#五期课程# DAY21 获利能力=这是不是一门好生意（小结）

第三模块复盘

第三模块复盘

第三模块盈利能力，包括C1~C6六个指标，判断一家公司到底做的是不是一门好生意！

六个指标

C1：毛利率
C2：营业利润率
C3：经营安全边际率
C4：净利率
C5：每股收益（EPS）
C6：净资产收益率（ROE）

各指标权重

C1：占比20%
C2：占比20%
C3：占比20%
C4：占比10%
C5：占比10%
C6：占比20%

各指标判断标准

盈利能力

实例指标比较

C1：毛利率

行业之间比较

行业	五年平均毛利率
生物制药	62.87
白酒	62.77
钢铁	5.94

以白酒行业的贵州茅台为例：

年份	毛利（亿）
2009	87.2
2016	354.5

2009年~2016年，毛利逐年上涨，涨幅近4倍，展现了极强的竞争力和盈利能力。

C2：营业利润率/营业费用率

白酒行业比较

白酒行业	五年平均营业利润率
贵州茅台	68.39
洋河股份	44.49
五粮液	42.11

以贵州茅台为例：

年份	营业利润（亿）
2009	60.8
2016	242.7

2009年~2016年，营业利润逐年上涨，涨幅近4倍，与毛利润呈相同的趋势，两个指标均表现出极强盈利能力。

营业费用率

白酒行业的五年平均营业费用率为42.53，普遍都大于20%。

C3：经营安全边际率

白酒行业	五年平均营业利润率
贵州茅台	68.45
洋河股份	70.38

经营安全边际率均超过60%，盈利空间都非常大。

同时对比现金流量，贵州茅台的优势就非常明显了。

白酒行业	五年现金占总资产比率均值
贵州茅台	47.67
洋河股份	20.38

投资时，要寻找经营安全边际高、手上现金充足的公司

C4：净利率

以贵州茅台为例：

年份	净利率
2012	53.0
2013	51.6
2014	51.5
2015	50.4
2016	46.1

不仅五年毛利率都超过90%，净利率基本保持在50%左右，这是一门好生意并且赚钱。

C6：净资产收益率（ROE）

白酒行业	五年平均净资产收益率（ROE）
贵州茅台	33.45
洋河股份	30.90

从以上各个盈利能力的指标分析中，看到贵州茅台作为消费型企业有巨大的盈利能力。

巴菲特非常重视的三个指标

• 长期稳定的获利能力
• 自由现金流量
• 股东报酬率（ROE）