第33课 毒丸计划：如何抵御门口的野蛮人？

【课堂笔记】

1、在没有经过目标公司董事会允许的情况下，强行进行的收购活动就被称为恶意收购，它往往会触及原有的管理层的利益，引起强烈的反抗；

2、遭受恶意收购的企业，有很多的策略来抵抗，比如进行股权稀释的毒丸计划，搬请救兵的白衣骑士，保护管理层的金色降落伞，还有鱼死网破的皇冠明珠自残计划等等；

3、我们投资者可以关注收购战带来的股价溢价，创业者也应该学会这些反收购的策略进行自保。

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【留言精选】

1、补充两个反收购的策略：（1）分期选举董事会成员。这种策略可以阻止收购者特别是恶意收购者在控制股权之后，一次性将目标公司的董事会成员换掉，迅速组建新的对自己有利的董事会。这种策略还有利于目标公司的管理层在即使被部分收购的情况下，一部分董事会成员被踢出局，仍然有另一些成员可以继续管理公司，不被收购方完全控制。（2）超级多数投票权。一般公司一项决议1/2的投票就可以通过，但为子阻止被收购，可以把这一比例提高到2/3甚至90%。

2、补充两个反收购的策略：（1）曾经的世界第一大并购案——时代和华纳的并购案。当时时代和华纳已经谈得差不多了，结果半路杀出一个派拉蒙，开出了非常丰厚的条件想收购时代公司。结果时代当时的策略就是放弃兼并华纳，直接举债收购华纳。由于当时时代比较小，而华纳很大，所以时代转眼就背负了巨额债务，派拉蒙就吞不下时代了。最终也就不了了之，时代还是和华纳合并了。（2）帕克曼防御。这个手段就是被收购公司直接反过来收购想恶意收购的公司。2005年保时捷就开始对大众发动攻势，到了2009年年底，保时捷持有的大众股票已经超过了50%，结果金融危机到来，保时捷现金流告急，收购一下子没法完成了，结果大众利用机会反客为主，在2009年的时候出资49亿美元获得了保时捷49.9%的股权，最终这笔交易在2014年8月完成。