科创板的大门会向新势力敞开吗？

近来，造车新势力接连不断奔向股市，吸引了业界关注的目光。继7月31日理想汽车在纳斯达克敲钟之后，小鹏汽车也于8月27日登陆纽交所。而与蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车争先恐后赴美上市不同的是，威马汽车、哪吒汽车正在紧锣密鼓筹备在国内向科创板冲刺。

不过，科创板的大门会向它们敞开吗？之前，科创板刚成立时，在申报大军中，造车新势力如奇点汽车、威马汽车、知豆汽车、合众新能源等约10多家企业曾就“挺进科创板”这一目标传递出积极的信号。不过，并没有一家新势力的名字出现在科创板申报企业名单中。时隔一年后，威马、哪吒能成功登陆吗？现在的科创板环境对他们是否更为友好？

-再度谋求科创板

近日，威马D轮融资和IPO都有了新进展。目前威马D轮融资的领投机构已经确定，本轮融资规模预计在50亿元或者等值美元。D轮融资完成后，威马汽车很快将准备材料登陆科创板，最快今年底就可实现上市。

“威马最近的确在准备上市。”一位了解内情的投资界人士向记者透露，之前威马也曾计划于海外上市，但瑞幸咖啡财务造假事件发生后，中概股在海外上市难度加大，所以威马开始转向科创板。

而在国内科创板上市，似乎有更多便利。自去年亮相以来，科创板明确要重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物制药等符合国家战略、拥有核心技术的科技创新企业。所以主业为新能源又兼具智能网联色彩的造车新势力，一度被看作是最有希望登陆科创板的企业。

2019年7月22日，科创板正式开板。到2020年7月22日，一年来成功上市企业数量为133家。不过，汽车制造企业仍是空白，更没有造车新势力的身影。曾经，博郡等造车新势力曾公开宣称要登陆科创板，但时至今日，已是“黄鹤一去不复返，白云千载空悠悠”。

近来，威马虽然对上市缄口不言，但却一直在努力为登陆科创板造势。科创板强调企业的高科技“基因”，威马就突出自己的高科技布局，如主打5G车联网、自动驾驶、反向充电等新技术，并公开了威马“三步走”战略，即第一步是成为智能电动汽车的普及者；第二步是做数据驱动的智能硬件公司；第三步是成长为智慧出行的新生态服务商。这样的公开口径，的确与威马登陆科创板的定位相契合。

盯上科创板的不仅只威马一家，哪吒汽车也将目光转向了科创板。近日，哪吒汽车主体浙江合众新能源汽车有限公司也宣布，正式启动C轮融资，融资金额30亿至70亿元，并计划于2021年在科创板上市。

2020年以来，市场、疫情、供应链、补贴退坡等一系列考验，对于大多数车企的压力不言而喻。而“烧钱成瘾”的造车新势力，资金缺口日益明显，多家国内造车新势力“爆雷”、退场，皆是因为资金的不足。也因此，上市融资就成为不少造车新势力的选择，科创板就是其中一条路径。

-登陆科创板并不容易

“理想很美好，现实很骨感”。其实，造车新势力迫切需要资金是一回事，登陆科创板却是另一回事。“在一定程度上，在国内上科创板甚至比海外上市更难，因为科创板对上市企业技术要求更严苛。”全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树向《中国汽车报》记者表示。

目前，按照国内科创板的上市条件，分为基本挂牌条件和个性化条件两大部分，每部分各有七条要求，符合要求才具备上市条件。

其中，关键基础条件包括，最近一年(或一期)末公司经审计的净资产不低于300万元；不存在显著的同业竞争、显失公允的关联交易、额度较大的股东侵占资产等损害投资者利益的行为；在经营和管理上具备风险控制能力等。关键个性化条件包括，最近一年内研发投入较大，并取得较为明显的技术突破；最近一年营业收入增长率不低于30%；最近一年营业收入不低于3000万元，净利润不低于300万元，且持续增长等。从这些条件来看，威马、哪吒面临的压力不小。

再看纳斯达克，纳斯达克所要求的是满足三个条件之一，一是税前持续性业务盈利至少100万美元(约合人民币700万元)且股东权益至少1500万美元(约合人民币1亿元)；二是股东权益至少达到3000万美元(约合人民币2.1亿元)，且至少有2年的运营历史；三是总市值至少为7500万美元(约合人民币5.2亿元)或总资产和总收入分别至少为7500万美元。

