基金进阶篇

第一天 一万块，做全球资产配置

第一节 风险和收益，你该如何权衡？

—— 低风险获取高收益？

在真枪实战的投资世界，大部分的投资状态无外乎是这两种：

• 每天承受着涨涨跌跌的心理压力，期待收益高点，再高点，再高点...
• 佛系投资，对收益率并没有那么大期待，只希望一直稳定，不要总是忽高忽低

—— 风险和收益的关系

单一资产的风险和收益的关系是成正相关的，一般是风险低，回报就低；回报高的，风险也高。

马考维茨投资组合有效边界模型——通过将投资品进行组合，在相同的风险下，可能带来更高的收益，也可能导致收益下降。

—— 投资风险的分类

1. 非系统性风险
   • 企业经营风险：公司可能经营不善带来的风险。比如，错误的经营决策，发展加快带来的人才缺失、战略规划的不足等等，都会导致公司经营受阻。
   • 企业财务危险：指公司无力偿还到期债务的风险。现金流是企业的命脉，还不起钱的话很可能第二天就倒闭被清算掉了。
   • 行业风险：指行业内一些突发事件和政策性的变化造成股价大幅波动的风险。

行业风险 ：三聚氰胺事件——蒙牛的股价在1个月之内下跌72%

2. 系统风险
   • 市场风险：整个证券市场价格下跌，导致投资资产损失的风险
   • 利率风险：银行存款利率变动所带来的风险。

美股的闪电崩盘事件

2007年至今，A股经历过三次大熊市

为什么存款利率变动会有风险呢？

当利率上升时,意味着把钱存银行都能获得还不错的收益，大家当然更愿意把钱存银行，就不太愿意拿来买股票 基金之类的。
这就会导致这些投资类的价格下跌。

第二节 如何获取一定风险下的更高回报？

通过正确的资产配置降低风险，才能获取与风险相匹配的更高回报

—— 通过正确的资产配置降低风险

1. 降低非系统风险——企业经营风险、财务风险、行业风险，都可以通过在同类资产内部进行配置来降低。
   a. 投资股票，可以建立股票组合，投资多家公司、多个行业的股票。
   比如，白马组合、便宜股组合。这样，即使一家公司出现经营或财务问题，也不会有太大影响；甚至哪怕一个行业遇到问题，也能够承受
   b. 投资债券和其它投资品也是一样的道理，可以买3-5只债券来降低风险。

   股票指数基金就是股票组合，债券基金就是债券组合。

2. 降低系统风险——可以利用投资品的相关性来做组合

   • 相关性是指一个投资标的影响另一个投资标的走势的倾向性。

     • 正相关 A涨B会跟着涨
     • 负相关 A涨B反而跌
     • 不相关 A涨也好跌也好，都不影响B的涨跌

   • 相关性和风险收益有什么关系

     • A、B两种投资品完全正相关，我们的钱一半投资A，一半投资B,按照走势，最终的风险和收益与单独投资A或B完全一样，没什么区别。
     • A和B完全负相关，它们的涨跌波动方向完全相反，通过组合投资加上年度动态平衡后，收益比其中单独一个投资品都要高，而且波动更小，真是完美组合。

   • 在同一个投资市场上，同类投资品之间的相关性。

     • 比如：沪深300指数和上证50指数就有比较强的正相关性，过去几十年里，沪深300指数和上证50的走势图，同涨同跌，波动高度一致。

     • 同一投资市场中的股票类的指数有较强的正相关性。

       
       
       

       正相关性

• 在同一个投资市场上，不同投资品之间的相关性。

  • 比如：沪深300指数和中国债券指数。沪深300大涨大跌，中国债券实数确是稳健向上。股市下跌，它依然上涨。

  • 同一投资市场中的股票类资产和债券资产有一定程度的负相关性。

    
    
    

    负相关性

• 不同国家市场，投资品之间的相关性

  • 比如：A股的沪深300和美股的纳斯达克指数。有时，沪深300下跌，纳斯达克指数没有下跌反而上涨。

  • A股和美股具有较弱的正相关性。

    
    
    

    较弱的正相关性

• 如何利用资产之间的弱相关性，来提高收益、降低风险？

  • 可以利用同一市场不同投资品之间一定程度的负相关性，来降低风险，提高收益。
    比如，通过股票类资产和债券类资产配置，可以再股票跌的时候获取债券的收益。
  • 也可以通过找到那些与中国相关性低的市场，来实现有效的资产配置。
    比如：同时配置A股和美股，在A股大幅下跌时，可以依靠美股降低下跌幅度。

—— 全球资产配置

• 第一招 全球股票配置法 ——教你如何通过更丰富的股票指数基金，建立全球股票配置，获取更高收益。
  1. 升级版的宽基指数基金——策略性指数基金。
  2. 更易赚钱的行业指数基金
  3. 市场更成熟、更稳定的海外指数基金
  4. 博格公式估值法，教你预测投资指数基金的收益率，掌握买卖时机
  5. 全球股票配置策略——教你用宽基指数基金作后卫，策略、海外指数基金作中锋，行业指数基金作前锋，建立一只跑赢市场的股票基金队伍。
• 第二招 升级版股债平衡法——加入更多低风险的债券基金，根据估值调整股债比例，更低风险获取更高的收益。
  1. 完整的债券基金投资策略，包括：精挑低风险纯债基金，细选高收益偏债基金
  2. 下有保底，上不封顶，可攻可受的可转债基金投资大法
  3. 结合简投法，50-50股债平衡的优点，用前面的股票指数基金和债券基金，建立升级版股债平衡。
• 第三招 网格策略投资法（赚到股价波动的利润）——基金配置赚取长期收益，网格策略赚取中短期收益，任市场如何变化，我们也能轻松应对。
  1. 四步法建立自己的网格策略
  2. 手把手教你掌握网格策略实操方法。
• 第四招 投资者的心态
  1. 带你了解自己，灵活使用前面的策略，打出自己的组合拳，成为一名进阶投资者。
  2. 学会价值感知法，养成进阶投资心态，能够透过市场涨跌看清长期趋势，享受成长给自己带来的收益。

第三节 如何成为一名进阶的投资者

—— 进阶投资

如何成为一名进阶投资者

1. 学会接受风险
2. 没有完美的投资方法，只有不断进步的思考

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—— 学习总结

• 风险的分类
  • 风险主要有非系统性风险和系统风险
  • 非系统风险是单个投资品的风险；系统风险是整个投资市场的风险
• 如何正确的进行资产配置？
  • 通过投资股票指数基金、债券基金，可以降低非系统风险。
  • 通过利用国内和海外资产弱的正相关性，股票和债券资产负的相关性，建立全球资产配置，可以降低系统性风险。
• 四招搞定全球资产配置，成为一名进阶投资者。
  • 第一招 全球股票配置法——通过更丰富的股票指数基金，建立全球股票配置，获取更高收益。
  • 第二招 升级版股债平衡法。加入更多低风险的债券基金，根据估值调整股债比例，更低风险获取更高收益。
  • 第三招 网格策略投资法——赚到股价波动的利润，基金配置赚取长期收益，网格策略赚取中短期收益，任市场如何变化，我们也能轻松应对。
  • 第四招 进阶投资者的心态。带你了解自己，灵活使用前面的策略，打出自己的组合拳，成为一名进阶投资者。

第二天 三步认清一只指数

第一节 指数居然也有如此威力？

—— 各种指数

• 行业指数 —— 帮助我们投资优秀行业
• 策略指数 —— 帮我们跳出市场上优秀股票
• 境外指数 —— 代表各类境外市场

随着股市的发展，指数的种类变得越来越多，挑选股票的方法也越来越复杂。

—— 快速认识一只指数——三步看清一只指数

第一步 确认指数的样本空间
指数的样本空间就是挑选指数成分股的范围。分析指数的第一步，就是看这只指数的成分股到底是从哪个样本空间里选出来的。

常见的样本空间：

A股市场	上海交易所市场（沪市A股市场）- 深圳交易所市场（深市A股市场）	行业市场	境外市场
人民币普通股票市场。简单来说，就是我们可以用人民币交易的股票市场。	按照交易所的不同，现在A股市场被分为2个：沪市A股市场、深市A股市场。	根据行业，将A股市场分成各类行业市场，每个行业市场里都有该行业内的股票。例如：医药行业市场里都是医药类股票，材料行业市场里都是材料类股票。	除了A股市场之外的市场。比如：中国香港市场，日本市场，美国市场等。

