美亚柏科300188:业绩略超预期，多点开花!

公司发布2017年业绩快报，报告期，公司实现营业收入13.28亿元，同比增长33.07%；营业利润2.85亿元，同比增长103.03%；归母净利润2.64亿元，同比增长44.29%。

主要观点

1.业绩高增长，略超预期

2017年全年，公司实现营业收入13.28亿元，同比增长33.07%；营业利润2.85亿元，同比增长103.03%；归母净利润2.64亿元，同比增长44.29%。Q4营业收入7.36亿元，同比增长65.58%（前三季度同比增速为42.90%）；归母净利润1.98亿元，同比增长44.76%（前三季度同比增速为29.31%）。业绩略超预期，Q4业绩提速显著。

2.电子取证绝对龙头，纵横拓展寻找新增长

公司是我国电子取证细分市场绝对龙头，市占率超过50%。2016  年我国电子取证市场规模12亿元，主要覆盖公安领域，预计公安领域仍有上百亿市场空间，公司有望通过市场拓展、技术研发保持电子取证业务持续快速增长。1）市场：公司通过纵向将渠道下沉至县级，横向拓展至网安以外的刑侦、经侦、税务、检察院等领域，不断拓展新市场。同时借助一带一路战略合作机会，积极开拓海外市场，挖掘商机。2）技术：公司深耕电子取证领域多年，坚持技术创新，陆续推出取证魔方、取证航母、取证金刚等新产品，新产品的不断放量助力公司毛利常年保持高位（2016毛利率为65%），预计电子取证业务未来几年仍将保持较快增长。

3.大数据信息化平台快速起量，逐步成为重要业绩增长点

公司大数据业务发展迅猛，2016年、2017年中报同比增速分别为243%、78%。1）公安大数据：公司在公安大数据平台方面积累深厚，牌照稀缺，优势突出，已覆盖地市超过30个。公安大数据进入推广阶段，定制化减少，通用需求快速增长，毛利率有望逐步提升。2）城市大数据平台：公司依托自身在互联网+、大数据、舆情分析方面的技术优势，顺利开发“祥云”城市公共安全平台，汇聚整合公安、信访、卫计等多个部门公共安全数据，可实现风险预测预警，已在厦门等地推广应用。3）积极整合资源：公司与飞利信、国家信息中心、华为等第三方合作，在业务、技术、营销方面实现多点协同，强强结合促进未来发展。

4.投资建议：

公司是我国电子取证细分市场绝对龙头，网络安全监管的先行者。近年来不断拓展业务，形成“  四大产品+四大服务”的主营业务体系，各项业务均实现快速发展。，我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.64、3.51、4.56亿元，分别对应PE44、33、25倍，维持“强推”评级。

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