聪明的投资者到底都作对了什么

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    本格雷厄姆在美国投资界享有盛誉。甚至称为像欧几里得的几何，达尔文对于生物进化曲一样重要，在美国资产管理，50亿美金以上的超级投资者总几乎90%都延用他的理论框架进行操作。同时也是巴菲特的启蒙恩师；巴菲特称80%的理论基础都是来自于格雷厄姆的真传。再次证明在投资界泰山北斗地位，著有《聪明的投资者》史诗之作。

一、其核心内容将投资者分为保守型和积极型投资者，大多数人摇摆在是积极还是保守的两面中不可自拔。格雷厄姆则认为，需要将你确定为其中一类，这样才能保证你投资策略完整性。

  保守型的策略，在最高股投资比例也不能超过55%。投资总资产规模比较大的公司。普通股息长达十几年以上有分红建议不超过15倍的市盈率。最核心的为分散，会选择一篮子股票，但在行情极端的情况下，如果你选择单一证券股的话，会比组合收益要高，这是保守型的常态，即规避风险同时也损失超额收益。

  积极策略，这里指的积极性，并不是指传统意义上所谓的追涨杀跌。而是把资金集中在值得购买的股份上面。购买的核心是指流动资产低于股票账面价值。或许在理论上面的话，应该不存在这种情况，但在股市的人性面前，这种情况却屡屡发生。这种价格通常出现在突发的黑天鹅事件，以及被人性扭曲的证券市场。你要做到的是了解财务的真实性，避开集中雷区。

  你确定属于哪类投资者了吗？

二、投资者所要了解的预期收益，明确了你是哪一种投资者，根据市场的通货膨胀，以及个股的收益率、衍生品情况进行思考。企业本身生存的必要价值就是赚钱，在大部分的企业当中，基本上都能跑赢通货膨胀的收益率，也就是6%，低于6%的净收益率，其实在本质上面的话，还不如去存银行。老牌的成熟企业在市场的滚滚浪涛中几经风雨，热衷于大企业的投资者，在此市场通货膨胀的情况下，也会以溢价的方式购买该股票。市场一片繁荣，价格则水涨船高，不顾及市场的情绪及企业本身内在的价值，则必然后悔无疑。

  企业的收益大致来源于几个方面，一是主营业务收入，二是政府补贴以及投资款收入。财报利润的构成部分，投资者其实很少关注是否真实主营业务的收入产生的利润。

三、八大行业对比分析，其实早在1959年时，格雷厄姆十分看好家电行业，并认为在消费升级板块当中家电的普及率以及更新换代的速度，定会提前与各个行业。回过头来看60年后的今天，的确是以中国为代表的家电行业在市场环境恶劣的情况下，走出一股白马股行情。对其高瞻远瞩叹为观止。

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  年轻时，我们幻想自己无所不能，既想绘画，又想跳舞。但真正走向社会，才知道自己只是世界的一粒尘埃。投资世界品种丰富，大致一二级市场小到外汇、期货、黄金甚至是蓬勃兴起的区块链市场，各大品种都具备独特的奥秘。在单一的细分领域，既然选择现在作为一名积极的投资者，则在十年左右的时间都以这个标准去衡量投资，目标成就标准。

  经济运行犹如及其个人，伴随自己的局限及起落周期，任何人的成功都是随应趋势的成功。

  怀有谦卑心态，认真，对待每一个你要研究的对象，在投资之前反问自己还有，不投这个公司的理由吗？

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  充满好奇心看待这个世界，新的商业的颠覆，都是以抒情，以提高效率，所见中间环节核心切入点。独具慧眼在中间寻找伟大的公司和优化的商业模式。

  优秀的价值投资者犹如到跳蚤市场的淘宝者，凭借各个纬度的综合在摊主及竞争者中抢肉，投资注定是场孤独的旅途。看过优秀投资者的特性，在不确定的世界中游历你准备好了吗？

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