油气系列1：成立以来净值跌到0.56，却是定投必备神器

华宝油气这只基金，相信大家应该不陌生。这些年华宝油气已经成为很多定投投资者心目中的必备标的。

在油价大跌的2014年以前，华宝油气的规模还不到1亿，从那以后，规模稳定在30亿以上。在LOF板块中，按照成交量自大到小排列，华宝油气总是在第一位。火的可以。

那么，手里持有华宝油气的童鞋们，有多少把它直接看成油价的替代品？如果你的回答是肯定的，那么可一定要认真看接下去的内容了。这位雪球上的华宝油气的投资者，或许也是你的写照……

再看一眼下面华宝油气和原油价格的走势对比，更加直观：

01华宝油气是什么？

华宝油气的本质是股票型指数基金，跟踪的是标普石油天然气上游股票指数（SPSIOP）。它之所以跟石油价格的相关性高，是因为该指数选择在美国主要交易所上市的石油天然气勘探、采掘和生产等中上游行业的公司为标的，而上游业务对油价的反应更加迅速和直接。

上游的企业生产就是原油，开采成本基本稳定，油价就是绝对的收入，所以上游公司对油价很敏感。而炼油、油品销售等产业链的其它环节对油价的敏感性较弱。

华宝油气跟踪的就是上游的公司。

02华宝油气受什么影响？

了解华宝油气之后，就能理解从理论上说，华宝油气应该同时受原油价格和美股走势的影响。这个不难理解，我们想知道的是它们会在多大程度上对华宝油气的业绩产生影响：

1.原油价格如何影响华宝油气：

根据对过去5年、3年、1年和半年的日频率数据的测算，SPSIOP与NYMEX轻质原油的相关性如下：

我们从数据中可以看出，时间拉长后，华宝油气所跟踪的SPSIOP与原油价格的相关性确实很强—稳定在0.7。同时，时间周期越长，相关性就越强。

从短期来看，华宝油气与油价跟踪偏差较大，但从长期的角度来看，华宝油气可以作为投资油气的替代工具。

2.美股走势如何影响华宝油气：

接下来，我们把时间周期分成三个阶段分别计算标普500与SPSIOP的关联性：

我们从走势图当中也可以很直观的看出，在2014年油价大跌前，SPSIOP也就是华宝油气跟踪的标普油气上游股票指数与标普500所代表的美股走势的关联度非常高。

这点从经济学上也很容易解释，就是当原油价格窄幅波动的时候，油价波动对上市公司的股价影响是弱化的，而美股走势对上游公司的股价影响较大。当油价大幅波动时候，上游公司的经营被油价影响更多，也因此其股价对原油价格的跟踪效果更好。

综上总结，如果未来原油价格窄幅波动，或开始了单边上行的行情，投资者也应该明确，华宝油气的投资其实是美国股市，如果把华宝油气当做原油的替代工具来投资，可能会错失行情。

另外还需要注意的是，华宝油气（162411）是以人民币计价的，它还受到美元走势的影响。

03.为何说华宝石油是资产配置利器？

资产配置的核心思想是：利用资产间的不完全相关性。考虑一个品种是否可以成为资产配置的利器，我们首先就是要计算它的相关性：

大家可以看到，原油价格跟全球大多数股票指数的相关性均为负数。

投资原油的逻辑是，作为大宗商品的重要投资标的，可以与股市和债市起到板块轮动的效果。

就目前来看，华宝油气跟踪原油价格的效果还是很不错的，这也是为何其近些年成为大家投资原油和定投原油的火热品种。

今天对于华宝油气的分析先到这里，这一“油气系列文章”共分三部分。

下一期将分析国内8只原油主题基金的特性和区别，以及如何利用这些品种规避华宝油气所承担的美国股市带来风险和汇率带来的风险。

最后一期将讲述如何利用原油基金进行投资，如何进行一次性投资和定投。

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