第二步 确认选样方法 ：市值选样、股息率选样、基本面选样、波动率选样。

1. 市值选样 —— 把样本空间里的所有股票，按照市值从大到小排列，然后根据自己的数量要求选择排名靠前的股票。

• 市值即为股票是市场价值，是一种衡量上市公司规模大小的指标。
• 计算方法：该公司当前的股票价格x该公司所有普通股数量
• 沪深300 它的选样条件之一，就是将整个A股市场上按照市值从大到小排名，选出前300只股票。

2. 股息率选样 —— 将样本空间的股票，按照过去的股息率，由高到低进行排名，根据自己的数量要求选择排名靠前的股票。

• 股息率是指上市公司分红时，每股的 分红金额 与 股票价格 之间的比率。
• 红利指数中的50只成分股，按照过去两年的股息率的平均值，由高到低进行排名选出的前50只股票。

3. 基本面选样 —— 将样本空间的股票，根据基本面价值从高到低排名，根据自己需要的数量选择排名靠前的股票。

• 基本面价值，就是对公司的财务报表、所在行业、产品和市场、公司文化和管理层素质等情况做全面分析，最后得出的综合评价。常见的基本面指标有，企业的营业收入、现金流、净资产、分红等等。
• 基本面50，将A股所有上市公司按照4个基本面指标——营业收入、现金流、净资产、分红——综合评估，并由高到低排名，选取前50名纳入指数。

4. 波动率选样 —— 将样本空间的股票根据波动率大小从低到高排名，选择排名靠前的部分股票。

• 波动率是指股票价格的波动程度。波动率越高，股价波动越剧烈，收益率的不确定性就越强；波动率越低，股价波动越平缓，收益率的确定性就越强。
• 上证180波动率加权指数 从上证180指数样本股中，选取历史波动率最小的100只股票组成的成分股。

第二节 认清指数三步走

—— 快速认识一只指数

第三步 确认加权方式
成分股的权重计算方法不同，对应的加权方式也就不同~
权重越大，成分股涨跌对指数的涨跌影响就越大。

指数常见的加权方式有五种：市值加权、等权重、股息率加权、基本面加权和波动率加权。

1. 市值加权 —— 以市值为指标进行加权，市值越高的股票占的权重越高。
2. 等权重 —— 指的是指数里的所有股票的权重都一样。
3. 股息率加权 —— 以股息率为指标进行加权，股息率越高股票的权重就越高。
4. 基本面加权 —— 以基本面为指标进行加权，基本面价值越高权重越高。
5. 波动率加权 —— 以波动率为重要指标进行加权。

一般来说，波动比较大的股票，权重会比较小；波动比较小的股票，权重会比较大。

第三节 找到指数的基本信息

—— 找到指数的基本信息 以“沪深300”为例

• 第一步 百度搜索 中证指数有限公司
• 第二步 搜索 沪深300
• 点击指数名称
• 第三步 资料下载 - 编制方案
• 第四步 编制方案中找到 样本空间
• 查看发现沪深300的样本空间为满足三个条件的沪深A股。
  1. 对于非创业板股票，有一个条件就是上市时间必须大于一个季度，但是假设股票表现很优秀，也是可以变通的。如果上市时间不到一个季度，日均市值在沪深A股排名前30也是可以的。
  2. 对于创业板股票，唯一的条件就是上市时间超过三年。
  3. 绝对不选这三种股票：ST、*ST,暂停上市的股票

  ST表示经营连续二年亏损被特别处理的股票

  *ST表示经营连续三年亏损被退市预警的股票

• 第五步 找到选样方法
  1. 股票日均成交额由高到低排序，去掉后面的一半
  2. 把剩下的股票按市值从高到低排名，取市值最高的前300.
• 第六步 确认加权方式
  1. 直接看指数名称
  2. 看编制方案
  3. 看指数的计算公式

通过这样，可以快速知道一只指数的特点。

当公式中的调整市值只有【股价】乘以【调整股本数】，就是市值加权。
沪深300的公式只有【股价】乘以【调整股本数】，就可以判断为市值加权

当公式中的调整市值有权重因子时，看权重因子。
因子的意思是：元素、因素、成分。权重因子的意思就是决定权重的元素、因素、成分
比如：中证医药100指数，权重因子是使单个股票权重相等，那么就是等权重。
上证红利指数的权重因子有股息率，那么就可以判断为股息率加权。

比如： 沪深300 -- A股市场里选择市值排名前300的宽基指数、采用市值加权，市值越大占比越大；
上证红利指数 -- 是在沪市A股市场选择现金股息率排名前50名的股票组成的红利指数，采用股息率加权，股息率越高占比越大。。。

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—— 学习总结

指数的分类

• 宽基指数：代表整个市场的走势
• 策略指数：使用某种侧率选择品质更高的股票
• 行业指数：从某个行业市场来选择股票
• 境外指数：从境外市场来选择股票

如何快速的认识一只指数？

• 第一步 确认指数的样本空间——A股市场、沪市A股市场、深市A股市场、行业市场、境外市场。
  1. A股市场：指人民币普通股票的市场
  2. 沪市A股市场：指上海证券交易所上市股票的市场
  3. 深市A股市场：指深圳证券交易所上市股票的市场
  4. 行业市场：各个行业内股票的市场；例如：医药行业市场里都是医药类股票，材料行业市场里都是材料类股票。
  5. 境外市场：指除了A股市场之外的市场。比如：中国香港市场、日本市场、美国市场等等。

• 第二步 确认选样方法——市值选样、股息率选样、基本面选样、波动率选样
  1. 市值选样：把样本空间的所有股票，按照市值从大到小排列，然后根据自己的数量要求选择排名靠前的股票。
  2. 股息率选样 ： 将样本空间的股票，按照过去的股息率，由高到低排名，根据自己的数量要求选择排名靠前的股票。
  3. 基本面选样：将样本空间的股票，根据基本面价值从高到低排名，根据自己需要的数量要求选择排名靠前的股票。
  4. 波动率选样：将样本空间的股票根据波动率从低到高排名，根据自己需要的数量要求选择排名靠前的股票。

• 第三步 确认加权方式—— 市值加权、等权重、股息率加权、基本面加权、波动率加权
  1. 市值加权：是以市值为指标进行加权，市值越高的股票占权重越高。
  2. 等权重：是指指数里所有股票的权重都一样。
  3. 股息率加权：是以股息率为指标进行加权，股息率越高股票的权重越高。
  4. 基本面加权：是以基本面为指标进行加权，基本面价值越高权重越高。
  5. 波动率加权：是以波动率为重要指标进行加权。

第三天 助你超越市场平均收益 —— 策略指数

第一节 指数，能跑赢市场吗？

—— 指数，也能跑赢市场

宽基指数：是整个市场内进行选股，投资他们可以获得市场的平均收益。

总有人想要挑战市场，获得超额收益?他们成功了吗？

挑战市场成功的人：

• 彼得林奇 麦哲伦基金 时间：13年 收益：平均每年29%
  特别偏爱高增长的小盘股，买的很多股票都带有这种性质。在掌管麦哲伦基金期间的13年间，就是靠坚持不懈地投资小盘股取胜的。

• 股神巴菲特 1956年到2016年 时间：60年间 收益：平均收益每年20.2%
  在早期的投资生涯中，就特别在意股票的价格，一直都是在捡“便宜货”。哪怕后期改变了投资风格，也一直强调要以合适的价格买入优秀的公司。

在投资生涯中始终都是坚持一种投资策略，无论外界如何变化，他们都是一直坚持执行，毫不动摇。

总结他们的投资策略，提取一些有效的策略因子，在被动投资也就是指数中加入这些策略因子，长期投资收益就有可能跑赢市场。

—— 有效的策略因子

1. 规模 —— 小盘股长期看来比大盘股回报要高。
2. 价值 —— 价格低于价值的股票长期看来比贵的股票收益高。
3. 低波动 —— 总体波动比较小的股票长期表现会更好。
4. 红利 —— 分红多的股票长期回报更高。
5. 质量 —— 质地好的、优秀公司的股票，长期回报更好。
6. 动量 —— 这个因子认为过去涨的股票将来还会继续涨。

—— 策略指数

什么是策略指数？
在宽基指数的基础上，再加上策略因子，就成了策略指数。

例如：300价值指数，500低波动指数，中证红利指数，以及基本面指数等等。

—— A股有多少红利指数?

