时间：1996年
事件：德国股市表现出色，股票价格指数DAX涨幅超过27%，达到2889点。
情绪：媒体开始刊登关于德国股市的热情洋溢的报道。德国消费者对股票型基金越来越感兴趣。德国对股票型基金的投资从1996年的13亿欧元增至1997年的150亿欧元。
时间：1998年
事件：德国股市又是一个好年景，DAX再度上涨18.5%，超过5000点大关。
情绪：媒体高度评价这一事件“在心理上的重要性”，而每当股市突破任何一个“千点大关”时，它们都习惯于这样做。过去一直回避股票的德国人现在开始购买股票，就好像机不可失一般。
一名观察人士在《股市发烧》（Börsenfieber）一书中写道：“投资股票被吹捧为创造财富的终极手段，购买股票被宣传为一种公民义务。”虽然作者所说的“只要包装盒上写着‘股票’二字，就有人买”或许有点言过其实，但这的确反映了当时的心态。
时间：1999年
事件：德国人发现了自己对于炒股的热爱，他们全年共计向股票型基金投入了353亿欧元。短期来看，他们获得了丰厚的回报——截至1999年底，股价上涨了39%。这是全球大趋势的一部分，世界各地的金融市场都是红火的景象。
情绪：在繁荣时期，媒体往往制造不切实际的预期。1999年9月，由詹姆斯·K.格拉斯曼和凯文·A.哈西特共同撰写的一本书《道指36000点：从股市即将到来的上涨中获利的新策略》出版。作者预计道琼斯指数会在之后的五年里升至36000点。这本书在美国成了畅销书，几个月后，出版了德语版本。当时，道琼斯指数在11000点上下徘徊——不过，它不仅没有像作者预计的那样升至36000点，反而在2003年大幅下跌到7524点的低谷。
时间：2000年初
事件：德国的乐观情绪达到了顶峰。DAX不断以越来越快的速度上涨。从1999年底的6858点，达到了2000年3月的8070点。
情绪：2000年的头三个月，在德国媒体上听不见任何警示风险的声音——所有的人都在人云亦云地宣称股市投资是全世界前所未见的快速致富的最佳机遇。在泡沫即将破裂之前，德国发行量最大的全国性报纸《图片报》的头版重要新闻是“嗜钱成癖！教师不解：我为什么要继续工作？每个人都在谈论要购买的最热门股票。家庭主妇拿出零用钱在股市上赌一把。互联网带来三倍的利润。我也能变富吗？”我还记得我的发型师与我分享投资方面的建议，我女朋友的父母过去从未表现出对股市哪怕有一丁点儿的兴趣，如今却一动不动地坐在电视前听取最炙手可热的“专家”的建议，然后第二天急忙去购买专家推荐的股票。这些都是表明泡沫将要破裂的明确迹象。
时间：2000年
事件：在经历多年的“牛市”行情后，DAX下跌7.5%，跌至6376点。虽然最初的下跌并不像原本可能出现的跌幅那么大，但股市在3月份达到8000点时入市的投资者还是蒙受了重大损失。
情绪：和其他狂热行为一样，股市狂买风潮的影响需要过一段时间才会慢慢消失。由于投资者多年来读到和听到的媒体报道都称赞股票是最保险的投资方式，因而产生了错误的安全感，再加上对专家信誓旦旦给出的当前下跌只是暂时性挫折的说法信以为真，许多投资者趁着股价还在下跌之际买了更多股票。银行建立了销售股市投资基金这种非常赚钱的机制，谁都不想停止这样的做法。单是2000年一年，德国人就向股票型基金投入了将近740亿欧元。虽然DAX在2001年出现了更为严重的下跌，损失了将近20%，但是银行仍在不断销售它们的股票型基金，而德国消费者也在不断买入这样的基金——达130亿欧元之多。
时间：2002年
事件：局面每况愈下，德国股市又损失了44%，先是跌到2839点，接着又跌到了2593点。2000年3月进入股市的投资者这时已经损失了超过2/3的本金。决定这时止损的投资者最初投入的每1万欧元，这时只剩下3200欧元。
