国家和信用货币理论『02』

今天课题如下：

3.债务螺旋——看王朝更替

4.不建议投资债券

先看ppt：

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我的理解：

1、写王朝更替的文章很多，一般都是从战争、仁义、经济的角度去解读。从金融角度看？挺新鲜！而且可以解释得通。这种触类旁通的感觉过瘾。

2、怎么解释呢？

原有债务关系破裂，新的债务关系重建。

国家和民间债务关系互相影响恶化的一个“债务螺旋”，是中国王朝更替的金融根源。

农耕社会，债务螺旋变成两条线：国家和个人之间——税赋；个人与个人之见——民间借贷。

从历史教训可以得出：低杠杆是中国社会维持稳态结构运行的一个必要非充分条件，也是传统中国社会“去金融化”的根源所在。

量入为出：反义词为入不敷出。

必要非充分条件：

杠杆率：

3、问题：90年代的“三角债问题”

说明：全社会进行基建和技改，造成大量适销不对路。生产企业拿不到下游的货款，也无法支付钱款给上游企业。到处都是债务。

要求：用今天“债务螺旋”理论，重新理解和分析三角债问题。

90年代三角债的债务关系为：

企业与企业之间的债务——资金链断裂、民间借贷；

金融机构与企业之间的债务——利息。

问题出现在民间企业之间，金融机构需要做一个输血，用资金打通各个环节。

就像我之前看到的那个故事一样：

一个客户来到旅店想要投宿，提出要先看房。老板说先交一百块押金吧，看完不满意退给你。客户同意。老板拿到这100元马上就还给了卖猪肉的，因为欠了他100元猪肉款，卖猪肉的马上又把钱还给了他的债主，运猪的司机，运猪的司机呢，把这100元还给了风流快活的小姐，最后小姐来到旅店把100元给了老板，因为她欠了老板住宿费。这个时候客户下楼了，不满意客房，老板把100元退给了客户。客户走了，100元原封不动带走了，但是整个村里的经济活络起来了，谁也不欠谁的。

第四课

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中国的债券市场规模还可以，大概70万亿，主要以国债和金融债为主，信用债（为企业融资）不大，只占1/3,。而且，很多发债企业是国企，有地方政府的刚兑，因此，债券的价格信号机制被扭曲，即，债券的收益率并不能完全反映他内在的风险。

如果想要参与债券投资，可以考虑购买债基。

基金经理帮你弥补宏观分析上的缺失，债基也避免了债券本身流动性不高的问题。

当然，还有更好的选择：货币基金或者股票。

流动性，值得是金融资产顺利变现的能力。换手率越高，说明流动性越好。

CPI：居民消费价格指数

PPI：生产价格指数

这两个是国际上通用的衡量经济运行状况的宏观指标，央行每个月都会公布我国的数据。

问题：

70万亿的规模，为什么有那么多的机构投资者还是要在这个市场上交易，购买债券？

因为刚兑？就像那种企业死而不僵的感觉——即便是收益率这么低，但是，老铁，有国家兜底，稳稳地。咱们有规模效应，盘子大，收益率虽然低但是收益还是客观的。