55个吧

—— 3只重要的红利指数

• 上证红利指数
• 中证红利指数
• 深证红利指数
  —— 他们到底有何出色的能力？

第二节 你不了解的红利指数

—— 红利指数

以上3只指数基本代表了整个A股股市中红利指数的走势情况。

1. 上证红利指数 一共包含了50只股票，这50只股票有4个特点
   • 在上海证券交易所上市
   • 股息率高
   • 分红比较稳定
   • 具有一定规模和流动性

上证红利能够反映出上海证券交易所高红利股票的整体情况。

2. 中证红利指数 一共包含100只股票
   • 在上海和深圳两地证券交易所上市
   • 股息率高
   • 分红比较稳定
   • 具有一定规模和流动性

中证红利可以反映整个深交所高红利股票的整体走势。

3. 深证红利指数 一共包含40只股票
   • 在深圳证券交易所上市
   • 股息率高
   • 分红比较稳定
   • 具有一定的规模和流动性

深证红利可以反映整个深交所高红利股票的整体走势

第三节 红利指数的投资逻辑

—— 红利指数的高收益

好价格买好公司

1. 好公司
   两个原则：
   • 必须连续两年有现金分红。
   • 股息率排在前100名的股票。

也就是说这些公司能够持续稳定的高分红。通常，能够持续稳定分红的公司都是盈利有保证，现金流充沛的好公司，毕竟分红是要钱的。

2. 好价格

股息率=（分红总额/市值）x100% ==》分子分母同时除以总股本 股息率 = 每股现金分红/每股价格 x100%

隐藏的估值指标:
股息率↑=每股现金分红/每股价格↓ x100%
股息率高往往意味着股价低，而股息率低则意味着股价高。

调仓：“好价格”买“好公司”

• 中证红利指数在每年的12月份会根据股息率做一次调仓。
• 在调仓的时候，指数会把股息率降到100名以外的股票剔除。同时，把股息率上升并且排进100名以内的股票调进来。相当于把贵的股票卖出，便宜的买进来。

—— 红利指数如何买？

策略指数本质也是宽基指数，用长投温度估值就可以~

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—— 学习总结

助你超越市场平均收益——策略指数
1. 策略指数的由来
- 人们追求超额收益的心不死，有人发现在主动投资和被动投资之间加一些策略因子，从长期看有可能战胜市场。
- 常见的策略因子：规模、价值、低波动、红利、质量、动量。
2. 红利策略指数以及它在A股市场中的赫赫战绩
- 三只最具代表性的红利指数：上证红利指数、中证红利指数和深圳红利指数。
3. 红利指数获取超额收益的原因
- “好价格”买“好公司”
- 红利指数的股息率指标，天生具有估值功能，这让它每年都会通过调仓，做一次低买高卖的操作，从而降低指数整体估值，为未来的上涨创造条件。
4. 用长投温度来判断红利指数基金的买卖时机。

第四天 选对行业更赚钱——行业指数

第一节 各有所长的行业指数

—— 什么是行业指数

行业指数，就是在某一个特定行业内挑选成分股，指数内公司全都出自同一个行业。

例如，前十大权重股都属于消费行业，这就是典型的消费行业指数。

—— 行业分类

• 能源行业 —— 石油天然气、能源设备与服务等
• 材料行业 —— 金属、采矿、化学制品等
• 工业行业 —— 航空航天、运输、建筑产品等
• 可选消费行业 —— 汽车、房产、媒体等
• 必须消费行业 —— 食品、饮料、烟草、家居
• 医药行业 —— 制药、生物科技、医疗保健
• 金融行业 —— 银行、保险、券商等
• 信息行业 —— 软、硬件、信息技术等
• 电信行业 —— 固定线路、无线通信、电信业务等
• 公共事业 —— 公路、电力、水务

第二节 哪些行业天生更容易赚钱

—— 各行业过去的表现

哪些行业更赚钱？

从2004年12月31日到2019年6月21日，前三名分别消费、医药、金融。年化收益率都超过了10%，实现了资产的升值保值。

有些行业，无论经济怎么波动，需求稳定。

消费行业：1万元 15年后 ==> 15.1万元
医药行业：1万元 15年后 ==> 8.9万元
金融行业：1万元 15年后 ==> 6.4万元

有些行业，赚钱的目标就是为了更好的花钱。

能源行业：1万元 15年后 ==> 1.8万元

有些行业天生就比较容易赚钱，比如消费和医药行业。

无论经济如何，人们都需要吃饭、看病，丝毫不敢耽搁，需求稳定到感人。再加上这个行业一般都是一手交钱一手交货，很少有赊账赖账，自然就比别的行业容易赚钱。

但是有些行业，赚钱的目标就是为了更好的花钱。比如航空航天、能源设备、通信设施。

一般它们的花法是：好不容易赚到钱，还没在兜里捂热，就大手一挥，投入到更新设备上了。

第三节 哪些行业未来能继续赚钱？

—— 各行业未来表现

两个方法判断一个行业未来能不能持续赚钱

1. 人们的需求是否稳定。只有需求稳定，才能够促进行业不断挣到钱。
2. 参考国外成熟市场的经验。比如美股。

比如说人们对于消费和医药的需求，就是稳定的。无论外界环境怎么变，大家都需要吃饭、看病，这一点是永恒不变的。

—— 强周期行业

强周期行业一般包括金融、地产、煤炭、钢铁等。但并不是所有的强周期性行业都适合投资。

因为很难判断他们的周期。

地产行业的周期，受国家宏观政策影响。

煤炭、石油的周期，受全球供求关系影响。

金融行业下面的证券行业周期性明显容易判断。周期性体现在牛熊交替的时候

• 熊市 ===> 新开户的人数很少，成交量也很少，证券行业的收入自然而然就少。
• 牛市 ===> 大量的人涌进股市，开户的人数和成交量飙升，收入自然水涨船高。

所以说，只要会给证券行业估值，能判断股票市场的牛熊，就能获取客观的收益

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—— 学习总结

什么是行业指数
就是在某一个特定行业内挑选成分股，指数内公司全都出自同一个行业。

10大行业过去表现

• 最佳的行业是：消费行业，医药行业。

10大行业未来表现

• 过去能赚钱不代表未来就一定能赚钱。
• 未来能否赚钱，需要分析：一是看人们的需求，二是借鉴国外成熟的市场。
• 分析得出，消费和医药依旧是优秀的。

容易赚钱的周期性行业——证券行业

第五天 100元就能投资境外市场？——QDII基金

第一节 你不了解的境外市场

—— 你不了解的境外市场

境内的指数基金

• 策略指数基金—— 红利指数基金、低波动指数基金、基本面指数基金。
• 行业指数基金—— 医药、消费、证券行业指数基金。

高收益也伴随着高风险

• 非系统风险 —— 通过建立基金组合规避
• 系统性风险 —— 需要配置与A股相关性低的境外市场

什么是境外市场？

境外市场，就是指除了A股市场以外的市场。比如：中国香港、美国、德国、日本等等。

是不是所有的境外市场都与A股的相关性低呢？

境外市场可以分为两类，一类是新兴市场，一类是成熟市场。

新兴市场是指，发展中国家或地区的股票市场，以及发达国家或地区中不成熟的股票市场。

成熟市场是指，发达国家或地区中，相对来说较为成熟的股票市场。

我国股票市场属于哪一类呢？

我国A股市场、台湾市场属于新兴市场，香港市场属于成熟市场。

第二节 选择新兴市场还是成熟市场？

—— 选择新兴市场还是成熟市场？

要找和A股相关性低的，要选新兴市场还是成熟市场？

要选择的是成熟市场。因为成熟市场和新兴市场的相关度低。

配置投资组合的目的是降低风险，提升组合收益，当然要选择和A股相关性更低的成熟市场，这样才能避免同涨同跌的风险。

成熟市场与A股市场的相关度较低的原因：

1. 因为新兴市场的国家或地区和成熟市场的国家或地区，他们的经济基础不一样，所以发展的速度视不同步的。
2. 新兴市场和成熟市场的经济周期不同，投资者对两类市场的预期不一样，这就是导致股市出现不同的涨跌情况。

选择美国、日本、中国香港作为成熟市场的代表，韩国，中国台湾、越南作为新兴市场的代表，分别来与A股做一个相关性的比较

市场	地区	对应指数	2004-2019相关系数	相关度
成熟市场	美国	纳斯达克100指数	0.317	低度相关
''	''	标准普尔500指数	0.337	低度相关
''	''	道琼斯工业股票指数	0.338	低度相关
''	日本	日经225	0.38	低度相关
''	中国香港	恒生指数	0.686	中度相关
新兴市场	韩国	韩国综合指数	0.562	中度相关
''	中国台湾	台湾加权指数	0.581	中度相关
''	越南	胡志明指数	0.641	中度相关

