什么是“杜邦分析法”？

有一个读财报的方法，叫做“杜邦分析法”，那么，什么是“杜邦分析法”？这个方法怎么使用呢？

什么是杜邦分析法

中文名：杜邦分析法
英文名：DuPont Analysis
定义：杜邦分析法是指利用几种主要的财务比率之间的关系，来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的方法
作用：综合分析企业的财务状况
基本思想：将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩
命名来源：最早由美国杜邦公司使用，故此得名

杜邦分析法公式及涉及指标

计算公式：净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU)×权益乘数(EM)
可以看到，杜邦分析法，就是计算净资产收益率（Rate of Return on Common Stockholders' Equity, ROE）,即公司所有者权益的投资报酬率,它是反映公司盈利能力的指标。
净资产收益率 = 净值报酬率 = 权益报酬率 = 净利润/净资产。

杜邦分析法将净资产收益率分解为三部分进行分析：销售利润率（企业的盈利能力），总资产周转率（企业的营运能力）和权益乘数（企业的资本结构），即说明一个企业的盈利能力取决于企业的销售利润率、使用资产的效率（资产管理效率）和企业的财务杠杆（企业的资本结构、财务融资能力）。

分解公式：
净资产收益率
= 总资产收益率 * 权益乘数
= 营业净利率 * 总资产周转率 * 权益乘数
=（净利润 / 营业收入）*（营业收入 / 总资产）* [总资产 / （总资产 - 总负债）]

推导方式如图：

涉及指标解释：

• 权益乘数：Equity Multiplier EM，又叫股本乘数，股东权益比例的倒数，即资产总额是股东权益总额的多少倍
  ，总资产/所有者权益，又叫做杠杆率，权益乘数反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大，衡量企业负债经营的情况。权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。权益乘数越大越好。

• 销售净利率：Net Profit Margin on Sales，是净利润占销售收入的百分比，反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。销售收入的增长，由于销售所带来的费用的增长，净利润不一定增长。

• 资产周转率：Asset turnover，=周转额/资产=总营业额 (Total Revenue) /总资产值 (Total Asset)，衡量企业资产管理效率

杜邦分析法步骤

1.从净资产收益率开始，根据会计资料（主要是资产负债表和利润表）逐步分解计算各指标；

2.将计算出的指标填入杜邦分析图；

3.逐步进行前后期对比分析，也可以进一步进行企业间的横向对比分析。

杜邦分析法局限性

注意，杜邦分析法只从财务角度分析企业情况，不能综合分析。