情绪：到这时，德国人失去了对于股票型基金的兴趣。许多投资者将持有的基金抛售一空，有兴趣买入的人寥寥无几。德国股票型基金净投资在2002年跌至29亿欧元——只相当于他们两年前投资额的4%。
后视镜：不过，真的在2002年买入股票型基金的为数不多的投资者因他们的胆识而获得了回报。2003年，也就是仅仅一年后，DAX上涨幅度超过27%，而且在2004年、2005年、2006年和2007年一路上涨。在2002年股指跌至2593点的低谷时入市的投资者到2008年DAX升至8046点的高位时，资金额已经达到最初的三倍。决定这时将利润套现的投资者最初投入的每1万欧元，现在变成了3.1万欧元。
高位接盘：有些人入市太晚，在2000年二三月份才开始投资，被虚高的股市套牢，不过他们在股价下跌的年份依然持有手中的股票，这部分人在2008年时至少能够收回最初的投资。
时间：2008年——2013年
事件：金融危机袭来，2008年DAX下跌超过40%！投资者很久以前就已经失去了对股票型基金的信心。2006年，有78亿欧元的资金流出，到了2007年，这一数字几乎翻了一番（142亿欧元）, 2008年又有超过10亿欧元的资金流出。
持有股票型基金的德国人曾达到过将近1000万人的空前高点（占人口比例超过15%），到2010年时稳步减少至大约600万人。这一趋势在2012年和2013年仍在继续——虽然DAX在这两年里分别上涨了29%和25.5%，德国投资者还是从股票型基金中撤走了总计112亿欧元的资金。
看了德国股市的例子，从股市起起伏伏和投资股票型基金的资金进进出出当中可以吸取怎样的教训？
我们可以看出，大多数投资者都是跟风，不要听信像“顺势而为”或者“水涨船高”这种带有欺骗性的警句。对于只关注短期回报的投资者来说，这些老话可能有些道理——不过考虑长远的投资者最好还是完全不要去理会这些内容。
什么是后视镜投资，大家从后视镜里看到的图像是不是都是反的，我理解作者所谓的后视镜投资就是反其道而行之，当股票不断上涨所有人都在买入的时候，选择时机抛售，而股票下跌所有人都在抛售的时候，选择时机建仓。
当然，作者也提示大家：股市成功的秘诀不是简单地采取与大家相反的做法。如果买入价格大幅下跌的股票能够确保你赚到钱，那么会有很多人这样做。有些股票的价格只会不断下跌，没有翻盘的可能——这意味着仅仅因为一只股票的价格在下跌就将其买入的做法并不比仅仅因为股价上涨而买入的做法高明。一只价值已经缩水50%的股票很有可能继续损失另外90%的价值。
所以无论顺势而为也罢，反其道而行之也罢，或者说后视镜投资。
个人认为，只要记住做生意的一个要点——低买高卖！只有这样才能赚钱！
有句话说的很好，会买的是儿子，会卖的才是爸爸！
不论你何时买入，你看着他涨了，你看着他又跌了，事实上，只要你不卖出，这一切都与你无关。就像目前国内的房子，如果你是买来住的，那么不论它怎么涨，或者跌，都与你无关，因为你需要的是房子的居住属性，而不是资产属性！
人心是贪婪的，涨了你还想赚更多，所以高点你也舍不得卖
人心又是恐慌的，跌了不行了不想赔光，所以低点忍痛割肉抛售
在这个过程中，媒体和周围的人的情绪起了很大作用，有智慧的人一定是能够顶得住周围人的压力，保持理智，做出正确的选择的。
写到这里又让我想起曾经看到的一句笑话：当你发现周围所有人，甚至包括清洁工都告诉你炒股能赚钱的时候，离股市的泡沫破灭也不晚了。
所以，一定要在所有人都觉得股市低迷时——低价时入手，在所有人情绪高涨时——高位时出售！
当然了，就如作者所说：一只价值已经缩水50%的股票很有可能继续损失另外90%的价值，建仓的时候一定要擦亮你的慧眼！