跟谁学再遭做空 香橼称其70%营收为虚构

70%营收为虚构？！

昨晚美股开盘仅半小时，做空机构香橼研究（Citron Research）发布了沽空报告，称“跟谁学(GSX.US)是2011年以来，最大的中概股造假案，应该立即停止交易并开展内部审查”，其主要原因如下：

1、通过调查跟谁学超过20%的课程估算该公司2019年的收入被夸大了70%；
2、重复班级（即多次计数）可能是收入增加的一种方式；
3、信用报告数据和SEC数据差异大；
4、跟谁学在各主流排名中都未见身影；
5、明星老师没有合同，没有网站，也没在任何地方列出；
6、德勤之前审计的东南融通和中国高速频道相继退市，所以也并不是说四大审计的IPO，就不会出现问题。

受此沽空报告影响，跟谁学股价应声下跌，盘中一度暴跌超10%。截至美股周二收盘时，该股收跌0.64%，报31.20美元。

香橼创立12年，已发布了150多份做空报告，在6年里先后狙击了20家中国概念股公司，其中15家股价跌幅超过66%，有7家已经退市。

香橼表示，在跟踪的18个项目中，共有3.47万ID，这是从47.82万评论中筛取的，其中有2.7万ID是唯一的，这意味着有一些用户购买了2个及以上的课程。

香橼推算，这3.47万ID对应总收入为7090万元，按这个样本可以推算出跟谁学K12今年第一季度收入约为3.16亿元，和上年Q4相差60%，考虑到跟谁学过去四个季度的增长率，预计跟谁学2019年收入虚增最高达70%。

跟谁学可能重复确认收入。比如，香橼核对了跟谁学小学6个年级的100个课程发现，24堂是免费的，10堂是夏季课，46堂是重复的，所以真正付费的只有20个。

官方紧急回应

跟谁学创始人兼CEO陈向东发朋友圈表示：如此无耻的报告，我们真的无语了。人和人、人格和人格、声誉和声誉、财富和财富、组织和组织就是这样拉开差距的。

CFO沈楠也在朋友圈回应，称“K12主要收入在高途，拜托以后写做空报告，至少了解一下公司业务， 谢谢”。（K12指学前教育至高中教育的缩写，现在普遍被用来代指基础教育）*

值得一提的是，跟谁学主要有5个产品：跟谁学、高途课堂、成蹊商学院、金囿学堂、微师，目前整体实现盈利，而高途课堂是盈利最好的产品之一。

跟谁学针对此报告声明称，“公司秉承诚信的核心价值观，绝无虚构收入等报告中所指控之行为，鉴于香橼等做空机构的无事实依据恶意指控，已对本公司声誉造成重大影响，本公司将保留法律追诉权利。

不到2个月遭2次做空

2月25日，灰熊（Grizzly Research）发布了一份做空跟谁学的沽空报告，在这一份长达59页的做空报告中，跟谁学被认为存在嫌夸大财务数据、大批量刷单、通过关联公司粉饰财报的欺诈行为。而自灰熊做空报告发布以来，跟谁学股价已跌1/3，即从最高位的45美元左右跌至目前的31美元，市值蒸发超234亿元。

前有瑞幸、好未来自爆财务造假，后有爱奇艺惨遭狙击。

针对被做空一事，陈向东曾表示过，从其内心来讲是接受的，只是心里不舒服，但好公司不怕。“这是我第一家作为CEO的公司，也在学习怎么和做空机构或者可能做空的机构打交道”，他相信中国的教育会好起来，相信中概股。

疫情使在线教育发展到了新的阶段，行业洗牌的同时，头部品牌势头更被凸显，在线教育机构在接下来将会面对更多的竞争以及更多质疑，让我们拭目以待。