夏普比率(Sharp Ratio)及晨星九宫格(Morningstar Style Box)

60年代的时候,在风险收益架构基础上,威廉夏普(William F. Sharpe)观察到风险来自两方面,一个是整个市场的风险,一个是资产个体的风险,他把市场风险带来的收益叫β贝塔收益,不随市场波动的称为α阿尔法收益。

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CAPM( Capital Asset Pricing Model)与α,β

将透过单一资产与整体市场报酬率做回归分析,β就是斜率系数,    

i代表单一资产、m代表整体市场、Cov(i,m)代表资产与整体市场联动的共变异数、δ(m)代表整体投资的风险波动。 

把β跟无风险报酬率、风险溢价结合在一起,得出资本资产定价模型CAPM

ri是产品i的报酬率、rf是无风险报酬率、βi是证券i的Beta系数、rm是大盘回报率、rm-rf是市场溢价。

β值的,就是随市场变动高的股票。

β=1表示跟市场同步,>1 or <-1的,表示比市场敏感。

透过β值跟随市场系统性风险所得的收益,就称为被动或风险收益。 

而把你股票进进出出,操作的差异独立出来观察,就是α系数。

操作到打败大盘是所有股(jiu)民(cai)的希望,看着α操作的称为主动型投资。

不过基金公司不太列阿尔法系数,因为一直打败大盘的基金还真少;

怪不得老巴敢拿大盘指数跟对冲基金对赌,他笃信人算不如天算。 

巴菲特信天道、循天道,真神人也。

夏普比率(Sharp Ratio)

还记得上周的现代投资组合理论提到δ代表风险、(ri-rf)代表风险溢价吗?

夏普比率就是计入了系统性风险β风险溢价与市场风险间的比率,在投资时优选比率大的产品。

 以香帅062课的思考题为例:

现在有两个基金,一个基金的收益率是15%,另外一个基金的收益率是10%。然后,我还告诉你,第一个基金的波动率是15%,第二个基金的波动率是5%,这两个基金中你会选择哪一个呢?为什么?

回答:假设rf=5%,基金A的风险溢价是15%-5%=10%,基金B的风险溢价是10%-5%=5%,

所以基金A夏普比率是10%/15%=0.67, 基金B是5%/5%=1, 基金B优于基金A。

晨星投资风格箱(Morningstar Style Box)

如果要抓α做主动性型投资,可以上晨星官网九宫格来找到合适自己风险偏好的投资组合基金。

晨星公司是一个大型跨国公司,主要为全球的投资者提供关于数十万种基金、股票投资的数据和资讯以及分析工具,但自己不操盘以保持客观性。投资风格箱是其用来识别基金投资风格的行业标准工具。

投资风格箱是一个正方型划分为九个网格纵轴描绘股票市值规模的大小分为大盘 中盘小盘横轴描绘股票的价值-成长定位分为价值型平衡型成长型。下图所显示的基金投资风格即为“大盘价值型”。

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因大家多知道价值型的基金有价值溢价,小盘股在成长成中盘前有规模溢价,长期来看“可能"会获得较高收益,因此基金名称可能会跟实际配置不同。你可以在晨星官网上看到每只基金的配置来判断其真正的投资风格,不被名称误导。

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以上,通过两周的密集金融恶补,才感觉对报纸上的金融术语有些了解。

接下来就是拿这些底层逻辑进行实操,透过践行再积累、调整,

早日跳出韭菜圈。

共勉之。


我是慢鱼爱立刻,继续死磕投资的践行学徒;

希望大家都能以良好的姿势早日达到财务自由。


参考资料

1.《十分鐘讀懂投資理財學—投資基金一天到晚聽到的阿爾法、貝塔係數和夏普值到底是什麼意思?》,Lynn

2. 《香帅的北大金融学课》,得到APP,香帅

3.  “关于股票指数的【晨星九宫格评估】解读”, 雪球,约翰博格走过的路原创专栏

4. 晨星基金官网

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