疫情隔离期间的自习

与旁人面对面交流时间的归零最大的好处是给了自己不少与自己对话的机会，而自己与自己的对话最大的特点就是少了很多相互吹捧的寒暄和让人上瘾的八卦。就像上学时候的自习，一边搓着手，抖着腿怡然自得的开着小差，一边焦虑的想着最终到来的考试科目里其实自己还有太多的不懂。很多事情的道理就像书本上的知识，课堂上有人讲授总是一看就懂，一听就会，而自己在自习时间的来回纠结里，一阵一阵的似是而非。

2020开年的新冠疫情在二月底迅速演变成为全球范围内的挑战。这样规模的公众健康安全事件对大众心理的影响是高强度的。由于感知上陌生疫情带来的巨大的生命损失也如期带来了人之常情的恐慌。对于依然身处疫情发展过程中的风险投资人又该如何面对这样一个周身写满不确定性的庞然大物呢？

理解当下最好的方法是参照历史去分析本质。疫情造成的最直接的影响是生命的损失（劳动力供给）以及生产活动的停滞（产出下降）。而历史数据和经验有充足的证据表明在一个封闭的环境下疫情对于特定行业的冲击通常是具有清晰时间边界（V字形）且均匀的。如上图所示，te代表疫情持续时间，tr代表行业恢复时间，阴影面积vl代表疫情造成的冲击。行业自身的属性决定了V字形的斜率，也就决定了行业恢复时间以及行业损失和疫情持续时间的线形关系。同时，疫情对于行业的影响是均匀的，并不会改变行业自身的发展趋势以及内部的商业模式逻辑和价值分配关系。即使在相对开放的环境下，疫情也只是加（减）速或者加剧（削弱）了行业演变的发展。

如果以此为据，疫情对于中长期的投资项目的影响就会明朗很多。首先，疫情的发生对于一个良好的投资决定没有实质性的影响，由于均匀性原则，疫情并不改变支持投资决定的核心因素（团队质量，商业模式，利益分配，行业大趋势等等）的动态关系。其次，疫情对于被投公司的短期影响可以通过注入资源对冲疫情冲击来平衡，而不会产生长久的负面作用。所以，对于优秀的投资标的，投资人应该以长远的视角给予企业坚定的支持。当然，对于具有明显薄弱环节的投资项目，疫情可能会显著放大被投公司自身的问题而产生严重的后果。同样，这样负面的结果更多的是由企业固有的弱点决定的，疫情更多的是起到了加速显化的效果。

与此同时，企业在对抗疫情中对于阴影面积vl代表疫情造成冲击的理性度量也变得尤为关键。一个最佳实践的做法就是要对企业的现状根据不同的场景（主要是疫情持续时间）进行充分的压力测试，然后通过获取和储备相应充足的资源来平衡疫情造成的冲击。在这里需要特别指出的是对于企业来讲，除了资本以外，人力也是企业的重要资源，如何在资本紧缩的情况下可以有效的保留甚至扩充人力资源的优势，也是企业创始人和管理者需要创造性解决的挑战之一。

疫情的发生严格上讲并不是一个黑天鹅事件，过去的二十年里已经有至少4次全球性的疫情发生，基本上所有发生的疫情对于经济长期的影响都在以上分析的可控范围之内。疫情演变成真正的黑天鹅事件往往是因为疫情的发展触发了不可控的连锁反应。这些反应包括，第一，疫情导致了巨大的生命损失，形成广泛意义上的劳动力供给的冲击；第二，生产活动的长时间停滞以及国家层面宏观调控的失误导致了国民收入下跌而形成债务市场的恶性循环；第三，疫情激化了潜在的社会矛盾而形成重大的社会内部或者地缘层面的恶性冲突。从目前的疫情发展的情况来看，本次疫情形成黑天鹅事件的可能性非常低。

综上所述，以长期价值创造为理念的风险投资人对于疫情发生的基本态度应该是处之泰然的，对于V字形冲击最好的处理方式就是越过它看见更远的目标。一方面，对于优秀的投资标的，疫情给投资人带来的影响会是为支持企业对抗冲击所需要有限的额外资本投入而产生的投资综合成本的小范围升高；另一方面，对于有挑战的标的，疫情给投资人带来的是问题的提前显露从而有机会及时修复甚至涅槃重生。

所以，放轻松。就像上学期间自习后的考试，无论进考场前如何的紧张，从考场出来的时候都会庆幸考试结束了。仅以此祝愿疫情早日结束，普天安康。