乐信仍面临资产质量下降和拖欠率上升风险
来源：猛兽财经 作者：猛兽财经
公司介绍
乐信(LX)成立于2013年10月，是中国领先的新消费数字科技服务商。旗下业务包括线上分期购物商城分期乐，全场景信用消费产品乐花卡，新型分期购物平台买吖，助力金融机构数字化转型的云犀科技，为优质工薪、优质小微等普惠人群提供信用贷款服务的乐信普惠等。
乐信的管理层由创始人、董事长兼首席执行官肖文杰领导，他自公司成立以来一直担任乐信的首席执行官和董事，2017年12月起任公司董事长。在此之前他曾担任腾讯旗下在线支付平台财付通的产品总监。
麦肯锡发布的一篇研究报告显示，到2025年，中国消费金融市场的规模预计将达到4.2万亿美元。
推动这个市场增长的驱动因素，部分原因是政府对国内消费增长的持续支持。
不过，报告也显示，企业的利润将面临下行压力，竞争也将日趋激烈。
乐信在这个行业的主要竞争对手包括：
（1）蚂蚁金融
（2）趣店（QD）
（3）宜人金科（YRD）
（4）新东方信用管理有限公司
（5）宜信
（6）信也科技（FINV）
（7）奇富科技（QFIN）
（8）陆金所（LU）
乐信的财务业绩
乐信(LX)于2023年8月30日公布了其2023年第二季度财务业绩，收入超过了该公司此前指引的上限。
乐信的收入和营业利润虽然还在不断增长，但中国的宏观经济状况可能放缓，并导致乐信的资产质量出现问题。
乐信的季度总收入在2022年第一季度跌入低谷后，目前已开始再次增长;最近几个季度，乐信按季度计算的营业收入也一直在保持着正增长。
（乐信的总收入和营业收入）
近几个季度，乐信的G&A费用占季度总收入的百分比也有所下降，这是一个积极的信号，表明乐信的运营效率在提高。
（乐信的毛利率和收入，G&A费用占总收入的百分比）
乐信的每股收益(摊薄后)在2022年第二季度跌入低谷后，最近几个季度也有所改善
(乐信的每股收益，以上图表中所有数据均为公认会计准则)。
在过去的12个月里，乐信的股价虽然上涨了约24%，但同期它的竞争对手宜人金科的股价却上涨了143.12%。
就资产负债表而言，乐信截止第二季度末的现金及等价物为3.622亿美元，债务总额为11.5亿美元，其中7.990亿美元属于流动部分或短期借款。
乐信的估值和其他指标
与乐信在各方面比较相似的竞争对手是宜人金科，以下是猛兽财经对它们各自的主要指标进行对比后的情况：
投资者情绪分析
根据乐信管理层在财报会议上的言论，华尔街分析师创建了一个用来分析乐信投资者情绪的图表:
(乐信的财务业绩与管理层在财报会议上言论中的主要词汇出现的频率）
从图表中可以发现，“不确定”、“宏观”等词语在财报会议上被管理层大量提及，“挑战”和“逆风”等词也被少量提及。
这些词语在财报会议上被大量提及表明，正在扭转局面的乐信正面临重大的宏观经济不确定性。
结论
在第二季度财报会议上，管理层强调了其用户风险识别能力的提高以及交易额的增长，并且超出了此前的业绩指引上限。
管理层一直在将重点转向升级用户风险识别体系，这导致其首次违约率下降了20%。
虽然第二季度的获客成本保持了稳定，但总成本却增长了16%。
生态电商业务在第二季度的增长也很强劲，同比增长了34.5%。
2023年第二季度的总收入同比增长了17%，毛利率也增长了5.1%。
销售和一般费用在第二季度占总收入的百分比同比下降了6.5%，表明乐信的效率正在提高。
但乐信的财务状况还是令投资者担忧，因为其大部分债务将在12个月内到期，这可能导致利息支出进一步增加。
然而，乐信宣布，根据2023年上半年的业绩，将在第三季度支付每股ADS 0.116美元的股息，并开启每半年一次的分红政策，以此提高股东价值，分红金额约占公司前六个月净利润的15%至30%。
虽然会有波动，但以乐信目前2.650美元的股价计算，其目前的股息收益率约为9.67%
展望未来，猛兽财经根据S&P Capital IQ的数据发现，华尔街对乐信2023年收入增长的普遍预测为，乐信的收入增长率将达到19.3%。
如果乐信能达到华尔街的预期，那么其2023年的收入将实现大福增长，相比之下，乐信2022年的收入增长率与2021年相比下降了17.67%。
然而，华尔街目前仍对中国的的宏观经济和大型金融实体的整体健康状况担忧。
根据The Conference Board的数据，自2023年4月以来，中国的主要经济指标一直在下降，这表明这个世界第二大经济体未来仍有可能出现宏观经济风险：
（中国的主要经济指标，来源：The Conference Board）
虽然宏观经济疲软会导致消费者的贷款需求增加，但也可能导致乐信的资产质量出现进一步下降和拖欠率上升风险。