由上述条件对比可见，虽然纳斯达克上市的条件较少，但相对的市值指标要比科创板上市高出不少。这也是为什么威马、哪吒汽车选择在国内科创板上市的原因。况且科创板作为国家设立的新板块，拥有诸多的国家政策支持。“国内的政策支持，以及国内上市中介机构费用、信息披露费用以及上市后投资者沟通、监管沟通费用等成本更低，这些或是新势力选择科创板的原因之一。”全联车商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤认为。

尽管如此，造车新势力的科创板之路也不会轻松。毕竟这些车企还未盈利。另外，上游供应商企业也在申请，相比创新能力，零部件供应商似乎更有优势。事实也是如此，科创板对供应商企业似乎更为友好。

一个月前的7月17日，动力电池供应商孚能科技登陆科创板，开盘市值超过300亿元，成为科创板动力电池第一股。而孚能科技拥有的软包电池技术，则是其在市场上不断发展、在科创板上表现出色的重要依托。此前，也曾有天准科技、容百科技、航可科技、嘉元科技、瀚川智能等汽车零部件上游的材料企业、供应商登陆科创板，并且表现良好。

“这些企业的共同特点，是符合科创板高科技、成长性等条件，而且实际表现也契合科创板的定位，并在科创板所募集资金支持下实现了创新发展。”曹鹤表示，与造车新势力相比，这些已经登陆科创板的零部件及上游企业的业务比较单一，比涉及面广、集成复杂的整车制造企业相对容易把控。

不过，经过了一年多的准备，以及科创板条件的适度放宽，崔东树对威马、哪吒汽车登陆科创板有所期待：“目前，通过自身实力不断成长，这些车企正努力适应科创板的上市条件。”

事实上，从近来的销售情况看，相较去年，威马与哪吒汽车也有了长足进步。7月，威马月销量2036辆，创年内新高，同比翻番，环比实现“五连增”；今年1～7月，哪吒汽车累计销量突破6018辆，同比增长15%，稳居造车新势力第一阵营。

需要注意的是，即使成功登陆科创板也并非毫无风险，退市的风险会时时成为悬在上市企业头上的一个“定时炸弹”。其中规定，科创板上市企业第一年触及退市指标，直接*ST警告处理；退市整理期时间届满后的5个交易日内，上交所对该公司股票予以摘牌，公司股票终止上市。值得注意的是，涉及重大违法退市指标的企业，将会实施永久退市，再无上市的可能。曹鹤认为，科创板的风险不容小觑，值得企业认真筹备，三思而后行。会计初级报考时间

-新势力上市意义何在？

那么，新势力上市有几重意义？首先是资本的要求。分析已经上市或正筹备上市的造车新势力，耐人寻味的是，无论是赴美上市的小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车，还是已有意向登陆科创板的造车新势力威马汽车、哪吒汽车，他们的背后都有着阿里、腾讯、百度、美团等互联网行业巨头的身影。

“造车新势力玩的就是融资、融资再融资的资本游戏，IPO是其归途。从资本投资周期看，一般大概诞生5～6年的时间就要上市，而且往往有上不了市的回购条款。”曹鹤认为，不管是美股还是科创板，哪个市场能上就上哪个，这也是资本的要求。

其次是融资的迫切要求。今年以来，造车新势力两极分化特征愈加明显。博郡、拜腾、赛麟等多家造车新势力企业陷入运营困境，而以蔚来、威马、小鹏、哪吒等为代表的头部企业阵营则实现了较为稳定的量产与交付。眼下，随着造车新势力进入生死关键期，资金成为决定其生死的“命门”。因此，为获得更多资金支持，头部的造车新势力们开始加快IPO进程。业内甚至有观点认为，造车新势力扎堆上市，或将成为新势力的新潮流。

不过，中国市场学会营销专家委员会秘书长薛旭也强调：“融资是造车新势力面临的首要难题，上市虽然可以暂时缓解，但还是要凭借自己的先进技术‘真功夫’，以及高品质的产品‘真水平’，才能在日益激烈的竞争中赢得前途。”