CFA学习专题（三）——过度集中资产的处理

CFA三级的第三章，个人IPS，讲到了很有意思的一个点，就是过度集中资产的处理。

先来看个新闻。

2018年2月5日，全球股市遭遇黑色星期一，多位大佬身家严重缩水。
其中，腾讯股价暴跌7.03%，马化腾损失惨重，个人财富缩水达到44亿美元。

腾讯股价

显然，马化腾因为持有了大量的腾讯股票，如果腾讯股价遭遇比较大的下跌，马化腾的资产也必将大幅缩水。

作为CFA，首要的工作是帮客户设计适合的投资方案，以及风险兜底策略，那么，对于过度集中资产，该如何处理呢？

总不能和马化腾说，“你卖掉一点腾讯股票”吧？这种无脑的建议，会被客户打死，也不符合CFA的身份啊。

这时候，可以使用金融衍生产品来规避风险。

最简单的一个策略：S+P，S即持有股票，P即买入看跌期权。

构建这个策略后，如果股价出现下跌，由于持有了看跌期权，这部分的收益与股价下跌的损失对冲，规避了风险。

如果出现股价上涨，可以不行权，享受股价上涨带来的收益，唯一要支付的就是期权的费用。

相当于用很小的一笔保险费用，对冲了股价下跌的风险，其实是很划算的。

当然，不是所有公司都是上市公司，对于非上市公司的高层，持有了大量非上市公司的股份，该如何进行风险兜底呢？

可以找到同行业的上市公司，或者与自身企业关联度非常高的上市公司，进行上述对冲操作即可。

再回到我们个人的日常投资，当我们非常看好一项资产，长期肯定看涨，打算重仓持有，但是又担心短期内资产价格的波动会造成我们财富的损失，此时该怎么做呢？

比如，最近疯涨的eos。好多人看好eos，并重仓eos，坚信eos长期肯定不是这个价格，但是eos短期暴涨实在太多了，会不会有调整？或者有一个比较大的回落，导致我已经落袋的财富缩水呢？

但eos长期确实不错，我可不想现在下车，万一上不了车，就亏大了。

此时，可以考虑引入衍生产品。目前市场上，我没有看到数字货币的期权产品，那就用期货来代替。

在eos短期疯涨后，为了规避立刻下跌带来的财富损失风险，可以考虑买入一小部分的空单来对冲。

如果真的下跌了，那么就可以收获短期的一部分空单利润，平仓，再上涨时，获得更大的收益。

如果eos没有下跌，而是持续上涨，显然这部分空单会爆仓，但由于我们只买入了一小部分，对于我们整体的收益并没有造成太大的影响。

换言之，我们是用爆仓的概率作为保险费，来对冲整体资产下跌的损失风险。

毕竟，人性中，对于损失的厌恶，要大于收益的喜爱。

当然，衍生品只是工具而已，合理地利用工具，让工具为我所用，是保证我们在投资领域持续精进的重要手段；如果没有看明白这一层的关系，仅仅把衍生品作为赌博的渠道，终会落入无底的深渊。