债券收益率预测模型_利率预测模型系列之一:简单的N-S模型运用

原标题:利率预测模型系列之一:简单的N-S模型运用

文章转自国信固收研究

一、利率预测模型理论基础

动态的Nelson-Siegel模型

Nelson-Siegel模型最早由Nelson和Siegel于1987年提出,这一模型适用于利率期限结构的分析,该模型中有四个具有经济学含义的参数,能较好地刻画利率曲线的不同情况及变动情况。具体如下:

二、基于动态Nelson-Siegel模型利率预测的实证研究

在简单介绍了动态Nelson-Siegel模型后,我们利用其对我国国债收益率预测进行实证分析。

本文选择2006年3月至2018年12月的国债利率数据作为样本拟合区间,2018年1月至2019年5月作为预测区间,采用滚动预测的方式对未来10年期国债收益率进行预测。举例来说,在2018年6月,本文利用2006年3月至2018年6月的数据来计算参数,并利用这一参数对2018年7月-12月的10年国债利率数据进行预测。

运用上述模型在样本预测区间2018年1月-2019年6月进行预测,在拟合区间估计的基础上,每次向前递推6个月进而来对10年期国债利率进行预测。具体预测情况如下图:

根据近1年的预测偏差来看,预测值普遍较实际值偏大一些,主要是过去一年债券市场处于牛市状态,国债利率在实际中下行的速度会更快一些。在1个月的时间窗口来看,预测值较实际值平均大14BP左右;3个月的时间窗口来看,预测值较实际值平均大21BP左右;6个月的时间窗口来看,预测值较实际值平均大27BP左右。

根据2018年12月底的利率数据来进行预测,未来1个月、3个月、6个月的10年国债利率的预测值分别为3.25、3.31和3.46。

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