20210126晚间日记：防御型的投资者如何安排资金

今天继续阅读《聪明的投资者》第3-5章，分别是：回顾了1871-1971年这一个世纪的美股市场，介绍了防御型投资者的投资组合策略，重点阐述了防御型投资者在普通股上的投资规则。

1.对于具有长期经验，且天性谨慎的人来说，股票市场从一个极端蹦到另一个极端的走势，正是未来可能出现大麻烦的不祥之兆。

2.亚力士多德说，探讨特定论题本身所包含的数量精确性是训练有素的头脑的一个基本特征，不能要求数学家接受模棱两可的结论，正如不能要求雄辩家进行严格的论证一样。而金融分析的工作则处于数学家和雄辩家之间。

3.我们不能苟同，这样的观点：投资者能够期望的回报在一定程度程度上是与其承担的风险成正比的。我们认为投资者的目标收益率更多的是由他们乐于且能够为其投资付出的智慧所决定的。图省事且注意安全性的消极投资者理应得到最低的报酬，而那些精明且富有经验的投资者由于他们付出了最大的智慧和技能则理应得到最大的回报。

4.防御型投资者的投资组合策略是应当将其资金分散投资于高等级的债券和高等级的普通股。作为一项基本的指导原则，我们建议这种投资者投资于股票的资金绝不能少于其资金总额的25%且不得高于75%，与此相应，其债券投资的比例则应在75%和25%之间。

5.我们将向读者提出两种投资对对半开的规则。这就是投资者应在其实际操作中保持对债券和股票的均等投资。比如说如果股价水平使股票投资的比例提高到55%，他们就应该准备卖出十分之一的股票，并将该笔资金投入债券以恢复两者之间的均衡，反之如果其持股比例仅为资金总额的45％，他就应当考虑拿出十分之一的债券，将其转为股票投资。

6.债券发行合约中的赎回条款几乎是公然宣称：我总是赢家而你总是输家。从现实角度来说，我们建议长期债券的投资者宁肯收益率低一点也要确保购买的债券是不可在短期内赎回的，其赎回期应在债券发行20至25年以后。

7.人们总是乐于接受安全性较差的优先股 而拒绝接受安全性更优的收益债券。这充分的说明华尔街总是存在着一些传统的做法和习俗而无视在新的条件下需要新的的观点。随着每一次新的乐观和悲观情绪的潮起潮落，我们会忘记历史，并抛弃一些久经考验的原则，但是却往往会顽固地坚持自己的偏见，并对其深信不疑。

8.挑选普通股的四项可遵循的规则，第一，适当但不要过分分散化，持股数量应该在10到30之间。二是挑选的每一家公司应该是大型的、知名的、在财务上稳健的。三是每一家公司都应具有长期连续支付股息的历史。长期一般是指20年。是投资者应将其买入股票的价格限定在一定的市盈率范围。其参照每股收益应取过去七年的平均数。我们认为针对这一平均数值其市盈率应控制在25倍以内，如果是过去12个月的利润则应控制在20倍以内。但这一限制会把所有最强势且受欢迎的股票排除在我们的投资组合之外，实际上这将几乎把所有的成长股都排除在外，而这些股票正是过去若干年来股市的最爱无论是投机者还是投资者均对其趋之若鹜。

9.排除成长股的原因就在于对于防御型投资者来说，成长股的不确定性过高风险过大，当然，如果股票选对了，买入的价格适当，并且在巨大的上涨之后，可能的下跌出现之前，将其卖出，会出现奇迹，但对于一般投资者而言，这种事情是可遇而不可求的。与此相比，我们认为那些不那么热门，因此利润乘数较为合理的大型公司，反而是一种对大多数投资者更为合适的选择，尽管他们看上去不那么光彩夺目。

10.医务人员在处理证券事务方面的无能是众所周知的。其原因在于它们通常对自己的智力极具信心且获利之心迫切，而没有认识到投资的成功需要付出大量的精力和对证券价值作出专业判断。

20210126学习健身投资总结

一、戒酒第400天，400/1000。

二、辅导女儿学习情况

学习英语半小时（ABCreading）。学习数学20分钟。学习汉字2个，写2页。

三、学习任务完成情况

1.利用零碎时间阅读各类财经文章5篇，约2万字。

2.英语阅读2篇。TED听力20分钟。

3.继续阅读《时间的玫瑰》。阅读《丰子恺散文集》，继续阅读《聪明的投资者》。

4.学习《财务管理》课程。学习健康管理相关课程。

四、健身情况

全天总步数24000步。

五、投资情况

无。

六、其他

20210127学习健身投资计划

‌一、戒酒第401天，401/1000。

二、辅导女儿学习计划

英语学习ABCreading半个小时。具体辅导女儿的计划完全交由爱人负责。

三、学习计划

1.雪球上阅读投资类文章5篇，2万字以上。

2.英语听力20分钟。阅读2篇。

3.继续阅读《时间的玫瑰》和《丰子恺散文集》。阅读《聪明的投资者》，慢慢读，认真悟。

4.学习强国APP学习财务管理相关课程。

四、健身计划

全天总步数应达到20000步。

减重二阶段计划第131天（目标是体重在春节前减到70公斤！）

要保证睡眠。

五、投资计划

六、其他事情

今天接种新冠疫苗。