宁德时代A股上市8涨停，赣锋锂业H股上市有搞头吗？

动力电池绝对龙头——宁德时代，此前A股创业板上市，连续8个涨停，市值一度超1600亿人民币，成为创业板第一大市值公司，目前市值相当于1.5个第二名的温氏股份。

行情来源：富途牛牛

可以看到，新能源电池股火的不要不要的。目前，赣锋锂业H股即将上市，会受到市场的追捧吗？本文就这个问题进行简单探讨。

富途资讯了解到，实际上，赣锋锂业已经在2010年A股上市，在资本市场上已经度过了8个年头，目前欲在资本市场上再进一步，即将登陆国际市场——H股上市。

据了解，赣锋锂业已经在6月25日通过港交所的聆讯，离H股上市仅一步之遥。

2017年净赚20亿，净利率超50%

根据招股书，截至2017年底，赣锋锂业是全球第三大、中国最大的锂化合物生产商，以及全球最大的金属锂生产商。

在行业方面，大家都知道，长远来看新能源汽车行业增长迅速。根据CRU的报告，全球电动车销量从2012年的120万辆增长到2017年的300万辆，预测2022年达到860万辆，复合增长率达23%。

由于行业发展迅速，其业绩增长也迅猛，一张图就可以说明：

来源：H股招股书

收入从2015年的13.4亿元增长到2017年的41.7亿，净利润由2.17亿元增长至20.9亿元。2017年净利润率高达50.2%：

来源：H股招股书

不过，值得一提的是，富途资讯翻看赣锋锂业A股的2017年报，发现其归属股东净利润并没有H股招股书披露的那么高，2017年净利润为14.6亿元（净利率为33%，并没有H股披露的50.2%），而扣非净利润仅为11.9亿元：

来源：A股2017年年报

这或是由于会计准则造成的，但相差确实不小。

风险因素：新能源汽车补贴下滑，同行下跌幅度较大

1）新能源汽车补贴下滑

2017年开始，新能源汽车补贴退坡，国补退20%，地补不超过国补的50%，换言之，补贴大概退坡40%。因此，2017年上半年，新能源汽车销量增速放缓严重，而比亚迪等新能源汽车龙头业绩下滑严重。

而2018年6月开始实施的新政，财补新政划分出了细致的续航里程区间：纯电动车续航150-300公里车型补贴分别下调约20%-50%不等，低于150公里续航的车型将不再享有补贴；续航里程300-400公里及400公里以上车型，分别上调2%-14%不等。简单来说，财补新政鼓励高续航车型发展。

虽然2018年前5个月新能源汽车销量回暖，动力电池出货量也攀升，但由于新政在6月份实施，很多商家会在6月前促销，因此下半年增速可能会放缓，而补贴逐年下滑趋势也没有变。

具体来看，还要等待电池股的中报，才能做更好的判断。

2）同行下跌幅度较大

国轩高科：

2016年中旬以来，最高跌幅超66%，目前市盈率仅剩下不到20倍。这样的下跌，其实反映一个问题，新能源汽车补贴退坡影响巨大。

行情来源：富途牛牛

天齐锂业：

目前静态市盈率约为26倍，股价大半年最高跌幅约为45%：

行情来源：富途牛牛

当然，前文提到的宁德时代，估值40倍市盈率左右，但由于其是新股（大家都知道，A股对新股的追捧程度相当高），加上知名度较高，所以刚上市的估值也会较高。

3）先H后A，受炒作可能性较大，先A后H就难了

此前，拉夏贝尔通过先H后A的方式，去年9月在A股（代码：603157）上市，连续十个涨停，市值一度近170亿人民币，就算经过一轮下跌，目前市值也达90亿人民币。而港股（代码：06116）目前市值仅为45亿港币，AH溢价率高达138%。

而先H后A的红星美凯龙（601828,01528），也同样受到市场追捧，其A股在今年初上市时6个涨停。

不过，赣锋锂业是通过先A后H的方式上市，受到炒作或许就难很多了。

首先，绝大部分两地上市的公司，H股估值比A股要低很多，也缺少先A后H，H股受到炒作的先例；

其次，前文也提到了，目前就连A股同行的估值也较低，由于AH溢价的存在，赣锋锂业H股估值就更低了；

最后，目前A股、港股整体大市不理想，沪指今日还创下2016年3月以来新低，正式跌破2800点，而港股目前也跌破29000点，如果赣锋锂业H股上市定价不低，那么受到炒作的概率或很小。