曾经遭到大爷大妈哄抢的地方债，如今已经跌破净值

2019年3月22日起,宁波市、浙江省、四川省、陕西省、山东省、北京市等地，先后通过财政部政府债券发行系统，发行面向商业银行柜台市场的地方政府债券，柜台销售额合计68亿元。

首批登陆商业银行柜台的7只地方债销售十分火爆，频现“一日光”的情景，宁波市及浙江省两地地方债共计14亿元额度更是仅仅10分钟便全部售罄。曾经遭遇疯抢的地方债，如今的已经全部跌破面值，从工商银行网银显示，7只地方债均已跌破面值，目前价格最高的地方债是浙江债报价99.01元，而价格最低的北京债，两期债券的价格均为98.58元，跌破发行价100元。

“一日光”的疯抢景象还犹在眼前，地方债面值却在短时间内迅速跌落神坛，这其中原因何在？

有部分观点认为，股市行情与债市行情相对立，股市行情回暖时，往往意味着债市行情变差。2月底以来A股一路高歌，多家券商唱多、各路资本涌入，这也是造成地方债跌破净值的原因之一。

本次发行的地方债期限为3年及5年，票面利率3.01％至3.32％，起投金额为100元。对比于同期的定期存款利率略高，但相较于结构性存款及多数传统银行理财产品相对要低。因此，本次地方债的发行利率低于市场预期。

但是笔者认为，虽然相较于传统银行理财产品而言，地方债收益明显略低于银行理财。但地方债对于传统银行理财产品也有其特殊优势：

第1， 地方债具有较强的流动性而且安全性高，不仅可以在交易期间随时买卖，信用等级也堪比国债，保本性较高。随着传统银行理财产品逐步打破刚兑并进行净值化转型，相对信用资质普遍更好的地方债的投资优势将进一步显现。

第2， 地方债的起投门槛仅100元，相比银行理财动辄几万的认购门槛要低。所以才导致了地方债的发行，遭到了排队哄抢的局面。

第3， 地方债具有利息免税的特性。虽然对个人投资者影响不大，但对于投资金额动辄上千万的机构客户而言，利息免税还是具有较强吸引力的。还原税收后，机构客户收益率大约在4.41%到4.75%之间。

综合来看，地方债的性价比仍然是很高的。

债券并不是股票，到期兑现可得到票面利率。票面利率是指你如果能将款项存至规定的期限，如五年期地方债，存满五年票面利率就是3.25%。实际收益率，则是债券票面折扣或溢价因素，在票面利率基础上进行调整后的结果。

至于地方债是否会持续目前跌破净值的局面，考虑到后续地方债所剩额度的减少，预计地方债仍然会被市场认为是优质的无风险资产，破发可能不会持续。