教科书错了吗？美股暴跌，美联储降息为0，为什么美元指数还是暴涨了？

2020年3月18日21时45分，美元指数盘中突破100整数大关，为2017年4月以来首次，这一现象从侧面反映全球美元流动性紧张的现状。美元指数从3月10日起便开始一路上扬，在短时间内涨幅超过5%，与此形成鲜明对比的是非美货币的溃不成军：卢布10天狂贬14%，澳元、新西兰元今年纷纷贬超10%，亚洲市场如韩元、泰铢、林吉特等几无幸免。

相信不管是金融还是非金融从业者，都知道最近美国股市大跌，更夸张的是10天之内熔断了4次。要知道美股历史上一共熔断只熔断过5次。不少小伙伴都会有一个疑问，美国股市跌成这样了，美元降息到零了，美元指数怎么继续高涨，不是应该跌么？

美元指数 U.S. Dollar Index，DXY是美元兑一篮子六种货币的衡量方式，也就是通过美元指数，我们可以笼统地判定，美元是升值还是贬值了。

第一，

避险需求增大

美元避险能力最佳

首先，在风平浪静的时候，各种资产你走你的阳关道，我过我的独木桥，美元涨，黄金就跌；股市等风险资产涨，债市等避险资产就跌，相关性不大，甚至是负相关。

但是金融危机爆发，风险迅速传染，所有资产类别之间的相关性飙升。

以往风险资产跌了，有避险资产补位，但这次显然是风险资产和避险资产“通杀”。股市，债市，黄金以及石油价格全线下跌。当只能现金为王的时候，全球共有四大自由流通货币：美元，欧元，日元以及英镑。所以有很多人还是觉得美国经济再不行总归比欧洲要好吧，比日本也好吧，避险的人把各种货币换成美元，这是美元需求大增的一个方面。

第二，

大量美元买盘

对冲美股下跌损失

其次，国际投资者持有的美国资产往往比美国国内投资者持有国际资产多得多。美国境外非银行借款人的美元信贷总额从2008年底的5.8万亿美元增至2019年底的12.1万亿美元。这种不平衡会对外汇市场产生影响。

比如，很多非美国投资者会在持有美股的同时持有一些以美元计价资产的对冲风险。当美股市值下跌时，他们需要对冲的风险头寸变多，因此就引发出美元的买盘需求来降低已经暴露的风险。

由于美国市场规模如此之大，这些资金流量往往超过美国投资者的任何美元抛售流量。

第三，

全球多地美元短缺

非美元资产被抛售换美元

最后，在经济下行期，一旦大宗商品价格下跌，就会导致制造商的美元收入减少；一旦贸易量减少，就会导致出口商的美元收入减少；一旦跨境贷款枯竭，会导致借款人的美元资产缩水。

这些因素可能引起在某些地区美元短缺，导致人们出售非美元资产以积累美元余额。

简单来说货币的价格也由供需关系决定的，美元指数大涨就是因为对美元的需求大幅增加了。要避险的人在换钱，要还钱的人也在换钱！

老牌投资银行高盛认为：作为终极避险资产的美元会一直走强直到全球市场恢复稳定。确实，也只有等其他市场稳定了，在人们重拾信心之后，才不会一昧追求最极致的避险资产，追捧并不能带来收益的现金。