两个市场间的相关度高低要如何判断？

判断相关度高低的指标：相关系数。

相关系数是一个0-1之间的数字，代表的是两个物体间的相关度。
数字从小到大，代表着相关度越来越高。
如果相关系数是0，则代表不相关，如果相关系数是1，则代表强相关。
这些数字前面，通常还会加上正负号，代表市场之间是正相关还是负相关。
负号代表负相关，正号则代表正相关。

相关系数的绝对值	相关度
0.00-0.19	极低相关
0.20-0.39	低度相关
0.40-0.69	中度相关
0.70-0.89	高度相关
0.90-1.0	极高相关

成熟市场整体与A股的相关度是偏低的，而新兴市场与A股则中度相关

中国香港属于成熟市场，但与A股依旧是中度相关。

因为中国有很多公司同时在港股与A股上市，他们的走势是差不多的，其次，两个市场中的股民也有很多重合，这也会让两个市场的相似度更高。

总体而言，成熟市场与A股的相关度低。

应选择成熟市场

成熟市场还有波动性更小，风险相对更小的优势。因为成熟市场成立时间长，专业投资者占比高。

A股市场中机构占比（13.2%），散户（占比86.8%），而美股市场确是机构占比（57.4%），散户占比（42.6%）少。
美股市场走势更平稳，波动性跟小。A股市场波动性更大。

换手率：
指在一定时间内市场中股票转卖的频率。

换手率越高，说明交易者买卖越频繁，股价也就越容易波动；反之，则体现为股价波动较小

中国上市公司研究院统计显示，截止2019年初，在历史的所有年份中，A股市场的换手率比港股高；哪怕2018年，A股换手率调入史上最低，仍比同期港股高出3倍多。

体现在股价上，就是港股的股价波动要小很多。

华泰证券，蓝色是港股，橙色是A股，港股的波动要比A股略小

中国银河，蓝色是港股，橙色是A股，港股明显波动小很多

从市场运行特征看：

成熟股市的机构投资者占比更高，换手率相对更低，股市波动小，市场走势相对稳定。

通过相关性和波动性这两点，应该选择成熟市场。

第三节 境外投资没你想的那么难

—— 境外投资，没你想得那么难

投资要多少钱？
100块 境外投资不是直接在境外开户去投资。每一个国家或地区的市场上都有其最具代表性的指数，只要投资跟踪这些指数的基金即可。既可以四基金，当然是100块就可以投。

要买什么？
QDII基金 虽然指数都是境外市场，但是在国内也能买到。在基金分类中，有一类QDII基金是专门投资境外市场的。

QDII基金具体是什么样子的呢？
QDII基金是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。

QDII基金是我们境内的基金公司专门成立，用来投资境外股票、债券等投资品的基金。不是所有的基金公司都可以投资境外市场，只有经过官方批准、有实力的基金公司才行。

影响力较大，投资起来比较方便的境外市场指数

市场	地区	对应指数
成熟市场	美国	纳斯达克100指数
''	''	标准普尔500指数
''	''	道琼斯工业股票指数
''	日本	日经225
''	英国	富时100
''	德国	德国DAX
''	中国香港	恒生指数

看境内有没有专门跟踪这些指数的QDII基金。(表格中已经剔除了在境内没有对应的指数基金的指数了。)

市场	地区	对应指数
成熟市场	美国	纳斯达克100指数
''	''	标准普尔500指数
''	日本	日经225
''	德国	德国DAX
''	中国香港	恒生指数

应该如何筛选跟踪这些指数的QDII基金？

主要考察基金的成立年限、基金规模、跟踪误差、交易费用这四个指标。

• 成立年限：为了能够考察基金是不是能够准确的跟踪指数，通常选择成立年限在3年以上的基金。
• 基金规模：通常选择规模2亿以上的基金。因为规模小，基金容易受投资者赎回影响产生清盘的风险。
• 跟踪误差：目前指数基金的跟踪误差越小越好，误差越小表明跟踪效果好。
• 交易费用：交易费用越低越好。

成熟市场

地区	对应指数	基金代码	基金名称
美国	纳斯达克100指数	160213	国泰纳斯达克100指数
美国	纳斯达克100指数	270042	广发纳斯达克100指数A
美国	标准普尔500指数	050025	博时标普500ETF联接A
美国	标准普尔500指数	513500	博时标普500ETF
日本	日经225	513520	华夏野村日经225ETF
德国	德国DAX	513030	华安德国30（DAX）ETF
中国香港	恒生指数	159920	华夏恒生ETF(QDII)
中国香港	恒生指数	513660	华夏沪港通恒生ETF

长投温度

为什么长投温度能对境外宽基指数进行估值

它是一个宽基指数。它是被世界各国投资者认可的指数，盈利比较稳定。

---

—— 学习总结

境外市场主要分为新兴市场和成熟市场

新兴市场是指，发展中国家或地区中的股票市场，以及发达国家或地区的不成熟股票市场。

成熟市场是指，发达国家或地区中，相对来说较为成熟的股票市场。

因为新兴市场和成熟市场的相关度较低，能够避免同涨同跌的风险，因此，境外市场上的资产可以作为构建指数基金投资组合的不二人选。

成熟市场的波动性更小，风险相对更小。

投资境外市场的方法--购买QDII基金

QDII基金是由境内的基金公司专门为了投资境外市场而建立的，我们只要有100元就可以持有。

筛选QDII基金的四个指标在初级课我们已经掌握了，分别是成立年限、基金规模，跟踪误差、交易费用。

长投温度

可以用长投温度对个境外市场的宽基指数进行估值。

第六天 收益也能预测吗？试试博格公式估值法

第一节 好行业，也要买的便宜

—— 博格公式

股市长期回报率 = 投资回报率+投机回报率 = 初始投资时刻的股息率+投资期内的盈利增长率+投资期内的市盈变化率

博格一直都认为，投资一组股票的收益有两个重要的来源，一个是经济，一个是情绪。

经济 就是指一家公司实实在在的盈利，可以把它称之为投资回报；

情绪 市值投资者的买卖交易，可以把这部分称之为投机回报。

投资回报由两个因素组成：一个是初始投资时刻的股息率，二是投资期内的盈利增长率。

投资回报率 = 初始投资时刻的股息率+投资期内盈利增长率

投机回报率 = 投资期内的市盈率变化率

博格公式可以演变成为：

股市长期回报率 = 投资回报率+投机回报率 = （初始投资时刻的股息率+投资期内的盈利增长率）+投资期内的市盈率变化率

第二节 博格公式，我该怎么爱你

—— 博格公式和估值的关系

投资一只指数基金的收益率大约等于博格公式的计算结果。

假设投资某一只指数：
初始股息率为4%；
随后10年，年化盈利增长为5%；
这10年间，指数的市盈率从15倍增长到20倍，年化增长约3%。

投资这只指数的总回报率 ≈= 4%+5%+3%=12%

以中证消费为例，选取2015.3.27到2019.6.28这段时间

中证消费（000932）	2015/3/27	2019/6/28	投资年限（年）	年化增长
股息率	1.36%			1.36%
归母净利润（亿元）	630.60	1091.38	4.26	13.75%
PE-TTM	29.2690	34.2388	4.26	3.75%
回测年化投资回报率（博格公式）				18.86%
汇添富中证主要消费ETF联接（000248）
基金累计净值	1.0006	1.9163	4.26
实际年化投资回报率				16.49%

第三节 博格公式估值实操

用博格公式进行估值，来判断一只指数该不该投资。

• 第一个指标：【初始投资时刻的股息率】，打开理杏仁，搜索“中证消费”，我们可以找到当前2019年6月28日的股息率数据。
• 第二个指标：【投资期内的盈利增长率】，是指在投资期内中证指数能赚多少钱的比率。参考国家GDP的平均增长率。

时间	国内GDP年度增长率
2018/12/31	6.60%
2017/12/31	6.90%
2016/12/31	6.70%
2015/12/31	6.90%
2014/12/31	7.30%
2013/12/31	7.80%
2012/12/31	7.90%
2011/12/31	9.50%
2010/12/31	10.60%
2009/12/31	9.40%
均值	7.96%

