申万宏源资管邱小平：A股震荡是布局良机，看好科技和消费板块
老娘舅说：
近期，A股市场在7月初的连续暴涨过后，又迎来了剧烈震荡的情况，量化投资开始吸引基民的目光，因其既有量化选股带来的收益，也有对冲策略的防御性。那么，量化投资到底是什么？到底有哪些优势呢？本期老娘舅邀请到了擅长量化投资的申万宏源资管投资经理邱小平先生，让我们看看他怎么说。
★邱小平先生:
数量经济学硕士；15年量化投资从业经验；
现任申万宏源资管部量化投资经理；
担任金鼎逻辑阿尔法成长1~7号、金鼎量化对冲1号等产品投资经理。
采访开始……
投资篇
1
近期A股市场波动剧烈，并且多个交易日出现较大幅度的调整，您如何看待当前市场？对未来A股表现有何整体判断？
我们认为目前调整的原因是对前期快速上涨的修正，市场后面应该会归于理性，近期以震荡整理为主。我们对于长期走势是偏向乐观，短期调整可能会为部分行业和个股带来上车机会，可以在调整期进行布局。
2
基于上述判断，您未来最看好哪些行业或者主题的投资机会？理由是什么？
科技和消费两个板块是我们一直看好的板块。
我们正处在新一轮科技创新周期起点，未来十年，中国有望诞生一批优质的科技核心资产，成为投资者眼中的“牛股”。现在来看，不管是政策支持力度、资本市场支持力度，还是经济转型的切实需要抑或是中美博弈，科技都是未来的主要赛道之一。
消费板块的主要特点是稳健，波动率小于大盘，收益却要远远超过大盘，配置价值凸显。当前我国经济步入新常态，由投资驱动向消费升级驱动转变则是新旧动能切换的内涵之一。2014 年开始，消费对经济的贡献率开始持续高于投资，渐渐成为经济增长的新动能，消费股也经历了长期的牛市，我们认为消费升级过程还将继续，消费板块仍具备长期配置价值。
在宽基指数中，比较看重中证500，目前整体PB仅为2.1倍，估值处于前20%分位，有较高的安全边际，成长性也较好，包括科技、消费等板块。
3
您作为来自券商资管的投资经理，应监管要求，券商大集合产品将全部对标公募基金运作，这也意味着更多普通投资者也能买到优秀券商资管旗下的投资产品。在您看来，券商资管在投研方面相比公募基金公司有哪些特点和不同之处？
券商资管相比于公募基金，可能更有做绝对收益的优势，毕竟之前一直是做绝对收益居多，具备绝对收益理念，将能为客户赚到钱作为第一目标。
4
量化投资在很多普通投资者眼中略显神秘，而您又是量化投资领域的大咖，能否请您用最浅显易懂、最直白的语言科普一下究竟何为量化投资？
给大家举个简单例子吧，比方说根据ROE高低对股票进行排序，每期都买入ROE最高的100只股票，并且将这个过程写成计算机程序，定期运行。或者利用程序根据大盘20日均线下穿/上穿50日均线，决定买入/卖出，这些都是量化。但是量化交易和量化分析还是有区别的，我们不仅要根据既定规则操作，还要对多种策略进行对比分析，找出最有利的策略，比方说究竟是用ROE好还是ROA或者其它指标，这都要进行比对分析才能决定。
5
在您看来量化投资的灵魂，或者说最大的优势是什么？
一般而言，量化的优势主要是它的纪律性强，能将人为的不确定因素降到最低，第二是操作及时，现在越来越多的公司都使用算法交易进行下单，相较于基本面策略的人工下单，就有效地降低了时滞，在市场价格波动剧烈的情形下，可以更快的抓住机会，最后是系统高效，现在都讲大数据，我们能得到的数据越来越多、越来越复杂，想要从中找出规律，单靠人脑几乎无法做到，但是基于算法，处理数据的效率高得多。
6
有人说，A股市场是非有效性较为显著的市场，所以并不太适合量化投资策略，您如何回应这一问题？
我认为有效市场和非有效市场都有量化的施展空间，只是可能适合用的策略有所不同，有效市场的beta价值比较高，而非有效较为显著的市场，更利于alpha型量化策略的表现，散户居多、换手率高、交易情绪化现象显著，这更利于alpha策略从中捕获获利机会。我们发现，往年市场波动大尤其是牛市时，alpha策略能获得比以往更高的超额收益，这就是一个印证。
