Daily Reflection 15 (2019-02-02) 重启后的杂想

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"不积跬步，无以至千里"

Part I 每日杂想

  吐槽在前：实话说，我并没有想好今天有什么合适的话题。那就说说最近关注的话题吧。

  站在2019年我突然感到自己对前路的无知。2019年经济会怎么样？我们这一代人的机会在哪？

  2018年全球主要经济体中除了美国，其他都表现不佳；主要资产中除了美元指数外，鲜有获得正收益的。对于我们这些普通老百姓意味着什么？经济不好，涨工资的难度比较大；投资的话当韭菜的可能性非常大；乖乖存款吧，那点可怜的利率连通胀都跑不赢；买理财吧，资管新规落地以后，理财的收益也会大打折扣。买房吧，抗跌的买不起。

  虽然我现在还不懂周期理论的内核，不过还是可以概述一下现在当前状况，人口增速在放缓，社科院月初发布展望，中国可能将在2027年进入人口负增长时代，人口范式的变化将意味着中国经济的大变——无论从行业更替（制造业转型）、房地产（后高速增长时代）、国家财税社保体系（缺口越来越大）还是央行的政策利率（低利率）都面临变化；房地产周期走弱，之前靠房价的模式已经越来越无效；外部看，债务周期末期的压力带来逆全球化的兴起，我们要更多地依靠自己；国家之间的博弈越来越赤裸裸，如何逃出修昔底德陷阱、避免大国冲突？如果妥协则必然意味着要牺牲部分利益（由谁来承担？）。

  大多数认为今年中国的经济能够触底（大概会在第三季度左右），认为中国股市会存在周期性上涨的机会，但我始终不认为中国股市适合普通大众——无论是个人投资还是购买公募基金（公募基金投资受到太多的约束）：个人投资者也许能趁趋势来的时候上车，但是无法适时出场时才是成为韭菜的重要环节。这是当前很多投资课程都无法顾及的。

  房地产有机会吗？好地段房地产可以买，自用需求可以买。不要增加无意义的负债。虽然我暂时看不清2019年的资产走势和机会何在，但是管好自己的借贷和杠杆是最重要的一点：自己少借钱，也少借钱给他人。

  感到自己的无力后，2019年我的目标就是建立起自己分析当前经济形势和市场机会的框架。在之后的文章的中，我会陆续分享自己的一些分析心得，也欢迎大家来交流和讨论。

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Part Two 隔夜市场碎碎念

• 特朗普想要怎样的美联储？

  评：2018年面对不断加息的美联储，美国总统特朗普多次在公开场合表达了对这一美国央行机构的不满。为什么特朗普嘴炮不断却不进行实际干预？这主要和美联储人事制度的特殊性有关（见Tips)。在现行的框架下，美国总统只能通过提名美联储理事人选来间接地影响美国货币政策。
  今年特朗普手中还有两位美联储理事的提名名额，根据最新的消息，老特最近面试了曾经担任Pizza公司高管的Herman Cain，而且白宫经济顾问的那段话意味深长：

“The White House wants highly capable, competent people who understand that you can have strong economic growth without higher inflation ."

翻译成人话就是白宫基本上不会提名正统的经济学家，因为在主流宏观经济学中非常核心的观点就是高增长和低通胀不可兼得。这其实不是一个非常好的信号，美联储1月在货币政策的大转变加上白宫的上述举动很容易让人怀疑“央行独立性”这一敏感底线，1960s末美国总统曾经成功施压美联储保持低利率，结果美国出现了两位数的通胀，虽然和油价大涨有很大关系，但是央行强行放水也起到了推波助澜的作用。

我一直觉得企业界人士不太适合出任制定周期调控政策的职位。我们所看到的很多经济的大起大落就是企业家们一手造成的（这里没有贬义），他们的思维是顺周期性的，若用到政策制定中很可能加剧经济的波动；而拥有逆周期思维的经济学者应该在决策层中占多数，这样可以防止经济过热或是过冷，毕竟经济增长是上千年的事，不能只图一时之爽。

Tips：关于美联储的人事结构

美联储的最高决策层由7名理事（包含美联储主席和副主席）和12名地方联储银行的主席组成。决定日常货币政策的是另一个重要的机构——联邦公开市场委员会(The Federal Open Market Committee ，FOMC），由7名理事+纽约联储主席+其他地方联储的4位主席（其他11个地方联储主席轮值）共12名成员组成，每一次会议投票决定之后的货币政策走势。

• 人员选举：地方联储主席由各地方自己选举产生；但是理事、主席和副主席的任职则是由总统提名，国会批准。

多年以来，央行保持独立一直是心照不宣的“潜规则”，为此美国法律进一步限制总统的权力：

• 总统无权直接罢免美联储主席或是理事，必须获得国会2/3成员投票通过。（这个一般很难实现）
• 限制总统的提名权：理事任期为14年，而且不同理事之间任期要间隔至少两年：比如第一名理事任期从2010年开始，第二名理事则从2012年开始，第三名从2014年开始，以此类推。这样的好处在于，美国总统一届的任期是4年，这意味着总统在一届任期内最多只能提名两名理事。

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Part Three 每日学习(good good study, day day up)

交易学习

• 交易的主体是是，对象是市场。
• 交易者既要对市场了解，更要对自己了解，了解自己是交易的起点，若看不透自己，则看不透市场，把握不住自己，则把握不住市场。
• 不停追求高胜率，你就陷入了最大的陷阱。（现在的状态，害怕失败……）

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