考虑到消费行业一直处于十大一级行业的冠军，所以，可以取8%的平均值作为中证消费指数的未来的盈利增长率。医药行业也可以用这个值

• 第三个指标：【投资期内的市盈率变化率】，这个指标可以确定一个变化范围。

假设投资3年，可以分3中情况进行估算。

• 第一种 乐观预计，市盈率会继续上升到危险值附近。
• 第二种 中性预计 市盈率回落到中位值附近。

• 第三种 悲观预计 市盈率降到机会值附近。

  
  
  

三个因子相加，得出3中估算状态下的年化投资回报率。

---

—— 学习总结

博格公式估值法
博格公式= 投资时的股息率+市盈率的年化增长率+盈利年化增长率

可以用来给医药、消费这类行业指数估值，预估投资一只指数，未来能获得多少年化收益。

估值步骤：

• 第一步 通过理杏仁查看投资时的股息率。
• 第二步 确定盈利年化增长率，可以根据近10年GDP，取平均值。
• 第三步 看市盈率的变化率，根据当前市盈率，看未来变化的机会值、中位值、危险值时，也就是悲观预计、中性估计、乐观估计情况下，变化率分别是多少。
• 将上述三步得出的值加起来就是未来会获得的收益率。
• 最后根据自己的风险承受能力看是否买入。

第七天 指数基金那么多，怎么买才好？

第一节 指数基金也有配置方法

—— 指数基金的配置方法

想要实现稳健的高收益，需要我们在投资中排兵布阵，就像一只好的球队，需要后卫、中场、前锋。

后卫	中场	前锋
宽基指数	策略指数和海外指数	行业指数
主要起防守作用，保证我们稳健的获取市场的平均收益	既防守又进攻，在后卫的基础上获取一定的超额收益。	主要负责获取超额收益

这些指数该如何搭配，才能实现稳健的高收益呢？
一般的搭配比例是： 后卫50%左右，中场30%左右，前锋不超过20%。
比如，我们投资股票类质素的资产是10万元，后卫宽基指数差不多5万元左右，中场策略指数和海外指数3万元左右，前锋行业指数不超过2w。

作为基金投资者的大家，可以根据实际情况灵活调整。

只想要保住本金	风险承受能力比较小	风险承受能力比较高
只配后卫队员	只配后卫和中场	适当降低后卫的比例
后卫	后卫中场	后卫中场前锋

—— 宽基指数

后卫——宽基指数

指数类型	指数	基金（场内）	基金（场外）
宽基指数	上证50（000016）	510050	110003
--	沪深300（000300）	510330	160706
--	中证500（000905）	510500	160119
--	创业板指数（399006）	159915	161022

第二节 中场队员—— 策略指数和海外指数

同时投资沪深300和创业板这两个指数，各投资一半的钱，会是什么结果？

投资	收益率（2013/1/4-2014/12/31）	收益率（2016/1/4-2018/12/28）
沪深300	39.98%	-13.25%
创业板指	108.66%	-29.15%
沪深300+创业板指	74.32%	-18.00%

在选择基金的后卫队员时，可以把A股市场的大小盘指数都配齐。
这样无论市场风格怎么变，都能以不变应万变。

在大盘和小盘中各选一只估值低的指数。

指数类型	指数	个股平均总市值（亿元）	指数风格
宽基指数	上证50（000016）	3119	超大盘
--	沪深300（000300）	1020	大盘
--	中证500（000905）	153	中小盘
--	创业板指数（399006）	81.81	小盘

目前来看，这4只宽基指数只有中证500处于低估区可以买入，其它3只都是在30-50度的区间，不适合投资。投资比例 50%左右

只有一只可以买入的基金，如何配置？
用来配置宽基指数的部分钱，一半买入中证500，另一半存货币基金，等大盘股有低估的了，再进行买入。

宽基指数配置大原则：一半大盘股 + 一半小盘股 —— 后卫

用策略指数替代宽基指数，岂不是很好？
通过数据回溯，发现策略指数可以战胜普通的宽基指数，在选择成分股的时候也比普通的宽基指数显得更聪明，不会犯追涨杀跌的错误，在配置大小盘指数的时候，放着策略指数不选似乎有点可惜。

但是，深入研究了之后发现，大部分策略指数很难界定它的风格究竟是大盘还是中小盘。

—— 策略指数和海外指数

中场

指数类型	指数	基金（场内）	基金（场外）
策略指数	中证红利（000922）		100032
--	红利指数（000015）	510880
--	深证红利（399324）	159905	481012
--	基本面50（000925）		160716
--	基本面60（399701）	159916	530015
--	基本面120（399702）	159910	070023
--	中证500行业中性低波动指数（930782）		003318
海外指数	标普500（SPX）	513500	050025
--	纳斯达克100指数（NDX）		160213
--	德国DAX(GDAXI)	513030	000614
--	日经225（N225）	513520

中证红利指数的成分股中既有市值特别大的股票，又有市值很小的股票。
想要直接判断中证红利一定属于大盘股指数或者中小盘股指数比较难。

其它策略指数

基本面50	平均市值达到了3300多亿元，比上证50的平均值还大	超级大盘
基本面60、120、200	规模有梯度，但是只面向深市市场上市的股票	超级大盘
中证500行业中性低波动	太新，发布在2016年，跟踪它的基金2017年才正式成立，并不能替代宽基指数。	中小盘指数

策略指数，作为中场队员来配置即可。

中场队员配置需要总资金量的30%左右，那么策略指数，就用总资金量的15%左右做配置。
策略指数：

指数	温度(2019/7/12)	基金场内	基金场外	投资比例
中证红利(000922)	20.00		100032	15%左右
红利指数(000015)	14.45	510880		--
深证红利(399324)	66.2	159905	481012	--
基本面50(000925)	51.30		160716	--
基本面60(399701)	50.50	159916	530015	--
基本面120(399702)	38.00	159910	070023	--
中证500行业中性低波动指数(930782)	9		003318	--

看估值，在处于低估区域的指数选1-2只

同样用15%的资金，选择海外指数
海外市场：

指数	温度(2019/7/12)	基金场内	基金场外	投资比例
标普500（SPX）	84.3	513500	050025	15%左右
纳斯达克100指数（NDX）	87.6		160213	--
德国DAX（GDAXI）	47.4	513030	000614	--
日经225（N225）	37.2	513520		--

海外指数是绝佳的中场队员，选择1只低估的指数即可。

如何配置中场队伍（策略指数和海外指数）？

投资股票类资产中的15%左右投资1-2只策略指数，15%左右的资金投资1只低估的海外指数。

第二节 前锋队员——行业指数

截至2019年6月份数据

—— 行业指数

跟踪海外上市互联网公司的两个指数属于行业指数么？

跟踪海外上市互联网公司的两个指数：
一个是中证海外中国互联网指数，另一个是中证海外中国互联网50指数，这两个指数都有各自跟踪的QDII基金。

虽然说他们在海外上市，有对应的海外指数，但是因为它们的本质其实还是行业指数，同时，它们的风险会比海外的宽基指数大一些，所以归属于前锋队更合适。

纳入备选队员的行业指数有消费行业、医药行业、证券行业以及海外互联网。 投资比例不超过20%

指数	博格公式年化投资回报率19/7/12	PB温度19/7/12	基金(场内)	基金(场外)	投资比例
中证消费(000932)	6.67%	——	159928	000248	不超20%
医药100(000978)	9.06%	——		001550	--
证券公司(399975)	——	26.68	512000	004069	--
中证海外与中国互联网(H11136)	——	3.2		164906	--

看估值，在处于低估区域中的指数选1只即可。

如何配置前锋对于（行业指数）？
用投资股票类资产总资金量中不超过20%的比例，根据自己的偏好，任选一个处于低估状态的行业指数即可。

---

—— 学习总结

组建投资组合

指数配置策略	指数类型	指数	类型	估值方法
后卫50%	宽基指数	上证50（000016）	大盘	长投温度
--	--	沪深300（000300）	大盘	--
--	--	中证500（000905）	小盘	--
--	--	创业板指数（399006）	小盘	--
中场30%	策略指数	中证红利（000922）	——	--
--	--	红利指数（000015）		--
--	--	深证红利（399324）		--
--	--	基本面50（000925）		--
--	--	基本面60（399701）		--
--	--	基本面120（399702）		--
--	--	中证500行业中性低波动指数（930782）		--
前锋 20%	行业指数	中证消费（000932）		博格公式
--	--	医药100（000978）		--
--	--	证券公司（399975）		PB温度
--	--	中证海外中国互联网（H11136		--

