财报综合训练营day6-8（盈利能力-是不是一门好生意）

今天我们来看看公司的盈利能力，这是不是一门好生意，能不能赚钱。主要有4个指标：毛利率、营业利润率、净利率、股东报酬率（ROE)。这四个指标都是从利润表中得到。

Day 6: 毛利率

毛利率 = 毛利润 / 营业收入 （其中分子：毛利润 = 营业收入 - 营业成本）

MJ老师建议：

不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！

看毛利率要五年一起看，而不能只看一年单一的指标，那没有太大的意义，从数字中看到趋势，判断公司有没有长期稳定的获利能力（也要结合其他指标综合判断）。如果毛利率突然发生了重大变化，一定要警惕，暗示背后有故事。

另外，毛利率一定要和同行业对比，不同行业毛利率可能有很大的差距。比如餐饮行业平均毛利率在50%-60%左右。如果一家餐饮公司的平均毛利率达到80%-90%，那么说明老板对生活成本控制已经超过常识，想想就觉得恐怖。还要值得注意的一点是如果一家公司的毛利率突然有了很大的变化，一定要警惕！

中亚股份的毛利率连续五年稳定在49%左右，同行业的毛利率水平是31%。

Day 7: 营业费用率、营业利润率

毛利率代表是不是好生意。营业利润率代表有没有赚钱的真本事。

营业利润率=营业利润/营业收入（收入-成本=毛利，毛利-费用=营业利润）

营业费用率=毛利率-营业利润率

判断标准：越高越好，需要在行业中进行横向比较

1）营业费用率<10%，代表这家公司：

在行业内的经济规模很大；

是具有一技之长的公司；

或是行业的前三甲。

2）如果营业费用率不仅能<10%，还能<7%：那它不仅规模很大，在经营上的费用也相当节省。

3）营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

自有品牌，广告推销的费用非常贵。比如白酒行业，需要广告宣传，费用率基本在20%上下；

尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高；

市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业；

需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。下面是超市几家数据统计，大家注意看下费用率；

​​餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

Day 8: 股东报酬率(ROE)、净利率

ROE

ROE是衡量一家公司盈利能力的重要指标，数值越高，说明投资带来的收益越大。ROE=净利润/股东权益

判断标准

ROE>20%，是非常棒的公司。

ROE<7%,可能就是不值得投资的公司。主要是有以下两方面原因：

资金成本（利息）一般为2%~7%，我们的投资至少要能保本、跑赢利息吧；

机会成本。如果我们的钱投了ROE偏低的公司，这笔钱就不能投ROE更高的公司，会错失机会。

净利率至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！

但是运用ROE的时候有两点需要注意：

1. ROE并不适用于分析盈利波动比较大的周期列行业。比如：有色金属、煤炭以及钢铁。ROE更适合中长期稳定而非短期的投资决策。

2. ROE受资本结构影响较大，一家公司如果负债过高，那往往也会拥有较高的ROE。

净利率

净利率=净利润/营业收入

净利率>资金成本（利息），即报酬>成本。

每个行业的资金成本不一样，MJ老师总结：

净利率至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！

一家企业的净利率越高，说明在从营业收入到利润的转化过程中损耗越少。

超市行业告诉我们，费用率高、利润率低，必须要周转快才能赚钱。

巴菲特非常重视的三个指标

长期稳定的获利能力：获利能力只看一个指标是不够的，要三张财报结合起来看、五年一起看，真的假不了，假的真不了。

自由的现金流量：现金为王！这个不用多说了，没钱没气、马上断命！

股东报酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！优秀的企业往往有一个共性：拥有长期的、可持续的高ROE。

附：五大数字力表格