为什么btc不具有黄金的避险属性

要剖析这个问题，先要了解黄金的避险属性到底是从何而来，而同样拥有避险属性的，一般被拿来与黄金进行比较的金融资产还有日元、瑞郎等。在我看来，避险属性的产生，某种既定观念的影响其实是次要的。一种金融资产要成为避险资产，还需要拥有一种使它在风险资产下跌时自发性升值的内在逻辑。

Q1 “风险”是什么，“避险”本质上是一种怎样的行为？

风险体现在金融领域，会表现为资产价格波动率的上升，或者说风险就是波动率本身。而避险行为从本质上讲，则是出于一种对波动率的抗拒。也就是说，能够抗拒自身波动率上升的资产就表现为一种避险资产。

Q2 黄金的避险属性

黄金作为一种曾经作为货币使用的一般等价物，其价值被普遍承认，然而黄金是一种不产生利息的资产，甚至黄金的持有者为了储存黄金需要耗费额外的资产。所以，黄金的这种属性促使黄金的持有者拥有将黄金抵押贷款的动机。在银行，黄金是一种广受欢迎的抵押品，黄金的抵押利息极低。那么当你抵押出手中的黄金换取一笔资金后，可以用来投资风险更高的资产来博取收益。

此时从银行的角度来说，它获得了黄金抵押贷款的利息，同时为了对冲黄金抵押物价格波动带来的风险（黄金价格下跌带来银行亏损），银行需要在期货市场上开一个等额的黄金空单做对冲，这样即使黄金价格有所波动银行也不会亏损。

再回到投资人的角度，先前在银行抵押黄金获得的资金用来投资风险更高的资产（比如去买股票），然后因为股票波动率的放大导致亏损了，或者因为波动率的放大导致投资人此时削减了风险投资的规模，那他就会去银行赎回黄金，避免支付更多的利息。

回到银行，此时贷款结束，银行会在客户赎回的同时进行黄金期货空单的平仓。空头平仓导致价格上涨，此时表现为在其他资产波动率上升的同时，黄金在期货市场的价格上涨了。

Q3 日元的避险属性

日元避险属性的源头来自于日本本土金融风险回报率的低下，日本投资者在本土无法找到高回报的投资项目，就促使大量日本资产出外寻求利润，在外汇市场上大量的卖出日元买入外币，促使了日元的贬值。而在全球资产价格波动率上升的时刻，日本投资者倾向于将资金回流到国内保证安全，大量资金回兑日元，导致日元价格上升。

Q4 比特币在避险属性上的缺失

通过与以上两种风避险资产进行比较，反映出比特币在避险属性上的几大缺失。

与黄金相比比特币没有完备的抵押机制，银行不提供比特币抵押贷款。