投资股票类资产的总资金分成三份：
后卫队伍，投入50%左右的资金，选择低估的1只大盘和一只小盘，平均买入。
中场队伍，投入30%左右的资金。其中一半资金投入1-2只低估的策略指数，另外一半的资金投入1只低估的海外指数。

前锋队伍，用不超过20%的资金，直接投入1只低估的行业指数。
2019年7月，配置组合demo

指数基金配置策略	指数类型	风格	投资金额10w	指数	基金(场内)	基金(场外)
后卫（50%左右）	宽基指数	大盘	2.5w,暂存货币基金	暂时没有低估	510050	110003
--	--	小盘	2.5w	中证500(000905)	510500	160119
中场（30%左右）	策略指数	——	1.5w	中证红利(000922)		100032
--	QDII	——	1.5w,暂存货币基金	暂时没有低估
前锋 （不超20%）	行业指数	——	2w	中证海外中国互联网（H11136）		164906

第八天 债券基金，你知道多少？

第一节 你不了解的债券基金

—— 债券基金

2018年，在基金的不同投资标的中，债券无疑是一批黑马

债券的本质，是机构公开向大家借钱并承诺还本付息的一种凭证。
根据借钱人的不同，可以分为三大类

1. 政府债券：就是政府向我们借钱的凭证。（两类）
   • 中央政府来借：叫国债
   • 地方政府来借：叫地方债，也称“市政债券”
2. 金融机构债券：就是金融机构向我们借钱的凭证。比如：银行、证券公司、保险公司等。（三类）
   • 中央银行借钱，叫央行票据；
   • 政策性银行借钱，叫政策性金融债券；比如，中国开发银行发行的国开债。
   • 其它金融债券：同业存单、商业银行债、证券公司债、保险公司债。
3. 企业债券：指企业向我们借钱的凭证。
   • 企业债券可以分为普通公司债、企业短期融资劵、中期票据、资产支持证券、可转债债券等。

分类	借钱人	种类	信用风险	收益情况
政府债券	国家	国债	风险较低	收益较低
--	地方政府	地方债	取决于发行政府的实力，有可能高于企业债，也可能低于金融债	收益不定，由发行政府决定，与风险成正比
金融债券	中央银行	央行票据	风险仅次于国债	收益居中
--	中国开发银行	国开债	仅次于央行票据	--
--	其它金融机构	其他金融债券：同业存单、商业银行债、证券公司债、保险公司债	风险居中	--
企业债券	公司	普通公司债	风险较高	收益较高
--	--	企业短期融资劵	--	--
--	--	中期票据	--	--
--	--	资产支持证券	--	--
--	--	可转换债券	--	--

根据投资股票占比不同，债券基金可以分为纯债基金和偏债基金两种。

1. 纯债基金 —— 全部资金用来投资债券的基金，不管外面的市场如何风雨飘摇，它就是非常坚定的将债券持有到底。
2. 偏债基金——有至少80%的资金投资债券，剩下的投资了股票。

第二节 全素的纯债基金

—— 纯债基金挑选要看四个方面

1. 历史综合评价，可以交给专业的人去做，那就是晨星网的晨星评级。
2. 成立时间。成立的时间不能太短，这样收益才可参考。要选择成立时间>5年的。
3. 基金规模不要太小，不要小于5亿，避免清盘风险。
4. 分析纯债基金持有的债券类型和每种类型的债券占比，挑选风险更低的。

—— 挑选纯债基金

• 第一步 打开晨星网，点击基金筛选器。
• 第二步 点击更多筛选条件
• 第三步 设置筛选条件
• 第四步 选好之后点击查询，即可看到经过初筛的38只纯债基金。
• 把星级条件再缩小点，选择大于等于“双4星”的纯债基金。
• 以000186华泰博瑞季季红债券为例，深入了解这只基金到低投资了什么。
• 选择纯债基金的时候建议优先选择持有国债合金融机构债券的占比总和在20%以上的。

第三节 荤素搭配的偏债基金

—— 偏债基金

偏债基金的优点：

1. 相对于纯债基金，偏债基金可以在牛市中博取更大的收益；
2. 相对于股票型基金，偏债基金在熊市中往往可以有更小的下跌幅度，属于进可攻退可守的基金。

—— 挑选偏债基金

• 在晨星网“基金筛选”页面，勾选“基进债券”
• 筛选出49只满足条件的偏债型基金。优先选择评级大于等于“双5星”的，一共得到7只偏债基金。
• 最关键的一步：看基金经理。基金经理任职时间<5年的，剔除。
• 点击基金名称，进入详情页，点击“基金经理”
• 最近的一位基金经理，任职时间为5年。有的基金有多个基金经理可以参考时间最久的一个。
• 把所有的时间查看一遍，列出表格，把不符合的剔除。

知道了如何投资纯债基金和偏债基金是不是就可以立马去买买买了？

购买债券基金也是要选择时机的。
债券可以在市场上进行交易，在这个买卖的过程中，债券的价格会因为供求关系产生波动，就像股票一样。
一旦市场上的借贷的利息，也就是市场利息上调，投资者们会更愿意把钱借出去，而不是购买债券。这样，债券的价格就会下跌，债券基金就有可能出现亏损。
这就是债券基金的利率风险。

要如何规避利率风险，实现债券基金的低买高卖呢？

在市场上利率高的时候买入债券基金，再在市场利率低的时候卖出它。这样，就能实现低买高卖了。

市场利率怎么样才算高、怎么样才算低呢？
市场利率可以参考10年期的国债利率。
比如：10年期的国债到期收益率是3.179%，那么现在的市场利率就是3.179%。
因此只要观察10年期国债到期收益率，就可以知道目前的市场利率，也能判断目前是否是债券基金的初入场时机了。

根据历史统计，中国10年期国债收益率的平均值在3.3%-3.5%，这既是市场利率的平均值，有市场利率波动小，比较稳定，这个平均值也是长期稳定的。

当前市场利率（等于10年期国债收益率）	债券价格	债券基金
> 3.5%	价格较低	买入
< 3%	价格较高	卖出

查看当前的10年期国债收益率：直接到英为财情网站查找。

第九天 攻守兼备的投资利器——可转债基金

第一节 一个不能拒绝的理由——闪亮的可转债收益

—— 既有收益且稳定的基金

收益==>可转债基金==>稳定

可转债投资占比较高，一般在40%以上，有些甚至达到80%、90%以上。

—— 可转债基金的历史表现

有价值的投资品：经历过一个完整的牛熊市还表现优秀。
2004年 可转债基金才被孕育出来
2012年 市场上一共有20只可转债基金
2013年——至今 大部分的可转债基金陆续成立

假设从2014年6月12日到2016年6月13日 用一万元进行投资

投资可转债基金的总收益
10000 x (1+牛市上涨比率109.20%) x （1-熊市跌幅31.11%）= 14411.79元

投资上证综指的总收益
10000 x （1+151.41%） x (1-45.16%) = 13787.32元。

可转债基金的历史表现

第二节 强悍的收益来自哪里：可受可攻双全优势

—— 什么是可转债

全称是可转换公司债券，是上市公司发行的，在一定条件下可以被转换为公司股票的债券，它具有债性和股性的双重属性。

1. 债性 ——
   可转债本质是一种债券，既然是债券，就可以在持有到期之后拿到本金和利息。
2. 股性 ——
   在转股期内的可转债可以随时转换成股票，只要公司发展得好，股价上涨，投资者就可以获得股市的收益，因此在牛市里也能跟着一起赚。

—— 买中证转债指数基金？

指数基金

证券代码	基金名称	基金成立日
150143	银华转债A	2013-08-15
150144	银华转债B	2013-08-15
150164	东吴转债A	2014-05-09
150165	东吴转债B	2014-05-09
161826	银华中证转债指数增强分级	2013-08-15
165809	东吴转债	2014-05-19

—— 筛选可转债基金

可转债基金挑选要看四个方面

1. 历史综合评价
2. 历史回报率。可转债基金，我们更看重它的保底属性，所以最好选择历史收益大于0的。
3. 成立时间。成立的时间不能太短，这样收益才可参考。因此，我们要选择成立时间>5年的。
4. 规模不要太小，不要小于5亿。

