GPTZ-000002-来源马喆的估值的智慧-20220608

        价值投资第一层，认知博弈。首先需要理解股票是一个什么东西，是一个无意义的代码，还是一张随笔写成的纸片，还是公司的一部分，只有对一个实物进行深刻的理解，才能对其定价，从而不吃亏。这第一步就过滤掉了99%的人，很多人根本没有办法理解股票就是公司的部分股权，拥有股票就是拥有公司一部分的客观真理。今天不讨论这个认知，股票的本质。今天我想分享的是对股票估值的定义和智慧。

        巴菲特给出了最标准的定义，股票的内在价值是公司存续现金流的折现，这是一个正确但是模糊的结论，因为没有人可以算出来一个公司可以存在多少年，一个公司每年的利润增长是怎么样。所以它还是太模糊了，以至于大众没有办法理解，以及成熟的投资者没有有效的利润这个定义来估值。

       我的运气很好，从喜马拉雅结缘了马喆，马总企业家的经历让他一开始就走上了价值投资的光明大道，马总做企业的经历让他提出了，股票估值和线下经营企业一样，10年可以收回成本的项目，就是一个不错的项目，企业未来10年累计的真实利润就是当前企业的内在价值。马总这个说法让我阔然开朗，就像想要把全宇宙的力用一个优美方程式统一起来，获得优美简约的宇宙真理的爱因斯坦一样，我感觉我获得了优美的真理，更深刻的理解了这个世界。

       关于这个估值方式，最重要一点需要说明：

        为什么是10年回本，因为中国的gdp增速是5-6%左右，中国普通的企业可以获得5%左右的投资汇报，中国优质的企业可以获得两倍gdp左右的汇报就是10-12%，美国优质的企业可以获得13%左右的回报，略高于中国的优质企业。10年回本，就是达到中国优质企业的资本回报率，20年回报就是中国gdp，中国普通企业，以及接近购买中国国债的回报率，是低效的，但是如果是5年就可以收回投资回报，就相当于是20%的投资回报率，这个是非常少有的。