2022年10月27日读书笔记

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茂新、鼎新等蒋介石参股的经纪机构陆续倒闭。这次股灾让蒋介石负债 60 多万元，穷得连蒋经国的校服都付不起。蒋介石的债主都是上海青帮大佬，得罪不起。在虞洽卿的斡旋下，黑帮头子黄金荣帮蒋介石把债务扛了下来。

在交易所这段日子里，蒋介石与张静江、陈果夫、戴季陶等人结下深厚友谊，这些人后来都成为蒋介石集团核心。而经纪人这段经历，使蒋介石认识到证券市场的巨大魔力，这将成为他的重要财源。

1927 年，国民党军队刚进入上海时，强制富商购买公债的情形时有发生。如果承销者稍有勉强，就会遭到黑社会暗算。棉纱面粉大王荣宗敬因对库券摊派有所迟疑，蒋介石马上授意查封其产业。上海总商会会长傅筱庵、先施老板欧炳光等都遭遇过各种威胁。正是通过强制手段，国民政府才勉强推销出早期几笔公债。

通胀就像毒品一样，极易上瘾。 1945 年日本投降后，蒋介石把枪口转向了共产党。为了支撑全面内战，他如法炮制大量印钞， 3 年时间里，货币发行量从约 1 万亿元，增加到 600 多万亿元

股票的发行主体主要是银行。闽西工农银行、湘赣工农银行等都曾采取股份制形式，公开发行股票。以闽西工农银行为例，将 20 万资本金分拆成 20 万股，每股 1 元，以大洋为单位，除发动群众踊跃购买外，还要求各机关工作人员、合作社、粮食调剂局等按收入购买。

配第曾说，土地是财富之母，劳动是财富之父。谁能快速解决了农民的土地问题，谁就能掌握先机。土地改革改变了农民受压制的命运，并让广大农民获得了政治地位。他们在自己的土地上耕作，为保卫自己的政权而战。在 1948 年下半年国共双方的战略决战时，有上百万的农村青年踊跃参军，成为解放军的骨干力量。更有几百万农民参加了各种支前活动，为解放战争的胜利流汗流血。

在技术周期的黄昏时节，会有两种力量同时聚集。一方面，长久建立的产业面临资本边际收益递减的痛苦，并伴随经济社会政治的困境。另一方面，当传统技术范式所开拓的利润耗竭，资本会变得越来越愿意尝试新出现的富有吸引力的事物，并愿意去承担由此所带来的风险，这将推动新一轮技术高潮涌现。

在罗默的视野中，技术进步是内生的，也就是说，存在资本和技术进步相互促进的机制，国家必须以对设备投资的同样方式对待知识投资，构建资本投资与技术创新相互促进的良性循环。罗默的理论颠覆了传统经济学中的边际收益递减，他站在了凯恩斯肩膀上。

回顾 5000 年人类的资本形成史，从凯恩斯到罗默，结合当下技术周期的演化，避免边际收益递减后崩溃的根本方法，是打造一个开放的耗散结构体系。不断有新的资本累积起来，不断优化资本形成渠道，不断推动新的增长点迭代出现，让人们相信世界会变得更加美好。

警惕复杂化，提高治理能力。对复杂化的投资，总是会在达到一个边界后，不可避免地产生边际收益递减，并进入一个崩溃性日渐增强的阶段。复杂化曾让金融巨头能够随心所欲获取大量利益，但也带来信息不对称、决策失误、道德风险，产生系统性风险，最终让整个经济社会付出沉重代价。警惕复杂化的另一层含义是提升治理能力和水平，提升经济调控的灵活和精准程度。