2018-12-9感悟笔记（10）黄金堆里挑黄金

以专业技术的角度来看，股票投资有两大难点。

首先是如何确识别出这是一家优秀的公司。完成了第一个挑战，还有下一个更难的就是，如何识别出这是一个低估的价格。

解决完这两个事，其实投资就没有什么事了。优秀公司+低估的价格，这样的投资怎么会不赚钱呢，赚钱只是时间快慢的问题，收益多少的问题。

第一个问题，如何识别一个优秀公司。这个难点，老实说，我也不懂。一个优秀公司的组成，你要深入去研究它是否有卓越的管理层，有良好的体系，有长远的战略眼见，有紧跟时代需求的产品服务，有持久的研发创新，等等等等，再写下去，可以再写一本专门研究企业的书。

所以第一个问题难不难呢？真要深入研究这些每个细节，每个组成部分，那是很难。无穷无尽的细节，不知道研究到何时是个尽头。而且常常会产生“细节偏见”。

比如说某次我们买到了美的产品，回家用了两天就坏了，就认为美的是个差劲的公司，它的产品质量很差，不值得投资。我们某次到招行受不到重视，就认为招行的服务很差没有竞争力，招行不值得投资。

“细节偏见”常常出现在用户和员工身上。所以我们常常看见的是，员工总是抱怨自己的公司。美的的员工可能从来不买美的的股票。中国平安的员工可能一直认为自己公司是传销的。

一个公司是否优秀，是由很多个部份组成，投资者往往容易造成了以偏概全的主观感受。但你真的要深入研究每个细节，是无穷无尽的，所以说这是个难点，我也不懂。

如何知道领导人是否具备超前的战略眼光？如何知道一个管理层是否卓越优秀？看他的新闻报道？采访演讲？谁真的能懂？根本没有人能够弄得清楚一个公司是否优秀。

但笨人也有聪明的方法。放弃细节局部的研究，转移看整体。

其实市场先生早就给出标准答案：竞争。

物竞天择，适者生存。说得再好，不如做得好。

什么是优秀？能够通过残酷的市场竞争，一步步做到行业龙头，就是优秀企业。时间将会铣去一切浮华的外装，留下最本质的东西。

一个优秀的企业，最终经过长时间的市场竞争之后，留下来的，一定是行业前几名的净利润。否则你拿什么去证明你的优秀呢。这是最简单又最核心的本质。

所以我这十几年的投资，从来没有偏离过一个原则：只在黄金堆里挑黄金。我所投资的股票名单，全部都是当时的行业龙头。我只投资已经成功的公司，从不投资未来可能成功的公司。

实业或许是通过进攻获胜，但投资肯定是依靠守成。实业是以胜为胜，投资是不败则胜。

只在黄金堆里挑黄金，大概率的怎么挑都不会错。挑到大或小，有时候就是眼光和运气的问题了。能够理解到这些，投资便已经进入到不败之地。

而我却常常看见很多人，喜欢黄铜堆里挑黄金。

当然，理论还得符合实战。除了只投资已经成功的行业龙头，我还喜欢加上一些硬性指标：净利润100亿，过去几年净利润增长率10%以上。

假如是行业龙头，但没有赚到钱，大而虚，连龙头都赚不到钱，要么说明这个行业很烂，要么说明这个企业很烂。

而连续多年的净利润增长，也说明这个企业和行业有生机活力，持续发展。至少作为一个行业龙头，未来几年大概率的还会继续有一定的增长。增长多少谁都难以预测，但优生大概率的会继续优秀下去。时间总是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人。

比如我自己，在几个看好的行业里面，挑几个龙头企业，备用后选。格力、美的、招商、平保、茅台、伊利、白药、复星、腾讯、阿里、万恒碧融等等等等。

被时间验证过的优秀，也是一眼就看见的优秀。剩下买哪个，就看估值与自己喜欢了。自己喜欢哪个买哪个，能够抱着安心睡觉就是好的投资。

在这种投资思维之下，说白了就是只输时间不输钱。即使一不小心，买的股价稍高，暂时被套。但用时间换空间，优秀企业的净利润会一步步推高股价。