华夏时报记者 麻晓超 陈锋 北京报道
今年科技股一手打造的美股牛市,似乎让不少美股市场人士既兴奋又担忧。《华夏时报》记者注意到,近期不少市场主体在从不同维度,将当前美股形势与1999年进行比较。
1999年是美股互联网泡沫破裂的前一年。在这一年,大量营收微不足道的互联网科技公司完成了IPO,推动当年美股IPO融资额创下至今未破的纪录。
但2020年很可能打破这一纪录。美国金融数据服务提供商Dealogic最新数据显示,截至9月23日,美股IPO融资额约950亿美元,与1999年纪录几乎只有“一线之隔”。而每年IPO传统“旺季”还没有结束。
融资规模之外,上市首日回报率也一度直逼1999年。此外,今年美股市场还有另一大特点:SPAC上市模式的融资额占比飙升。
私募基金中汇润生研究员吴昊向《华夏时报》记者表示,SPAC模式上市的公司,背后投资人一般以私募股权基金为主,主体是个空壳,上市融资是为了去并购。
千亿美元的狂欢
Dealogic数据显示,今年截至9月23日的950亿美元IPO融资规模,已经与历史第三的2014年(约960亿美元)持平。
但2014年有特殊案例,阿里巴巴“弃港赴美”,为当年美股市场贡献了约四分之一的IPO融资额。因此,今年美股IPO的狂热程度,可能更适合同1999年、2000年相比。
Dealogic数据显示,1999年和2000年的全年IPO融资额均超过了1000亿美元,其中1999年相比次年略高一点,是历史最高水平。
今年中美关系虽然因为贸易、疫情冲突不断,中概股政策风险一度持续加码,但似乎并未影响一些中国企业赴美IPO的热情。Wind数据显示,截至8月27日,今年有15只中概股上市,其中14家都是在5月之后挂牌。
从首发融资额上看,8月13日上市的贝壳以21.2亿美元居首;8月27日上市的小鹏汽车位居第二,为14.96亿美元;7月30日上市的理想汽车(10.925亿美元)排名第三。中概股今年内IPO融资额已近70亿美元。
从行业分布来看,今年整个美股IPO市场,医疗保健、信息技术、金融占了绝大多数。Wind统计的美股数据显示,医疗保健行业IPO融资规模占比约18%,信息技术占比约15%,金融占比约48%。
金融占比高的原因,可能与SPAC上市模式被归类金融有关。
SPAC上市模式爆发
美股上市模式中,除了传统IPO模式,还有另外两大类。一类是“直接挂牌”(Direct Listing),无承销商、无禁售期,在当前美股政策下,选择这种上市模式的主体,不能增发新股融资,只有老股可以挂牌套现。
另一大类就是SPAC上市模式。SPAC是“特殊收购目的公司”的英文缩写。通俗地讲,其整个上市流程一般是,先有投资人设立一家只有现金、几乎没有业务的空壳公司,保证其达到交易所规定的最低上市标准,之后在交易所进行IPO融资,融资所得再去收购开展业务的公司。
吴昊向《华夏时报》记者表示,这种空壳公司背后的投资人一般主要是私募股权公司,它们上市融资后的首要任务,是寻找收购标的,并且,根据监管要求,要在两年之内完成收购,否则将面临清盘。
总体来看,它有点像一家私募股权公司,通过IPO对旗下一只并购基金进行公开募资,募资后要在一定期限内完成收购,否则并购基金将被清盘,资金退还给投资者。
《华夏时报》记者注意到,在Wind的统计下,今年美股IPO融资规模最大的PERSHING SQUARE TONTINE(40亿美元),被归为多元金融行业,获得股神巴菲特“打新”的Snowflake首发融资额位居第二。
而PERSHING SQUARE TONTINE就是一个以SPAC模式上市的空壳公司,其背后主要股东是比尔-阿克曼(Bill Ackman)的对冲基金公司Pershing Square。
此外,前述曾提及的、Wind数据下今年美股金融行业IPO募资规模占比48%的比例,也与Dealogic统计的今年SPAC模式首发融资额占比超40%接近。
后者的统计显示,这种有别于传统IPO模式的上市方式,过去十年平均占比只有9%左右,但在今年突然爆发,融资规模超380亿美元。吴昊向《华夏时报》记者表示,这种模式突然爆发,可能主要还是与美联储流动性泛滥有关。
首日回报率一度直逼1999年
美股IPO的狂热,还体现在回报率高上。股神巴菲特破例“打新”Snowflake就是一个缩影。
今年美股IPO首日回报率一度直逼1999年。美国福罗里达大学金融学教授、美股IPO市场知名专家雷-瑞特(Jay Ritter)统计的一份数据显示,截至9月16日,第三季度44笔IPO案例中,平均首日回报率高达57.7%。
而这一水平,比2000年稍高,仅次于1999年。
不过,《华夏时报》记者看到的Dealogic数据显示,纵观2020年全年,截至9月23日的上市首日平均回报率在20%左右,但这也是2000年以来的最高水平。
美股IPO狂热,回报率高,与美股二级市场的市场情绪有很大关系。
“今年美股二级市场回报率相对来说比较高,市场情绪比较高,所以也带动一级市场情绪高。就像A股一样,比如说市场行情比较好,大盘涨到3400点,你会发现,新上来的股票,它封板的数量会比较多,开板的时间会比较晚,所以整体收益率会比较高,比如要是回到了3200点,新股开板的时间可能就会比较早,整体收益率也会比较低一点。”凡德投资总经理陈尊德向《华夏时报》记者表示。
此外,还有观点认为,在美股今年3月暴跌之后,承销商和发行人可能有意在控制IPO定价,让它比暴跌前的水平低一些。因此新股上市后上涨空间会相对较高。
市场人士将美股当前一些特点,与1999年对比,目的显然在于希望可以预测美股大盘会不会发生如2000年一样的巨幅下跌。
2000年3月,纳指攀升至5048高点后掉头向下,同年10月份触及1108低点,跌幅达78%。但标普500指数同年触顶后,徘徊了很长时间才开启历史性的暴跌。
纳指在今年9月2日触及历史高点12074,此后开启回调,截至9月25日已回调约10%。
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