陈湛匀教授：一双眼睛观经济周期和资本市场行情

首先是眼睛。眼睛是负责视觉的感觉器官，其精密度远远超过照相机。并且，眼睛是人对外的窗户，通过眼睛可以捕捉到很多重要的信息。

不少人开始做企业，盲目性很大，或者情感用事，或者听信朋友。也有些人是脑子发热，没有考虑周全，便热血沸腾地盲干。没有做充分的市场调查去了解各行各业的现状，最终惨淡收场。

企业要学会用一双眼睛看经济周期和市场行情，在这点上，不能有屈光不正或老花眼。屈光不正易看走眼，老眼花会看不通透。这里先阐述经济周期。

一、经济周期

1. 经济周期（Business cycle）的概念

经济周期也称商业周期、景气循环，它是指经济运行中出现的周期性的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。主要表现为国民收入或总体经济活动扩张与紧缩的交替或周期性波动。

2. 经济周期的特征

经济的一个组织周期由复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段组成。其中扩张阶段经历复苏、繁荣，而收缩阶段则经历衰退和萧条。周期不可避免，它是经济活动总体性、全局性的波动。周期的波长由其具体性质所决定。

一些消费品业、耐用品制造业及其他需求收入弹性较高的行业，就属于典型的周期性行业。例如汽车、钢铁、房地产、有色金属、石油化工、电力、煤炭、机械、造船、水泥、原料药产业等都是典型的周期性行业。

如此，我们就可以根据这些行业的经济周期，用眼睛去侦查什么时候该入市，该做出什么适当的策略。

与经济周期相对应的一个概念是反周期。

3.反周期

反周期就是指经济周期中产出、收入和就业等经济变量与经济波动状况成相反方向的变动，表现为这些变量在衰退中上升而在复苏中下降，大多数人误入陷阱，这是由于习惯于看涨不看落，因此这就需要企业家学会反周期能力。“一身之戏在于脸，一脸之戏在于眼”，眼神是京剧演员的常规训练，可以练就到眼睛的极强对焦能力；同样，我们要强调的是，企业家的一双眼睛要经常看看经济周期波动，学会捕捉机遇和驾驭的能力。但是这并不意味着只要用眼寥寥扫过，就可以做到眼明心清。还需要我们用智慧结合洞察力，去窥探经济在各个时期的机遇。

4.拐点判断

正确判断经济周期的拐点，可以帮助企业实现经济的加速增长。拐点分两种轨迹：

（1）一种向上的加速提升；

（2）一种向下的快速下跌。

拐点会给企业带来鹏程万里，也会让企业蓝天折翅。

企业家要学会对拐点的正确判断，可以借助拐点向上加速提升，顺时而为。

二、资本市场行情

首先我们来看国际金融市场。2018年1月，世界银行发布报告，将2017年世界经济增速调至3%，比2016年增加0.6个百分点。各国经济的复苏将带来全球总需求的持续改善，全球市场金融复苏，包括A股、港股、美股在内的市场均呈现上涨趋势，其中美股的道琼斯指数、标普500、纳斯达克涨幅在20%左右，港股牛冠全球，恒生指数年初至今涨幅超过30%。

全球金融市场风云变幻，随着我国的金融市场快速发展，我国的金融市场已经成为全球市场的重要力量。2017年国内资本市场运行健康平稳，上证综指累计上涨6.56%，深证成指累计上涨8.48%；股市波幅明显收窄，全年换手率2.66倍，上证综指波动率13.98%，创历史新低；市场估值结构优化，2017年底上证50、沪深300指数市盈率分别为13倍和16.8倍；市场将从一九分化转向二八分化，可能会有指数性行情，市场渐趋从估值盈利双轮驱动向盈利驱动为主转换。

2017年IPO公司有438家，新股融资达2301.09亿元，创历史新高，同比增长93%；2017年底，沪深两市上市公司达3485家，总市值56.71万亿，A股上市公司共完成再融资8002亿元，完成并购重组交易金额达1.87万亿元。

资本市场新股发行将保持常态化。2017年发审委共审核488家公司的IPO申请，其中380家通过审核、86家未通过审核、22家暂缓表决，IPO审核通过率76.31%。

资本市场直接融资依然较低，2017年社会融资规模增量从2013年的17.32万亿元增加到2017年的19.44万亿元，但是2017年直接融资大幅下降，主要是债券规模发行减少。截至2017年12月底，债券融资和股票融资规模占整个社会融资总额存量的14.33%，远低于发达国家直接融资的水平。

在一般情况下，越是发达的国家、发达的地区，直接融资的比例就越大，基本上高达50%以上。由此可见我国资本市场未来的空间是很大的。

连接全球金融市场的一个重要指标就是汇率，还需要充分掌握汇率的信息，比如央行发布公告自2014年3月17日起，银行外汇市场兑美元的交易价浮动幅度由1%扩大至2%，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由2%扩大至3%。

回顾以前人民币兑美元汇率也具有双向浮动的特点，有升有贬，改变原来单向升值的走势，因此扩大汇率波幅已有的基础，但是这不会引起汇率的很大波动。

扩大汇率波幅的好处是有利于减少热钱的流入，减少由于人民币升值预期而增加热钱流入所造成金融系统风险的增加，增加汇率波幅就是提高汇率弹性，这样，就可以有效抑制短期资本流动对中国经济的冲击。

扩大汇率波幅的坏处是提高了外贸企业的成本风险，这样企业就应积极采取措施规避汇率风险，增强自己的竞争力。

我国目前汇率制度是从2005年开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再钉住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。2017年人民币全年涨幅超过6.7%，2018年随着中国经济逐步改善，人民币有望继续走强。汇率地波动直接影响到有对外交易的企业，企业需要实时关注汇率走势，通过一定的市场手段，把汇率风险降到最低。