泡泡玛特登陆港交所 市值冲破千亿港元

经济观察网 记者 阿茹汗 实习记者 郭莉莉 12月11日，泡泡玛特正式登陆港交所，股票代码9992.HK。“我们打造了潮流玩具的生态体系，我们希望成为全球有影响力的企业，”泡泡玛特创始人、CEO王宁在上市庆祝仪式现场这样表达。

泡泡玛特发售价为38.5港元，12月11日开盘涨幅超100%，市值超过1100亿港元。

今年6月1日，泡泡玛特向港交所递交招股书，启动上市。而在泡泡玛特正式登陆港交所之前，它的表现已经非常抢眼：泡泡玛特香港IPO招股首日，面向散户部分的股票发行已获得78倍超额认购。12月10日早间，泡泡玛特发布公告称，香港公开发售项下初步可供认购的香港发售股份获大幅超额认购，认购合共约58.1亿股香港发售股份，相当于香港公开发售项下初步可供认购香港发售股份总数1628.6万股的约356.74倍。

2016年8月，泡泡玛特推出第一个“Molly Zodiac”盲盒系列，给予潮玩以新的形式。如今，迈入第10个发展年头的泡泡玛特已成为潮流玩具行业的头部企业。根据该公司招股说明书，2017年-2019年三年间，泡泡玛特零售店的数据分别为32家、63家以及114家；机器人商店的数量增长更快，分别为43家、260家以及825家。泡泡玛特营业收入已连续两年呈现200%以上的增速，2019年的营业收入达到了16.83亿元，净利润4.51亿元、毛利率64.8%。

根据泡泡玛特招股书显示，2020年上半年，该公司总营收8.18亿元，比上年同期的5.434亿元增长50.5%，净利润为1.41亿元，较2019年同期的1.13亿元增长24.7%。

截至2020年6月30日，泡泡玛特运营93个IP，包括12个自有IP 、25个独家IP及56个非独家IP ，并有360万名注册会员。IPO前，泡泡玛特的主要机构投资方包括红杉资本中国基金、黑蚁资本、正心谷创新资本、华兴资本、蜂巧资本等。

泡泡玛特上市冲破千亿市值，外界发出感慨：凭什么？事实上，它的背后是Z世代的崛起和潮流玩具行业在中国市场的快速萌芽和发展。泡泡玛特的逻辑其实并不复杂：与艺术家签订合作，共同开发潮流玩具文化IP，并且借助“盲盒”一种极具诱惑力的销售形式，与消费者构成链接。泡泡玛特创始人、CEO王宁曾向经济观察网记者表示，泡泡玛特要做的就是“100年前唱片公司做的事情”。

“其实泡泡玛特对潮流玩具的改造有点像当年唱片公司对于音乐的改造，回到100年前，世界上有非常多很棒的小提琴家、钢琴家，但是就算你是世界上最棒的钢琴家，也依然处于半商业化的状态，无非就是可以在最好的音乐厅卖最贵的门票，给少数的观众听。而唱片公司可以把音乐家的音乐录成CD，卖到世界各地，真正地实现工业化和商业化。”

这个商业模式也受到诸多企业的跟随。这条赛道上的玩家越来越多。目前，与泡泡玛特对标的潮玩公司有52Toys、十二栋文化、玩偶一号等。而今年10月15日正式登陆纽交所的名创优品日前也宣布即将新推出潮玩品牌“TOPTOY”。12月10日， “TOPTOY”在广州荔湾区和业广场首次推出自动贩卖机。目前，名创优品已经与17个IP版权方达成合作，包括故宫、迪士尼、漫威、三丽鸥Hello Kitty、韩国Kakao Friends等。

所以也有市场疑问：泡泡玛特的护城河是什么？盲盒的模式能持续吗？文化IP能常做常新吗？

对此，王宁曾向经济观察网记者透露，在体量慢慢变大的过程中，泡泡玛特也出现更大的运营想象空间：例如该公司已在韩国开了第一家直营门店，迈出国际化步伐；试水多元化投资，例如电影、美术馆……“IP天然跨界的东西比较多，可以做内容、游戏、乐园，这些都是我们探讨的方向。”

根据公告，泡泡玛特上市集资所得的30%将用于为公司消费者触达渠道及海外市场扩展计划拨付部分资金；约27%将用于为潜在投资、收购本行业价值链上下游公司及与该等公司建立战略联盟拨资；约15%将用于投资技术举措；约18%将用于扩大公司的IP库；约10%将用作营运资金及一般公司用途。