7
从目前来看，您认为哪些量化策略能够比较好地贴合当前市场环境，或者说取得较好地的投资效果？
我们现在比较推荐基于中证500的指数增强策略，目前中证500指数的估值较低，而且在货币政策较为宽松的情形下，“宽松无熊市”，后市大幅回调的概率并不高，现在选择500增强策略既能获得500指数上涨的收益，还能获得额外的超额收益。而且今年以来，市场风格、行业切换迅速，目前主线还不明晰，风险较大，但我们的模型由于保持了市值、行业中性，所以，alpha非常稳定。
此外，中美外交纠纷不断升级，短期对大盘的影响还是比较大的，中美矛盾升级以后可能成为常态，经济复苏将面临更复杂的环境，投资者应该保持平常心，降低收益预期。只要有足够高的alpha，有牛市是锦上添花，无牛市时能获取较高的alpha已经足够。上涨有beta、回调有alpha。
8
能否介绍一下申万宏源资管在量化投资领域的布局，包括团队、模型构建等，以及您在其中扮演的角色？
主要围绕我们公司提出的“九言真经”逻辑量本投资理念进行策略、产品布局，逻辑量本体系有两个分支，逻辑增强阿尔法策略和聪明推理贝塔策略。
逻辑增强阿尔法策略及产品是“九言真经”体系与指数增强的完美结合，对三大类指标的每一类赋予一定的权重并在相当长时间内保持不变而不是看某类因子最近的历史表现，并针对主流的风格指数（如沪深300、中证500等）保持市值、行业、Beta中性并结合Barra风险模型进行优化配置，获得非常稳健的超额收益，通过高超额收益抵御市场波动的风险。
我们的“金鼎逻辑增强阿尔法成长”系列产品推出以来，表现比较好，相对中证500指数年化的超额收益达到20%以上，且非常稳定可观。
聪明推理贝塔策略则是“九言真经”与具体行业的深度融合，对有前景的行业领域进行“逻辑量本”股票精选，注重行业内在逻辑，长期战胜行业指数。目前我们已经完成了科技与消费的行业SmartBeta策略研发。
此外，“固收+”&“逻辑量本”、量化选量化私募基金（QFOQF）等策略产品也即将推出，未来产品线会拓展到大类资产配置等。
在平台建设上，基于“逻辑量本”，我们自主研发了LQR-FIRMs逻辑量化研究-因子投研管理系统，使得投资/研究过程规范化、流程化、便捷化，便于进行因子挖掘、策略改善，收益/风险归因，多维度提升投资过程的可控性。
利用LQR-FIRMs系统，投资团队不断开发、储备新的有效因子，并根据严格而有章法的原则对既有策略进行改造升级，确保策略的持续有效性。
我们团队6人，全部是量化出身，包括投资经理、研究员，研究涵盖的领域包括多因子选股、期货套利、大类资产配置等，人员未来还会继续扩大，我目前是团队工作牵头人，并主导大部分投资工作。
9
给您一千万，无特定约束，你会去投什么？
一半用量化选股的方式投股票，另一半货币基金。
生活篇
1
您如何做好工作与生活的平衡？
提高工作效率，注重生活品质，平常多锻炼，既能放松自己、提升生活质量，又能强身健体更好地投入工作。
2
每天的作息是否规律？睡眠时间有多少？
比较规律，睡眠时间大概7个小时。
3
最喜欢的城市是哪一个？原因是什么？
杭州，杭州气候比较好，人文气息也比较浓厚。
4
投资之外最大兴趣爱好是什么？对投资会产生什么影响？
阅读，无论是哪类书籍，深度阅读都能产生很多思考和联想，最后都能对投资理念产生影响。
*其它采访
1
如果一名学生致力于从事量化投资领域的工作，您会给他哪些专业的建议？
多学一些编程，财务知识也要学习一些。
2
经验、心态和纪律，您认为哪一项最重要？
纪律，量化投资讲求纪律更多一些。
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