怎样给年轻企业估值？

年轻企业的特点是企业收入的增长都是非常不稳定，波动很大的。

这些公司在估值上都面临着几个同样的问题：

-没有历史数据。

-收入极度不稳定，或者干脆就没有收入。

-存活率特别地低。比如说，美国在1998年成立的公司，4年活下来的不到50%，经过7年活过来的只有30%。这个数字在中国更低，中国公司平均只有3到7年的寿命。

-流动性特别低，这种股权拿在手里很难转手出去。

-股权结构特别复杂。比如说京东的投资者，就拥有不同的投票权。

那这些年轻公司到底要怎么估值，有没有估值的解决方案呢？也还是有的。比如说有一种调整过的绝对估值法，就能够对上述的一些问题进行一些修正。

在给企业估值的时候，咱们要考察它未来的现金流和贴现率。未来现金流其实就是一个公司未来的收入和盈利。因为是未来的盈利，而我们要估的是现在的价值，所以咱们得给它打个折扣。这个折扣就是贴现率。这就是绝对估值法。

那调整后的绝对估值法要从哪些方面做调整呢？其实主要是要对它的现金流和贴现率进行调整。我们一个个来看。

1.调整现金流的增长率

在对现金流进行调整的时候，最重要的就是要对收入的增长率进行调整。因为这种成长型企业，它的收入增长很难用一般企业的平均增长率来表示，它的增长可能会显示出很大的波动，所以要调整它的收入增长率。

那怎么调呢？一般就是通过考察这个公司产品相对的潜在市场，这就看你的产品定义到底是宽泛还是狭窄了。如果一个公司，产品定位很狭窄的话，未来市场的增长率可能就上不来。

经常听到一个词语，说一个互联网公司拼命地要扩大“应用场景”，这实际上就是它要把未来的潜力市场给扩大，以便未来有更高的收入增长率。那种特别高的收入增长率反映在估值上，就会带来特别高的估值，是常规的增长所不能比拟的。

2.调整贴现率

第二个调整就是要调整贴现率。考虑到企业的生存风险，也就是说它们未来会面临着更大的不确定性，要把它们的贴现率变大。因为贴现率如果变大，也就是分子变大的话，估值就会变得相对地保守一点。

3.关键人物贴现

除了现金流和贴现率的调整以外，其实还有一个特别有意思的调整，叫做关键人物贴现。

年轻的公司面临的最大问题其实是生存风险，过几年说不定就死掉了。在我们学术圈有大量的研究都表明，一般企业的存亡跟这个企业的核心人物有特别大的关系。所以这种年轻公司，一旦一个或者几个关键人物要从公司离职的时候，那这个估算的价值就会发生特别大的变化。所以一般估值的时候，要求把企业核心团队的创始成员的价值估算出来。

比如软银在给阿里巴巴投资的时候，就仔细研究了马云在这个团队里占有多大的比重，那假设他离开，这个公司会变成什么样子？现在天使投资，还有创业投资里面，总说要“投团队”，就是这个道理。