大家好，我是皮皮虾船队的大S！
今天我们继续来学习本书的第三部分投资风险，这一部分讲了投资中可能会遇到的一些陷阱和风险。我们重点来讲一讲风险的种类以及什么样的公司是有安全边际的。下面我们就来一一讲解。
作者从3个角度阐述了风险的种类。
第一种，感受到的风险和真实的风险。我们来举个例子，在股票暴涨之后，人们的情绪往往也跟着高涨，豪情万丈，这时候其实真实的风险是在上升的，但人们感受到的风险却在下降。股市达到6000点最危险的时候，却是大家最嗨的时候，所有人都沉浸在一片愉悦之中。而当股票暴跌时，人们变得极为恐慌，感受到的风险不断上升，但其实这个时候，真实的风险是下降的。
2007年美国房贷的泡沫越来越大，电影《大空头》中，当人们被告知房贷有巨大的泡沫时，没有人愿意相信。大众的OS是：开什么玩笑，老子现在过得非常好，你却跟我说世界末日要来了，神经病吧！这就是典型的真实风险在上升，但人们感受到的风险在下降。
第二种，暴露的风险和隐藏的风险。这两种风险是此消彼长的关系，暴露的风险大了，隐藏的风险自然就小了。比如说，9·11事件以后，很多人都不敢坐飞机了。但实际上，那之后的10年，是美国航空史上最安全的10年，因为9·11飞机失事以后，暴露的风险大了，隐藏的风险就小了。虽然人们感受到的风险上升，但真实的风险是下降的。很多人在9·11事件后改乘汽车，据统计，在那之后的几个月中，高速公路车祸中的死亡人数比往年增加了1500人。
再比如还是美国的次贷危机，在2008年危机爆发之前，隐藏的危险相当巨大，就像一个随时要爆炸的炸弹，但大多数人都没有意识到它的存在，自然就不愿承担这样的风险。
第三种，价格波动的风险和本金永久性丧失的风险。俗话说：留得青山在，不怕没柴烧。套用到这里，价格波动只会导致短期没柴烧，本金永久性丧失才会让青山不在，但悲哀的是，人们往往过于关注前者而忽视后者。比如股市5000点的时候，股价“天天向上”，价格波动的风险貌似不大，实际上呢，你极有可能永远失去你的本金；股市2000点的时候，股价“跌跌不休”，价格波动的风险好像很大，但实际上本金永久性丧失的风险是下降的。所以波动性风险并不意味着本金永久性丧失，但大多数投资者都搞混了，于是就出现了这种情况：涨了，爽，加仓；跌了，心痛，清仓。
以上这3种风险从不同角度，告诉了我们一个道理：股市有风险，入市需谨慎啊。索罗斯说，如果你承受不了失败的痛苦，就不要入市，因为没有人能够百战百胜。
在识别了风险以后，我们还要有控制风险的能力。优秀的投资者之所以优秀，不仅是因为他们创造收益的能力很强，还因为他们有杰出的风险控制能力。想想那些投资大师，沃伦·巴菲特、彼得·林奇、朱利安·罗伯逊……等等，他们在数十年的投资生涯中，都没有出现大亏，可能有一两年表现不佳的时候，但总体来说，他们应对风险的能力和赚取收益的能力一样强。
那作为普通人，我们应该怎样控制风险呢？ 一个重要的方法就是寻找有安全边际的公司。“安全边际”是价值投资的核心理念，价格低于价值时就有安全边际， 价格低于价值的差额越大，安全边际就越大，最具代表性的人物就是“股神”巴菲特。能让“股神”坚持这么多年，可见它的巨大价值。安全边际是投资成功的基石。作者跟我们分享了有安全边际的公司所具有的特点。
第一个特点是东方不亮西方亮，给点阳光就灿烂。有个段子说做豆腐的生意最安全，为什么？因为做硬了是豆腐干，做稀了是豆腐脑，做薄了是豆腐皮，做没了是豆浆，做臭了是臭豆腐。你看，只要做好其中一种就能赚钱，这就是一门好生意。同样的，选股票也要选这种东方不亮西方亮，总有一方能亮的，这样就有了安全边际。
第二个特点是估值低到足以反映大多数可能的坏情况。这种估值低的价值股，未来的增长往往不会低于预期，因为它的股价早就已经反映了可能的坏情况。与之形成对比的是，一些被投资者看好的成长股，未来的增长往往都低于预期，就是因为人们早期对它的期望太高。期望越大，失望越大。我们之前说过，只要你买得便宜，就不怕卖不出去。都说“高风险高回报，低风险低回报”，其实低风险带来的安全边际，反而给我们提供了一个高回报的机会。就像你1块钱和5块钱分别批发来的本子，都卖10块钱，哪种回报更高呢？
第三个特点是有“冗余设计”，有“备用系统”来限制下跌空间。作者打了个比方，安全边际就像是工程施工中的“冗余设计”，平常看起来没啥用，但紧急情况下是不可或缺的。比如核电站只有备用发电系统是不够的，还要有备用的备用。股市中的风险难以预测，要特别警惕毁灭性的风险。那些垃圾股不要买，除非有更大的傻子出来接盘，否则它是没有“备用系统”的。
第四个特点是价值易估，没有反身性，可以越跌越买。反身性是索罗斯提出的概念，它指的是股价的下跌会引起公司基本面的恶化，从而形成恶性循环。比如当年雷曼兄弟的股价不断下跌，使得原本就有问题的公司基本面进一步恶化，这就是有反身性，不能越跌越买；而前几年茅台的股价，因为三公消费的限制大跌，但是并没有影响公司的基本面，所以它没有反身性，可以越跌越买。那些当时逆向投资买茅台的人，不是都狠狠赚了一把吗？
具备以上4个特点的公司就是有安全边际的公司，韩非子说：“鼻莫如大，目莫如小。”意思是说雕刻的时候，鼻子要先做大一些，眼睛要做小一些，这样要改动也容易，反过来就很困难了。这是告诉我们，不管什么事都要留有余地，投资也是一样的，因为市场充满风险和不确定性。如果没有足够的安全边际，就不要抱侥幸心理孤注一掷。铤而走险的确可能获益一时，但出来混总是要还的好嘛。一个数一旦乘以0，就只剩0了。所以还是那句话，安全第一。
关于投资风险，我们今天就说到这儿，下次再见！