港交所新规对医药板块的长期影响

3月22日，香港交易所举行了2018年生物科技峰会，就生物科技公司的发展趋势及投资战略等话题进行讨论。港交所行政总裁李小加表示，有关咨询规则将在四月底推出，符合生物科技和双重股权机构新规的公司申请上市的可能性会较大。拟上市的生物科技公司将是与中国有关的公司。

值得关注的是，港交所还将允许尚未盈利的生物科技公司在主板上市，对于市值设置了最低门槛，要求预期最低市值须达15亿港元。但这方面的医药科技公司是有专利和技术门槛要求的，并不是常规医药企业/公司。

简单一句话：以后中国大陆的医药企业，尤其是创新药类企业，可以就近在中国人更熟悉、规则更清晰、资金来源与美国几乎没有差异（甚至会有更多的大陆资金加持）的香港交易所挂牌上市。将来有可能成为一个细分的高风险、高回报、高估值的医药子板块。

创新药（图片来自网络，侵删）

赶在明天（5月8日）药明康德（创新药代表企业）在A股挂牌上市之前的契机，姑且认为港交所的这一举措带来的可能影响：

1，港股可能会吸引大批大陆的药企进驻港交所挂牌，这些药企可能会逐渐形成一个细分的高估值、高风险、高回报的高科技药企板块。有专利和特有技术作为自己的核心竞争优势和护城河。

2，大陆企业中，掌握高端生物技术、高端医疗技术，或者和国外合作而落地于大陆的相关医药企业可能会越来越多。在这些企业中，可能与西方国家的技术差距并不很大或者将会逐渐缩小，而其中的佼佼者或受限于A股的政策（上市门槛等）、或希望寻求更好的合作条件，或寻求更多的资本合作机会，很有可能会首选港交所挂牌。

3，但是对A股资本市场而言，却并不一定是个好消息。代表高估值的创新药类企业如果纷纷在香港上市，这就意味着A股的医药企业相对来说有了估值天花板和替代标的。

一旦港股企业证明自己具有对国内药企（譬如恒瑞医药）的强替代性，那么A股药企的白马龙头的估值就很难继续持续下去。远的不说，单就药明康德上市之后，恒瑞医药的估值故事是否还能持续讲下去，可能都尚存疑虑。更不要说在港交所形成一个高科技医药企业的细分板块。

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