CANDY根本就不是ETF!（投资策略深度研究）

大年初三，李笑来老师通过发糖果的形式给曾经支持过他的人拜年。具体包括参加了新生大学、风利、PRESS.ONE、全栈营等9个项目的人。

这次共发放1000亿枚CANDY，根据当前（2月19日晚）CANDY市场价格0.0046元，价值为4.6亿元。

和其他平台的奖励相比，估计这是新年最阔绰的红包雨。对于大多数支持过李笑来的人，已经全部值回当初支持项目的投入。

对于气势如宏的CANDY，我们是该守株待兔等待红包雨，还是主动出击？对于手中的CANDY，是握住不放还是及时套现？

本文只分析投资的核心逻辑，不再对“什么是CANDY、什么是ETF、如何得到CANDY”等内容重复介绍。

先看看网上文章是如何分析的。

很多分析文章都说CANDY就是区块链的ETF（包括笑来老师也是这么说的）。然后解释什么是ETF，然后就按着ETF分散风险的套路开始分析CANDY组合投资的优势、CANDY的真实价值，溢价多少倍，并得出投资建议。

一般结论是这样：因为candy就是区块链的ETF，所以CANDY的价格能够计算（用糖果盒中所有资产总金额除以CANDY数量），最后得出结论：当前溢价太高(10+倍，20+倍)，投资需谨慎。

所有这些论述的前提是，CANDY就是区块链的ETF。

要明确CANDY的投资策略，那我们首先要准确定义：CANDY倒底是什么。

凭什么说CANDY是区块链的ETF?就因为CANDY锚定了多种区块链资产吗？就因为笑来老师说CANDY的本质就是ETF吗？

根据维基百科对ETF的解释：

ETF是一種在證券交易所買賣，提供投資人參與指數表現的基金，ETF基金以持有與指數相同之股票為主，分割成眾多單價較低之投資單位，發行受益憑證。

是的，CANDY网站明明白白地显示，其锁定了多少种资产，数量多少，单价多少，总价多少。

我们问三个问题：

1. ETF的价格是按锚定资产总量分割成更小的单位，总价值是相等的。CANDY的总价值是与锚定资产总价值相等的吗？
2. ETF都是固定了锚定资产的种类和比例，这样才能计算价值涨跌变化。CANDY锚定资产的种类和比例是固定的吗？还是想向里面追加就可以追加？
3. 很多ETF有套利机制，可以把ETF对应的资产分开卖掉。CANDY有套利设计吗？如果没有，如何确保CANDY的价值与锚定资产价值对应？

这三个问题的回答都是：NO！！！

如果CANDY是区块链上的ETF，CANDY的价格就应该用锚定的区块链资产总价值按发行数量直接进行分割。分割是什么意思？就是直接做一个除法，用资产总价格除以发行数量，没有乘法，没有放大，即CANDY的总价值与锚定资产的总价值应该是相等的。

而现实是:CANDY一直有10多倍、20倍以上的溢价。

什么东西才会有溢价？

股票和封闭式基金（为了简化，我们仅讨论股票）。

MBA智库对溢价的定义是：

溢价指的是所支付的实际金额超过证券或股票的名目价值或面值。
股票的票面价值代表了每一份股份占总股份的比例，在确定股东权益时有一定的意义，同时也是股票的价值的一方面。
股票的发行溢价代表了市场对该股票的预期，是公司发展向上的一个代表指标。

用股票的框架，这就好理解了，我们这样定义CANDY:

CANDY.ONE是一家区块链行业公司，CEO为李笑来。公司主要业务是投资区块钱链项目，推动区块链行业发展。
公司收益即为获得这些区块链项目的代币资产。公司的资本也即为获得的这些区块链资产，当前（2月19日）为3.65亿元。
CANDY是这家公司的股票代号，共发行10000亿股。
股票的面值为公司资产的总资本除以股票总量。当前（2月19日）为3.65亿元/10000亿股，即股票面值为0.00037元。
股票的市场价格实际是股票的溢价，即市场对该股票的预期，当前市场价格（BIGONE价格）约为0.0046元，溢价率约12倍。

建立了这个新的理解框架，就能准确的理解CANDY了：CANDY就是CANDY.ONE公司的股票，而不是对应糖果盒子里一堆区块链资产的ETF。

你可能觉得这只是一个说法的变化。但在投资观念上，这个变化就非常大了：制订投资策略时，要用的是股票思维，而不是ETF思维。

如果是ETF思维，那我直接买这一堆区块链资产好了，为什么要承受上10倍的溢价呢？10倍就是1000%！溢价太多了！结论自然是当前溢价太高，投资需谨慎。

股票思维呢，如果是价值投资，就要看这个公司的基本面，以及对未来的预期。我们简化成两个因素。

CANDY价格=公司资本*溢价率

你只需要的是问自己两个问题：

第一个问题：公司的资本本身会不会迅速增加？

判断标准很简单，两条：

一是现有已锁定的区块链资产的未来增长情况，即存量增长预期，这一条标准是考验CANDY.ONE公司的项目筛选能力；
二是CANDY公司未来会新加入的锚定资产预期及其加入后的增长预期，即增量增长预期，这一条标准是判断CANDY.ONE公司的资源整合能力。

第二个问题：对于CANDY.ONE这家公司，12倍溢价倒底高不高？

判断溢价率就是预测一家公司的未来成长性大小。可以从公司所属行业发展趋势、公司管理团队运营能力、公司的资源等方面来判断。这些因素只能定性判断。

上述只是提供一个思考框架，具体判断还是要自己判断。

好吧，就写到这里。笑来老师说过：我们必须渴求真相，要渴求到为了换取真相甚至不惜被羞辱的地步。

纯个人观点，很可能是错的，仅用于学习和探讨，欢迎有理有据的拍砖。