丽新金融日记-【熊市无价值投资】

大家都在谈价值投资，国外的巴菲特，国内的海龟或本土的一大堆大佬，一级的二级的都在谈价值投资，何为价值投资，许多人理解是用低于本身价值的价格买到资产，然后持有他，静待花开！去年一起合作的分析师朋友，一开始的奉行长线价值投资，不凑效，然后龙头股，然后短线投资，调整到现在炒热点！

那么价值投资都适用于任何时候和任何市场吗？

        价值投资适用的环境是成长的市场（即牛市）或震荡的市场，牛市里投资者会给予基本面好、成长性强、利润增长好的公司更高的市盈率，因为资金充足则水涨船高。

        相反，如果真正的大熊市来临时，基本面好、成长性强、利润增长好的白马股也难逃下跌的命运，从绝对值来说反而未必少跌，就像饥饿的穷人一定先宰了养肥的羔羊。

        在牛市时医药类龙头股可能市盈率55-60倍未必高，因为市场好、公司业绩好、资金充裕、更多的投资者愿意选择龙头股和白马股，同样的股票可能从55-60倍还能涨到70-80倍，水涨船高，这也就是疯狂的市场能出现几百倍甚至上千倍市盈率的公司。

        而在大熊市里，同样是医药类龙头股市盈率30-40倍还是高了，可能还会跌到20-30倍甚至15-20倍，因为市场差、流动性紧张、投资者更加保守连龙头股和白马股也未必愿意给太高的市盈率，可谓水降船落，同样的股票可能市盈率30-40倍再跌到20-30倍，因为大熊市里如果不把养肥的羔羊宰了大家都很难过下去，如果白马股和龙头股不杀下去就不可能见底，就没有真正的价值。

        所以，大牛市的标志是连垃圾股都涨上天，而大熊市的标志是连龙头股和白马股都跌了还会再跌，熊市尾声通常白酒、饮料、医药、保险类股票都跌得一塌糊涂，而牛市尾声通常连纺织、航运、出版等利润率低、周期性强的行业的股票都涨得一塌糊涂。

        投资者不能完全照搬照抄所谓的“价值投资”策略，价值投资首先需要知道啥是价值，同样巴菲特之所以成为股神是因为他出生在美国，他从事股票投资正是1929年美国经济大萧条之后经历了美国连续60多年的高速增长期，关注巴菲特的时候不要忽略了巴菲特成长的背景，类似的故事就是中国大陆在北京和上海、深圳只要是2003年左右买房到2016年8月卖掉哪有不赚钱的？投资需要在对的时候做对的事情并坚持，顺应趋势而已，正如著名的“周期之王”周金涛先生所说的，“人生就是一场康波，人生发财靠康波。”

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