有效市场理论

什么是有效市场理论

有效市场假说至少可以追溯到法国数学家路易斯·巴舍利耶开创性的理论贡献和考尔斯的实证研究。现代对有效市场的研究则始于萨缪尔森，后经尤金法玛（PS：尤金法玛还因此获得了2013年的诺贝尔经济学奖哦~，关于其个人资料与经典著作，大家请戳：http://bbs.pinggu.org/thread-2991702-1-1.html）、马基尔等进一步发展和深化，逐步形成了一个系统性、层次性的概念，并建立了一系列用于验证市场有效性的模型和方法。

主要内容

有效市场假说认为，证券价格已经充分反映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。

"有效市场假说"实际上意味着"天下没有免费的午餐"，世上没有唾手可得之物。在一个正常的有效率的市场上，每个人都别指望发意外之财，所以我们花时间去看路上是否有钱好拣是不明智的，我们费心去分析股票的价值也是无益的，它白费我们的心思。

根据对信息集大小的分类，有效市场假说又可以进一步分为三种

一、弱式有效市场假说(Weak-Form Market Efficiency)

该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等；

推论一：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润.。

二、半强式有效市场假说(Semi-Strong-Form Market Efficiency)

该假说认为价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。

推论二：如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。

三、强式有效市场假说(Strong-Form Market Efficiency)

强式有效市场假说认为价格已充分地反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。

推论三：在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。

（三种有效假说的检验就是建立在三个推论之上.)

第一段有提到，尤金法玛去年因为有效市场假说获得了诺贝尔经济学奖，但这却引发了很大的争议~~在很多学者看来，这一理论论证的很漂亮，模型也很完美，但完全不符合事实。

乔治-索罗斯曾表示，现行的有效市场假说理论——所谓的理性选择理论实际上已经破产，就和全球金融系统在雷曼兄弟倒闭之后的破产方式很像。我们需要一个从根本上的，对经济理论所植根的假设以及公理的重新思考。因为经济一直试图提出一种相当于牛顿物理学理论那样的普世有效法则，我想这是不太可能的，我们需要用不同的方式提出新的方法，对什么是可以接受的也有不同的标准。

曼昆认为，有效市场假说只是一种理论假说，实际上，并非每个人总是理性的，也并非在每一时点上都是信息有效的。"这种理论也许并不完全正确。但是，有效市场假说作为一种对世界的描述，比你认为的要好得多。

《金融博览》宗涛也曾在自己的文章中表示道，即便有效市场理论远非完美，但它提供了分析的基准。现实与理论不吻，也不能简单地说理论是错误的，只是其中某些条件未得到满足。现实中，鲜有完全竞争的市场，但这不是抛弃该理论的理由。

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