节后股市震荡加剧 明星基金产品未幸免 机构这样诊脉后市

经济观察网 记者 洪小棠 李沁 牛年春节后开市仅4个交易日，A股呈高位震荡态势，风格亦出现逆转。以贵州茅台为代表的机构重仓股回调明显，去年涨势大好的科技股亦有所下跌。

截至2月23日收盘，上证指数报3636.36点，跌0.17%；深证成指报15243.25点，下跌0.61%；中小板指报10310.29点，跌0.94%；创业板指报3112.36点，跌0.84%。其中，生物育种、锂矿指数跌幅较大，下跌超4%。其次为汽车整车指数下跌3.7%。

受累于A股市场震荡，“基金”一词连续两日“跌”上微博热搜，2020年被投资者争相抢购的明星基金出现净值下跌。

明星基金亦难逃下跌

根据Wind数据，截至最新净值公布日2月22日，在4110只主动权益类基金中，近95%基金净值下跌，其中9只基金净值跌幅超7%，98只基金净值跌超6%，其中益民基金旗下部分产品跌幅较大，益民品质升级、益民创新优势跌幅排名前2位，22日单日分别下跌8.02%和7.73%。

而单日涨幅居前的基金中，重仓黄金股、珠宝零售的前海开源金银珠宝净值涨幅较大，22日上涨6%，其次为重仓有色、煤炭等周期股的华宝资源优选，净值单日上涨约4%。

此外，备受关注的明星基金经理所管理的基金亦出现不同程度的净值下跌。

其中，超千亿管理规模的易方达基金经理张坤，其所管理的易方达蓝筹精选和易方达中小盘22日净值分别下跌5.05%和4.44%。从上述两只基金来看，截至最新披露的2020年四季报显示，易方达蓝筹精选和易方达中小盘均重仓了白酒股——贵州茅台、洋河股份、五粮液和泸州老窖，而22日白酒股跌幅较大，23日虽有小幅回调，但年后整体跌幅依然不小。

还有管理规模近800亿的景顺长城基金经理刘彦春，旗下管理的6只基金均跌幅较大，单日均下跌6%左右，其中景顺长城集英成长两年跌幅最大，下跌了6.44%，跌幅最小的景顺长城绩优成长，跌幅为5.91%。从刘彦春管理的上述基金来看，根据去年四季报持仓显示，其持股集中度并不低，以跌幅最大的景顺长城集英成长两年为例，其同样重仓了白酒股，包括五粮液、泸州老窖、贵州茅台，以及重仓了同样在近期回调幅度较大的港股，包括颐海国际、美团、药名生物、信义光能和腾讯控股。

重仓半导体“大户”——诺安基金明星基金经理蔡嵩松所管理的诺安成长、诺安和鑫亦出现净值下跌，跌幅分别为2.71%和2.01%。

后市机会

针对近期A股市场回调和机构重仓股下跌，尤其是白酒股回调，招商基金量化投资部副总监、招商中证白酒指数基金经理侯昊表示，节前白酒板块受预期改善及事件性因素带动涨幅较大，节后受流动性收紧及市场风格调整影响，板块出现一定回调，更多是情绪面、资金面影响。

浦银安盛基金表示，当前A股板块行业分化演绎得较为剧烈，顺周期板块占优的趋势延续。从估值和无风险利率角度看，机构重仓股下跌的主要原因在于，首先，目前前期涨幅较多的行业板块均处于突破历史估值中枢的情况，透支了未来较多的预期；其次，当前利率中枢的上移使得长久期资产即有远期成长空间的个股板块受到一定冲击。

展望后市，博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，在A股方面，短期市场依然处于春节后到两会前的高胜率交易窗口期，本轮牛市余温尚存；结构上，抱团资金解体尚不能确认，但周期的赚钱效应已经催化了资金的转向。继续底仓顺周期的有色和化工，成长类新能源车、电子、医药、计算机也是短期阻力较小的方向。中期再通胀预期继续利好化工、有色，同时向“紧货币+紧信用”阶段受益的白酒、白电、银行板块逐渐调仓。

浦银安盛基金认为，随着经济的进一步修复，企业盈利的强度是显而易见的，特别是顺周期板块的盈利强度。未来几个宏观经济变量的核心在于：工业品通胀、出口超预期、美国房地产火热、我国货币政策边际收紧。总体来看，经济增长呈现向上趋势、货币政策则边际收紧。因此，在这种宏观组合下，我们认为具有相对优势的板块仍将集中在顺周期板块中，如有色、化工、大金融等。