业受该事件影响，IPO项目均被迫中止。截至目前，均瑶集团旗下有3家A股上市公司。分别是，航空运输版块的吉祥航空、金融服务版块的爱建集团以及现代消费版块的大东方。这次，均瑶乳业如果过会成功，将成为均瑶集团旗下第四家上市公司。

富凯IPO财经查看招股书显示，均瑶乳业此次上市发行股数不超过 7,000 万股，发行后总股本不超过 43,000万股，拟募集119,927.54万元用于均瑶乳业饮品湖北宜昌产业基地新建年产常温发酵乳饮料10万吨及科创中心项目、均瑶乳业饮品浙江衢州产业基地扩建年产常温发酵乳饮料10万吨项目以及均瑶乳业饮品品牌升级建设项目。其中，约有8亿元将用于两个生产基地建设项目，其余资金将用于品牌升级建设项目。但令人不解的是均瑶乳业目前产能利用率只有65%左右，继续扩张产能真的有必要吗？

富凯IPO财经从均瑶乳业招股书传递出的信息来看，募资的必要性和扩张的合理性遭受质疑。具体来看，均瑶乳业似乎并不缺钱，报告期内频繁购买理财产品。2017年至2019年，均瑶乳业的利息收入分别为10,978,267.07元、15,869,494.34元和21,997,420.64 元，呈现逐年攀升态势。

制图：富凯IPO财经 来源：均瑶乳业招股书

招股书显示利息收入主要为购买银行存款产品取得的收益，购买对象主要包括浦发银行“利多多B存款”、“浦发银行智能存款产品”、上海华瑞银行“户户赢”委托管理存款、上海华瑞银行“智慧存”存款产品以及上海华瑞银行结构性存款B款(瑞智存)银行存款产品。

制图：富凯IPO财经 来源：均瑶乳业招股书

招股书显示，2017年至2018年，均瑶乳业购买了关联方上海华瑞银行股份有限公司的保本型“户户赢”、“智慧存”和“瑞智存”委托管理存款产品并取得利息收入，期间的本金发生额合计为243,000.00万元。

制图：富凯IPO财经 来源：均瑶乳业招股书

截至2019年末，均瑶乳业账上的货币资金数额约1,062,424,172.22元，与此同时并没有长短期借款，可以说现金流非常充足。在此背景下，均瑶乳业想要募集资金119,927.54万元用来扩张建设，公司募资的必要性受到广泛质疑。

制图：富凯IPO财经 来源：均瑶乳业招股书

富凯IPO财经从均瑶乳业关联方临时性资金数据分析发现，均瑶乳业与控股股东之间的资金往来过于频繁，拨出金额均大于拨入金额。招股书显示，报告期内，公司与控股股东之间的资金往来发生于2017年上半年，2017年度拨入及拨出金额分别为87,335.00 万元、113,805.75万元，拨出金额均大于拨入金额，主要为均瑶集团及温州均瑶在集团内下属企业资金需求及使用进行统一归集管理而通过资金划拨导致的临时性资金周转。

制图：富凯IPO财经 来源：均瑶乳业招股书

对此，实际控制人及其关联方是否仍存在拆入资金，融资利率的合理性，是否对其存在融资依赖，是否存在对发行人的利益输送？

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