PE/VC的募集思路及投资策略
资产端与资金端的中介
第一章 PE/VC的募集思路
第一小节 资金来源分类
最主要载体是合伙型基金
双重缴税是公司制最大的问题，三类股东是契约型基金最大的问题，契约型不太好穿透（最终的股东是谁）。
私募基金不能公开宣传
GP提取2%用于日常管理，如发放工资，高大上办公场所；提取20%超额收益，如高于承诺的8%部分的20%
有限合伙LP：资合；普通合伙GP：人合；一般基金管理人就是GP，有时候会有双GP那么其中一个就是基金管理人。
专业母基金：第三方财富管理发行的比较多。投你，但是可能也会跟投，实际上是在做一个布局。资金的要求预期收益较高
政府引导基金：对预期收益比较低，但要求反投。有产业的偏好和引导
银行/险资：稳健收益。重视产业的结盟，如租车和保险。
市场化的母基金：原先金融机构高管创业去做的母基金，核心是分散投资、投资优秀的管理人的基金，导致风向更小，获取一个相对平均的收益。母基金被收了一层，不如直接去投PEVC，但是好的PEVC的LP份额是很难拿到的。有时候需要要求是知名的，团队好的，有退出经验的。
各地方政府引导基金：和政府关系好的容易拿到。风险承受能力比较差，不建议民营基金去拿。
银行是不能直接投资私募基金，通过有限合伙作为LP。资管新规要求嵌套不能超过两层，如果通过信托等的本身就有一层。银行现在通过资管子公司就可以直接投做LP，给市场带来了很大资金。
投贷联动：上不上市差别很大。银行会和市场化的PE合作，你投他的股权，通过股债结合的方式提供投资，形成投贷联动。
境外子公司：X银国际，境外投资平台相当于国内市场化的投资机构
保险公司的钱是很长期的，钱放进来是不会动的；像银行理财是错配的十天二十天几个月中间不断地滚动
量大且对风险收益要求不高
投行的人出来做，三五个人团队2个亿左右。LP基本上都是上市公司，认缴的形式。很多上市公司签的协议很大，但是钱不一定有进来。PE三到五年有项目开始退出时候就到了收获期。
假设你要成立一家基金，那么你能找谁给你钱?
思路：①熟人：本质上金融行业是要解决一个信任的问题。不是你厉害你牛逼就会有人给你钱，往往同学亲朋好友会更支持你。从现在开始刻意的经营你的朋友圈，做项目过程中人家认可你觉得你靠谱，自然上市公司老总也能成为你的熟人愿意给你钱。②你帮他挣到钱的人：帮他挣到钱的人就是建立了一种信任。你帮别人别人会一直跟着你。责任感很重要，维系关系。【啊啊啊啊说的太好了8说到心坎儿了！！】
做投资是一种（人脉）指数型的增长，越往后就会做的越顺；做投行是一种买卖，拿佣金。
第二章 PEVC的投资策略
第一小节 投资策略
天使投资多是有钱的自然人reach uncle，找身边的3F（Friend,Father,Fool），很难找到大机构。天使投资的失败率很高。天使投资的思路是，投资人都是企业家/社会名流，他们的思路和经验对赛道有足够的了解，可以给企业帮助。
ABC轮，A轮千万级，B轮上亿。做VC追求缟素增长。PE追求确定性短时间变现。
上市公司：定增，并购业务
国企资金属性倾向于PE，因为①PE对产业和行业的研究深度没那么高，专业性要求没那么高；②资金属性来源于银行，使用周期短，PE的周期也比短
VC这块比较有品牌概念，收益回报、风险都更高
Pre-ipo就是典型的财务型投资机构，目的是赚取一二级的价差
上市公司、具备实业背景的投资机构都属于产业型投资机构。第一要赚钱；第二更懂这个行业的概念；第三赋能，比如我和你是上下游但是穿透上去有共同客户可以给你导入客户、成熟的产品技术，同时保证投资的收益降低投资的风险。
领头：先跟企业谈拿总份额，要到更多更好的条件。
跟投的模式：跟大的基金去投，跟大的基金去搞好关系。某朋友的方式，核心是花更多的时间和上市公司的LP方去联系，他看重了一个项目之后就去和老板说是这是某某项目领头的项目，说这个项目中信建投去看过啦，问老板投不投。这样做到极简化，反而比知名的机构（看，内部研究，立项，否决几个月过去了还不能够到位）更有优势。
切入点太大不行，切入点太细空间太小也不行也很难打动别人
VC阶段最看重成长性，PE阶段最看重的就是退出，如果无法在几年内退出则有可能算作失败
高端制造行业：毛利低，但是很稳，只要技术/生产线，就是并购方很好的标的。
新能源：格局差不多已定
新能源汽车：整车颠覆过去传统车的制造（两万多精密仪器），但是低估了造车了难度。做零部件比较容易走出来
ipo关注持续性！
PE和券商投行去看pre-ipo有什么区别？
PE看项目：核心是用排除法，因为项目是很多的。一家企业可以接受很多基金的投资。
投行看项目：愿意找到一家企业排他性地让你去承做项目是不容易的，所以想办法解决问题。
第二小节 不同种类私募基金对比
银行系：营业网点全国性，在各个地方有支行作为触角，轻松调出财务状况。银行本该能做投行业务做的很好的，但是机制内没有很好的联系。
基金的角度：一级（单个项目可以弥补很多项目的失败）比二级（超过20%很少）更稳定
第三章 PEVC的核心竞争力于发展趋势
第一小节 核心竞争力
投资能力还是募集能力更重要？
募集是投资的前提。
第二小节 投资端
第三小节 产品端
第四小节 未来趋势
1.一二级价差被压缩，PEVC界限没有那么明显
2.接触不同的商业模式、优秀的人。
3.“投资应当是人生的最后一份职业”：①投资可以一直做下去做一辈子；②投资是一门综合的学问，各方面要求很高，没有一种固定的方式可以教会你
4.“投行开始还是投资开始”：从成功模式中学习，抠合规性，投行更多是个过渡、跳板。走投资是从失败中开始去学习，这个过程很痛苦，但是总结失败经验后学习到的更可贵。
5.如何进入一个PE行业：①能不能进入：学习基础的技能财务法律，依靠自主性。②能不能走远：创业的东西多去看一点。③从某个行业去研究会比较深入一点。
6.地产行业：很大的另类投资标的。最稳健的投资。到最终都会偏债。地产的收益：一个是资金，另一个是未来地价的升值
7.教育行业：线上教育，偏消费传媒
8.核心：①专业：给自己贴上某个行业的标签；②资源：扩大有可能做你天使投的投资人；
把身边的资源串起来，给自己加杠杆！