• 第一步 用百度搜索“晨星基金网”，进入官网
• 第二步 找到基金工具，点击基金筛选器，开始筛选符合要求的基金。
• 第三步 在基金筛选页面的右边，找到更多筛选条件
• 进入条件设置页面
• 在基金筛选的页面勾选相对应的条件
  • 在基金分类中勾选可转债
  • 在基金评级中，勾选三年评级和五年评级下面的三星以上。
• 第四步 在基金筛选的页面勾选相对应的条件
  • 在 业绩总回报 中把 今年以来 一年 两年 三年 五年 后面的框中输入数字0
  • 成立时间>5年，现在是2019年7月7日，所以在 成立日期 中，选择 小于等于 2014年7月7日。
  • 资产净值 即基金规模 > 5亿元。

第三节 什么时候买？什么时候卖？

—— 可转债基金怎么买？怎么卖？

市面上所有可转债的平均价格低于100元，可以买入可转债基金；

市面上所有的可转债的平均价格高于130元，可以卖出可转债基金。

1. 债券属性
   100元/张 =====> 到期后100元+利息
2. 转股属性
   在可转债转股期内，如果本公司股票市场价格在一定的时间段内，高于设定的一个阀值，一般是当期转股价的130%，那么上市公司有权按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格（一般是130元）赎回全部或部分未转股的可转债

—— 可转债的价格

集思录上有一只转债指数，会实时汇总市面上所有的可转债，也可以看到可转债的平均价格

—— 入场投资的时机

看平均价格咯

---

—— 学习总结

1. 上不封顶，下有保底的基金 —— 投资可转债占比较高的可转债基金
2. 通过四个指标我们可以找到值得投资的可转债基金

• 晨星三年评级、五年评级都在三星以上
• 成立时间>5年
• 当前，一年 二年 三年 五年 收益都大于0
• 规模不要太小，一般不小于5亿。

通过筛选对比，我们找到了易方达安心回报债券，长信可转债，兴全可转债三只还不错的转债基金。

3. 通过市面上所有可转债的平均价格判断买卖时机

• 市面上所有可转债的平均价格低于100元，可以买入可转债基金；
• 市面山所有可转债的平均价格高于130元，可以卖出可转债基金；
• 集思录上可以查看市场上所有可转债的平均价格。

第十天 大类资产配置——升级版股债平衡

第一节 稳定获得高收益的秘诀

—— 稳定获得高收益的秘密

选择哪种相关性的资产能为组合获得更为稳定的收益？

A正相关 B负相关

正确答案是B 负相关资产的组合跟跟那个获得稳定的高收益。

市场上的资金量是一定的，股票市场和债券市场通常是此消彼长的状态。

相关系数	中证全债	上证综指
中证全债	1.000	-0.356
上证综指	-0.356	1.000

如何才能实现不同比例的资产配置？
50：50股债平衡，就是资产配置的众多策略之一。
50：50股债平衡试讲资金平均分配到股票类资产和债券类资产，各占50%。一年后调整一次，将两类资产的比例再恢复到50-50的比例

50:50股债平衡的配置方法也有缺点
50：50这个固定的配置比例，会导致我们在估值较高的时候，买入相对过多的股票类资产，在下跌时造成损失，而在估值低的时候，少买了股票类资产，上涨时收益又不够高。
总体来说，虽说50：50股债平衡的配置策略十份简单易操作，但这个固定比例的设定，却会让我们错过不少的收益。

有没有更加灵活的方法，可以在一定程度上克服50：50股债平衡的这个缺点呢？
简投法：
简投法根据市场行情决定投资比例确实更加灵活。而且它也是资产配置的策略之一，不仅仅能用来帮助定投。

总结：温度越低、买入的越多，温度越高、买入的越少，这样就能够降低投资指数基金的成本。

第二节 深扒升级版股债平衡

—— 深扒升级版股债平衡

什么是升级版股债平衡，它和50：50股债平衡有什么不一样？
升级版股债平衡其实是在50：50股债平衡的基础上，吸取简投法的优点进行了改进，即每年调整的时候不再以一个固定的比例，而是根据市场估值来灵活调整股债资产的配比。

100w
==>
目前股票市场的估值较低 债权类资产（40%） 股票类资产 60%
可以多买一点股票类资产，少买一些债券类资产，比如，选择按60：40的比例，买入60w的指数基金和40w的债券基金
==>
一年后股票市场的估值上涨很多 债券类资产（70%）股票类资产（30%）
可以少买一点股票类资产，多买一些债券类资产，用30：70的比例来平衡，即卖出72-（72+42.4）x30%=37.68万的指数基金，买入债券基金。

升级版股债平衡的关键，就在于根据市场估值确认资产的配比，也就是股票市场便宜的时候多买点股票类资产，贵的时候，多买点债券类资产。

如何根据市场估值来确认资产配置的比例呢？

长投温度使我们用来判断股市估值高低的依据：
温度越高，说明股市越火爆，风险越大，上涨的空间越小；
温度越低，说明股市越冷清，风险则越小，上涨的空间更大。

具体的配比方法：

• 当长投温度为0时，我们不持有债券类资产，而持有100%的股票类资产；
• 在0-10的时候，持有10%的债券类资产，90%的股票类资产；
• 以此类推，最后在温度达到90-100度时，持有100%的债券类资产，不持有股票类资产。

长投温度	债券类资产比例	股票类资产比例
0	0	100
0-10	10	90
10-20	20	80
20-30	30	70
30-40	40	60
40-50	50	50
50-60	60	40
60-70	70	30
70-80	80	20
80-90	90	10
90-100	100	0

有沪深300，中证500等等那么多的长投温度，我们到底应该看哪个呢？

沪深300，中证500这些指数只是代表了市场上的一部分股票，对应的温度反映的也只是这一部分股票的估值，所以，这些指数其实是不能代表整个股票市场的。
这里介绍的是一个全新的指数——中证全指。

中证全指，是由整个A股市场的股票组成的指数，可以用来代表整个A股市场的情况。
因此，可以根据中证全指的长投温度，来得出目前股市的估值情况。

大家每年计算一次中证全指的温度，根据温度来进行股债资产的调整即可。

如何使用升级版股债平衡

时间	总资产	长投温度	比例债券基金：股票类指数基金	买入债券基金	买入股票类指数基金
1月1日	10w	35度假设	40：60	4w10w*40%	6w10w*60%
年底	12.04w	49度	50：50	6.02w(买入1.78w)	6.02w(卖掉1.78w)

债券基金上涨6%，变为4.24w，股票类指数基金上涨30%，变为7.8w

之后，每年1月1日重复这个步骤就可以。

第三节 升级版股债平衡真的更优秀吗？

—— 升级版股债平衡真的更优秀吗？

为了控制变量，十年间股票的涨幅依旧对应的是中证500和沪深300的平均涨幅，债券利息也同样以5%的年利率计算。

收益对比：

策略	最初总资产	最后总资产	总收益率	年化收益率
基础版股债平衡	100	287.98	188.00%	11.16%
升级版股债平衡	100	431.15	331.00%	15.73%

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—— 学习总结

为了获得更稳定的高收益，在股票类资产的组合上，引入与之负相关的债券类资产，组成股债两大类资产的投资组合。

50：50股债平衡和简投法各有优缺点
50：50股债平衡虽然操作简单，却不能根据市场情况来灵活调整配置比例获得更高收益；
简投法，虽然十份灵活，但是基金的品种和数量增加以后，操作起来却十分复杂。

升级版股债平衡
根据每年中证全指的长投温度，灵活调整股票类资产和债券类资产的持仓比例，股市越低估，我们买的越多，越高估买的越少，用这样的策略来获得更高的市场回报。

根据长投温度，股债两大类的资产的具体配比方案

长投温度	债券类资产比例	股票类资产比例
0	0	100
0-10	10	90
10-20	20	80
20-30	30	70
30-40	40	60
40-50	50	50
50-60	60	40
60-70	70	30
70-80	80	20
80-90	90	10
90-100	100	0

简投法和升级版股债平衡策略各具优点
简投法的操作比较复杂，但其中加入了定期不定额的投资策略。
升级版股债平衡的操作简单，去掉了定期不定额的投资策略，每年根据长投温度平衡一次就好。

