2018-07-18 你理解的“有效市场”是正确的吗？

上世界，美国有一家报纸做了一个实验，让大猩猩去投掷飞镖，投中哪只股票就选哪只，用这个方法选出5只股票，组成一个组合。

然后报社又从市场上选了8个明星分析师，让他们精心挑选了5只股票，也组成组合。一段时间以后，拿这个明星分析师和大猩猩的股票组合去对比，结果发现，大猩猩选的股票比这8个明星分析师选的要好。

很多人会把以上的例子，作为“有效市场”坚不可摧的证据。

但是有效市场理论的提出者，尤金法玛则认为，对于市场不能机械地判断有效还是无效。那么如何理解有效市场呢？

三种“有效市场”

强有效市场

这是一个定价完美无缺，反映了关于企业、证券所有信息的市场。那么在这样的市场下，任何监管其实都没有必要存在，但现实情况又是如此不同。

强有效市场只是理论上的假设，现实中根本不存在。

因此提出了半强有效市场。

半强有效市场

这样的市场中，内幕交易可以赚钱，因此需要监管。但是企业的基本面信息全部公开，因此市场价格得到了准确反映。

它的推论就是，市场很难战胜，一般人不可能从中间赚钱，投资者们不要贪心，获得一个大盘的平均收益就够了。

但是，人们很快发现了“异常现象”。当一个公司公布盈利公告后，这种消息应该很快被市场消化，不应该存在长期的超额收益，然而实际情况往往是股价的上涨持续数月之久；同样负面消息的消化也需要很长的时间。

因此提出了弱有效市场。

弱有效市场

这种市场认为，很多公开信息没有完全被纳入市场中，所以还是有盈利机会的，也就是能够获得超额收益。

这种市场模式下，无论如何消息也是要进入市场的，这意味着今天的股价和明天的股价没有关系，股价是随机漫步的。

根据这样的结论，股票操作中的技术分析也是完全没有用的，因为技术分析就是根据过去的规律来推断未来的股价走势。

但现实中，很多著名的股市高手，比如威廉江恩就是技术分析的集大成者，而且赚取了丰厚的利润。因此，很多量化交易的高手们认为，弱有效市场也是不存在的。

市场是一个动态变化的过程

有效市场理论一直在变化，也引起了长期的悖论。这种争论的原因在于，市场上总有一拨人对于有效市场的理解太过静态。

他们认为，市场要么是有效的，要么就是无效的，没有中间地带。

实际上，真正懂金融学的人谈论市场的时候，谈论的==是哪些种类的信息会被怎样地反应在价格里==。因为信息是流动的、动态的，今天的信息和昨天，甚至未来的信息，都是不一样的，市场的价格变化是一个动态的过程。

正确理解有效市场理论

第一，市场是动态的，因此有效市场也是一个动态的概念。

第二，作为一个理论，有效市场有一系列的前提和推论。我们要的做不是，记住这些结论，而是要去看这些前提是否发生了变化，然后进行沙盘推演，找到在市场上挣更多钱的机会。

有效市场理论是我们思考和行动的一个基准，而绝对不能够作为一个静态的、死板的概念来理解。