共读《周期》第6章：企业盈利周期

4月27日 共学《周期》 Day07
今天我们共学的是：
（第6章）企业盈利周期
思考：
经济周期会影响企业盈利周期吗？
1、经济周期对企业盈利周期的影响毋庸置疑：企业盈利波动会受到整个经济周期的影响，但是企业盈利周期的上行幅度和下行幅度，要大大超过整个国家经济周期的震荡幅度。所以，企业盈利的波动要比整个国家的GDP波动更大，经济的上行和下行，对于企业盈利幅度的上升与下降来说，非常重要。GDP对消费的影响胜过其他任何因素，GDP增长的多，意味着更多的消费，而更多的消费意味着对商品更加强劲的需求，而更加强劲的需求意味着，企业能够卖出更多的商品，且卖出商品的价格更高，企业也能够提供更多地工作和更高的工资，这又会进一步推动更多的消费。所有这些连锁反应集合在一起，GDP增长就意味着企业的收入 会随之增长。
2、但除此之外，决定一家企业盈利的过程既复杂又多变。经济周期对一些企业的销售收入的影响很大，但是对其他企业的销售收入的影响却小得多。这主要是因为企业的经营杠杆和财务杠杆的水平不一样，因而造成销售收入变动对不同企业的盈利影响的程度不同。销售收入变动的百分比尽管相同，但对有些企业的盈利冲击会远远大于其他企业。

影响企业盈利的因素主要是哪些？
1、企业盈利波动会受到整个经济周期的影响，但是企业盈利周期的上行幅度和下行幅度，要大大超过整个国家经济周期的震荡幅度。所以，企业盈利的波动要比整个国家的GDP波动更大，主要是如下因素导致企业盈利周期的变现：
第一，经济的上行和下行，对于企业盈利幅度的上升与下降来说，非常重要。GDP对消费的影响胜过其他任何因素，GDP增长的多，意味着更多的消费，而更多的消费意味着对商品更加强劲的需求，而更加强劲的需求意味着，企业能够卖出更多的商品，且卖出商品的价格更高，企业也能够提供更多地工作和更高的工资，这又会进一步推动更多的消费。所有这些连锁反应集合在一起，GDP增长就意味着企业的收入 会随之增长。
2、影响企业盈利的另一个因素是：大多数企业都运用了两种杠杆，从而放大了盈利变化对销售变化的反应程度。
（1）第一类杠杆是经营杠杆。盈利等于收入减去成本（或费用），收入是销售的结果，很多原因会导致销售收入发生变化，成本也受到不同因素的影响，从而导致不同类型的成本以不同的方式发生波动，特别是成本对销售变化的反应。通过用出租车公司的固定成本、半固定成本和可变成本，让我们理解到了公司营业利润的增长幅度要大幅超过销售收入增长的幅度。即一个百分点的经营收入增长，能够撬动营业利润增长更多百分点，一般来说，企业总成本中，固定成本比例越大，可变成本比例越小，这就会导致企业经营杠杠水平越高。但是，值得注意的是，企业经营杠杆是一把双刃剑，如果经济形势良好，企业销售收入增长，经营杠杆会让利润增幅大于销售增幅，同样的，如果经济形势不佳，企业利润下滑幅度也会超过销售收入下滑幅度，当销售收入下滑太多的时候，甚至会让企业从盈利变成亏损。
（2）第二类杠杆是财务杠杆。因为大多数公司所募集的资本都是既有股权融资，又有债务融资，对于股东来说，债权人拥有优先地位，即股东首先承担亏损，也就是说：如果公司盈利下降，下降部分完全由股东承担，发生亏损，也应该先由股东承担，直到股东权益亏完，剩余的亏损再由债权人承担。
3、因为影响企业盈利的过程既复杂又多变，还有一些经济系统之外的另类因素的变化，也会对企业盈利造成非常大的影响，比如：管理层对存货、生产规模和资本投资的决策；技术进步（包括企业部门、同行业竞争对手，甚至其他竞争行业中的企业的技术进步）；法律法规和税收政策的变化；行业以外，甚至企业界以外的外部因素的变化，比如天气、战争、时尚潮流等等。

思考为什么投资区块链资产，区块链资产有什么特点？
本章的最后一个部分，笔者多花了一些时间来与我们讨论科技这个话题。“毁灭”一词现在很流行，因为新技术能够毁灭传统行业，也能够创造新竞争，从而摧毁这个行业里企业曾一直享有的高毛利率。以报纸举例，更生动的证实了这一现状。是的，三四十年前，世界看起来还是很稳定的，为人们提供了一个相对而言基本不变的大背景，人们生活，经济发展，包括经济周期在内，像一出戏剧，一幕一幕地逐渐上演，而且日益丰富多彩，和长期基本不变的世界大背景形成鲜明对比。现在，主要因为科技的发展进步，再也没有任何东西看起来是一成不变的。
笑来老师在《定投改变命运》中提到，他个人非常认同孙正义的见解，未来的相当长一段时间里，人工智能就是最好的行业。再此基础上，笑来老师更认定另外一件事情：算法再好，也需要数据喂养。现在手中掌握大量持续增长的用户数据的上市公司，都已经有足够的盈利能力。如果将来算法是大树的话，那么数据就是土壤，没有土壤大树是长不出来的。绝大多数算法公司到最后都会为拥有数据的大公司所用......这里的重点在于这句话：绝大多数算法公司到最后都会为拥有数据的大公司所用......这句话就是在一个显而易见的更优趋势里做出符合趋势的判断 ------ 在这个行业里，这种事情必然发生；既然如此，我们最好在此之前就做好准备。
区块链技术在改变世界的过程中有一个已经慢慢展现出来的发展路线：可信账簿（BTC）→ 可信代码平台（ETH/EOS）→ 可信执行环境（Mixin）→ 可信硬件（？）......比特币是世界上第一个区块链技术的应用，它的核心是一个公开透明的、不可篡改、分布式可信账簿。而后来发展起来的以太坊和 EOS 的目标都是成为一个区块链应用平台，也就是说，程序代码要被写入并运行在公开透明的、不可篡改的分布式区块链平台上。把账簿放在区块链上，就有了可信账簿；把程序代码放在区块链上，就有了可信代码。Mixin Network 通过结合 TEE（可信执行环境）和 DAG（有向无环图）创建了新型的公开透明、不可篡改的分布式数字资产储值网络，也就有了可信执行环境。也许在不久的将来，我们还会看到可信硬件？如此选择的理由还有一个，这是几乎所有技术从诞生到被广泛接受的过程中必然经历的从未变过的步骤：诞生 → 先被企业采用（2B）→ 再被个体采用（2C）EOS 从这个角度望过去，就是个面向区块链企业的平台。而 Mixin Network 的第一个 dApp，Mixin Messenger，就是个面向个体的平台 ------ 除了即时聊天之外，它的重要组成部分之一就是目前行业里对新用户最为友好最为方便的分布式多币种钱包（这是底层 Mixin Network 公链的功能）。
区块链是必然发生的趋势，而从现在开始坚定不移的定投BOX至少两个大周期，就是我们为此做好的准备。

印象深刻的一句话是哪句话？
大家原来认为有些行业是铁打的饭碗，不会被创新性的新技术毁灭，这些行业的数量现在看起来每天都在缩减。很多东西是在发展变化的太快了，以致我们大多数人都跟不上周围世界的快速变化了。