第十一天 波动的市场，网格助你更好的理财

第一节 为什么要使用网格策略？

—— 为什么要使用网格策略

存在的问题
都知道定投好，坚持拿着等到牛市到来，一定会收获颇丰。可即使知道，也很难做到。

客观来说，想要通过短线操作获取一些收益，这种想法无可厚非，因为这是我们的天性，我们本就是需要即使满足。

关键在于正确引导，如果可以正确引导即使满足的天性，可以帮助我们做到坚持长期投资。

这种阶段性的甜头，虽然有点违背初衷，却能激励人们坚持下去，也算是曲线救国了。做长期投资也是这样

坚持定投要求到家放弃眼前既得利益，只关注最后的结果，做到延迟满足。虽然正确，但却反人性。

可以根据个人情况，在定投的过程中加入中短期的操作，以获取一些阶段性的甜头。

这样，不仅能获得心理上的即时满足，更能将长期的投资坚持的更好。

科学合理的中短期操作，可不是你想象中那种全靠感觉的骚操作，想象着自己低买高卖、实现财富自由、走上人生巅峰、赢取白富美；现实却是，一卖就涨，一买就跌，哭都找不到地方~

怎样才能摒弃人为的主观判断，真正做到低买高卖呢？
网格策略

第二节 什么是网格策略

网格策略是什么？

网格策略就是在股市波动的情况下，将资金分成若干份，在交易之前设定好每份资金的买入卖出价，再严格执行，以获取收益的策略。
在设定好买卖价格时，每一份的卖出价，世上一份的买入价，首位相连，有如织了一张大网，不管价格如何波动，都将其网在其中，每份资金都能获取利润，所以称为网格策略。

在价格波动的区域，设置好不同档位的交易价格，连成网格。当投资品的价格波动，触达事先画好的网格，就可以进行买卖操作，从而赚到每隔格子之间的利润。

同样是低买高卖
定投==>在熊市中不断买入低估的指数基金，降低持有基金的整体成本，等到牛市的时候一起卖出，获取50%、100%甚至更多的超额收益，赚的股市长周期波动的大限。

网格策略==>将资金分成不同份额，在波动的市场中分档买入，再分档卖出，使得每一份资金都能获得既定的一小格收益，赚的是波动的小钱。

网格策略的收益如何？案例：

基金的价格走势图

这世界上，不存在完美的交易策略。再好的策略，也有缺点和不适用的时候。

这一点，在投资的世界里是不容置疑的真理，小伙伴们一定要记牢。

聪明的你有没有从我们的买卖示意图中，看出网格策略的缺点呢？

对于单纯的上涨和下跌，网格策略都不太适用。
一定要把它和定投策略相结合，来降低以上两种风险。
并且要牢记它的作用——赚点小钱。定投才是赚大钱的。
在地位上，一定是定投为主。网格为辅。

网格策略上分配的资金一定不要超过股权类资产总投资金额的10%

• 剩余的钱配置好指数基金，等低估买入，高估再卖出。
• 当价格跌破网格底部时，可以继续定投，用更低的价格买入更多筹码。
• 当价格在中间震荡时，可以靠网格策略获得一点甜头，帮助坚持定投。
• 当价格突破网格顶部时，不用可惜网格那10%卖飞了的筹码，安心等着收货定投的收益就好。

第三节 具体怎么使用网格策略？

—— 具体怎么使用网格策略

首先，得找到一个适合网格策略的交易品种。
适合网格策略的品种具备两个条件：

1. 交易品种不能死
2. 品种的价格最好有较高的波动。

1. 交易品种不能死

什么叫不能死？
不管市场再怎么不好，价格再怎么跌，也不会退出交易市场。

为什么必须选择这些不会死的品种呢？
为了避免血本无归，第一步就是把这样的交易品种剔除在外。建议选择指数基金作为网格策略的交易品种，这样比较保险。

2. 品种的价格最好有较高的波动
这里的波动，既指波动的程度，也指波动的频率。

价格波动越强，触及买入卖出线的可能就越大、次数就越多，利润就越多。

如何判断指数基金的波动率大小
指数基金是跟踪指数的，因此，通过看指数的波动率就可以判断指数基金的波动频率。
指数的波动率数据可以再wind中查到，因为网格操作的中短期投资，所以我们看的129日波动率。

网格策略适用于场内基金。交易更方便，手续费也更低。

—— 学习总结

为什么要使用网格策略
它不仅能赚到一些收益，获得心理上的即时满足，更能减轻赚不到钱的焦虑心态，将长期投资坚持得更好。

什么是网格策略
网格策略就是在股市波动的情况下，将资金分成若干份，在交易之前设定好每份资金的买入卖出价，在设定买卖价格时，每一份卖出价是上一份买入价，收尾相连，有如织了一张大网，不管价格如何波动，都将其网在之中，只要严格执行，每份资金都能获取利润。

使用网格策略的第一步
找到一个适合网格策略的交易品种，这个交易品种必须具备2个特点：
第一：这个交易品种不能死，我们可以选择指数基金。
第二：这个品种的价格最好有较高的波动。

第十二天 如何用网格策略网住收益？——实操篇

第一节 最佳的投资时机

—— 最佳的投资时机

1. 确定交易品种
   适合网格策略的品种具备两个条件：
   1. 交易品种不能死
   2. 品种的价格最好有较高的波动

2. 找到最佳的投资时机
   交易品种的价格刚刚低于价值的时候是最佳时机。

   
   
   

如何找到价格略低于价值的时候？
可以使用长投温度衡量
当长投温度处于25-30度之间时，就是基金价格略低于价值的时候，在此时开始建立网格。

模拟交易品种的最大跌幅
最大跌幅的预估，能够了解自己对于亏损的承受能力。这样，就可以根据自己对跌幅的容忍度，来设计网格的下限。

具体下跌幅度怎么看
不同的品种会有不同的下跌幅度。
在筛选交易品种的时候，挑选出来的都是刚刚进入低估区域的指数基金。
一般来说，进入低估区域后的指数基金，再往下跌的最大幅度会在40%左右，可以根据自己的风险偏好来定最后一格的买入价。

如何设定网格下限

保守型的投资者：即使在40%的跌幅处设置了网格，依旧害怕有跌穿的可能性，可以将最低一格的买入价设置在50%处。

较为激进的投资者：觉得可以接受价格可能跌穿网格产生的亏损风险，可以将最低一格的买入价设置在下跌30%的地方，以减少网格的数量。
这样，再投入相同资金的情况下，网格的数量越少，每格分到的资金就越多，每一网收割的收益就越多。

—— 各行业未来的表现

跌破网格怎么办？不用惊慌

• 如果还有富余的资金，再往下建立一个网格。
• 加大长线策略的定投比例。

第二节 设计适合自己的网格

确定网格的大小

具体如何计算呢？

买卖差价 = 第一档买入价 x 网格大小

第三节 布局资金，测算收益与亏损

—— 布局资金，测算收益与亏损

第一步：计算收益
在每一栏的买入金额都填入10000，然后用买入金额/买入价格，计算出买入的数量。
买入数量有零有整，但在场内交易只能按照100的整数倍，所以需要把零头去掉。

第二步：计算收益率和收益金额
收益金额 = （卖出价格-买入价格）x 买入数量
收益率 = （卖出价格 - 买入价格）/ 买入价格

出现亏损，会如何？
假设从买入第一档后，直接跌到了最低价，所有份额的价格都变成了4.03元。

会亏损多少呢？
用持有份额16600 x 4.03，就可以得到目前持有基金的总市值，为66898元。假如价格真的跌到预估的最大幅度，本金将只剩下7w不到，亏损率会达到20%以上的。

—— 网格策略买卖

如何进行买卖操作?
用券商软件中“行情预警”的功能来提醒自己。

以中证500ETF为例
在华泰证券中，点击右下角三个点，点击行情预警。

比如说，现在的价格是5.429，在网格策略中找到上下一档的价格，分别是5.37和5.7.那这里，就填入价格高于5.7元，或者低于5.37元。最后点击提交。

之后一旦价格碰到设定的价格，警报跳出，就打开交易软件下单，同时设置好下一档买入价。

—— 网格策略的目的

网格策略不是一个无风险获取高收益的策略。

网格策略的目的：
安抚大家无处安放的交易欲望，平复市场涨跌赚不到钱的焦虑心态，最终将定投坚持下去，并且稳稳地拿到牛市到来的时候。

——学习总结

最佳的投资时机
网格策略最好的额开始时机是价格略低于价值的时候。

设计适合自己的网格
一共分为4步;

1. 列出表头
   2.确定最高一档的价格。
   3.确定最低一档的价格
   4.确定每个网格的大小。

布局资金，测算收益与亏损
世界上没有完美的交易策略。
没有策略可以在下跌时候不赔钱，上涨的时候赚大钱，震荡时提款。

第十三天 进阶投资者的心态

第一节 投资策略越复杂越厉害

第二节 你有几个心理账户？

第三节 投资是门科学，还是艺术？

注明：本笔记仅用于个人学习使用