本模块分析企业是怎么花钱的。
一、固定资产：买、租、还是借？
企业花钱，最大的一笔就是固定资产投资。
固定资产，就是公司的那些“大件”资产，比如厂房和生产设备。固定资产不仅花费大，还有一个特点，企业准备长期持有这些资产 。
流动资产，比如库存、短期投资，这种资产是企业准备短期持有的，通常不超过一年。
固定资产和流动资产，共同构成了“资产负债表”的“资产”部分。
融资租赁
“融资租赁”是近几年非常流行的金融工具，特别受到重资产公司的欢迎。
融资租赁的本质，是一种债务融资。会计准则要求，融资租赁要作为负债列在财务报表上，负债的名字叫“长期应付款”。
投资的机会成本，也就是为了一个项目放弃其他项目的收益，这个其他项目也必须是和这个项目同风险等级的，比如投资麦当劳，比较的项目是同风险等级的肯德基，而不是银行的定期存款，这样才是公平的。
“买还是租”这个问题的思路错了，因为我们忽略了这两个选择背后财务风险等级的不同。
那考虑这个问题的正确方式是什么呢？
正确的方式不是考虑“买还是租”，而是考虑“租还是借”。
融资租赁和经营租赁
经营租赁，比如你们公司集团团建，租了2天大客车，就属于经营租赁。
租用大客车和租飞机，有什么不同：
1、租期不同。
2、租金和资产的比值不同。租大客车，就几千块，租飞机，总租金和飞机的价值差不多。
3、所有权不同。
融资租赁：租期长，租金占比高，最终拥有所有权；
经营租赁：租期短，租金占比低，没有所有权。
经营租赁不用出现在报表里，它可以顺利躲避高负债率。
经营租赁不涉及资产所有权，也不会给企业带来未来收益，所以这部分租金，就会当费用处理，而费用不出现在财务报表上，不增加企业的负债率。
当企业有“表外融资”的时候，报表中的资产负债率实际上是低估了企业的真实财务风险。
财务高手如何对待固定资产这样的“花大钱”问题呢？
1、要在相同风险等级的投资项目上做比较和评估，再进行决策；
2、把融资租赁变成经营租赁这样的财务操作，可以隐藏报表上的负债率，但无法降低企业的真实风险。
二、价值投资：用别人的错误赚钱
证券投资
用历史数据去预测未来，这个时间的错配，就一定会产生错误。
你根本不需要知道内在价值
你需要做的，只是发现别人的定价错误，这样就可以赚钱。你只要赢了别人就行了。
反向推导
先定目标，反向推导，为了实现这个目标需要的资源配置和战术。
首先，可以用分治策略，把企业估值拆分成三个部分；
公司估值=投入的本金+短期价值创造+长期价值创造
然后，排除决策不相关性信息。判断这三部分中，那部分是投资人最可能犯错误的。
财务高手看待价值投资：
1、价值投资的本质是建立在对财务信息和非财务信息的分析、研究上的。
2、从操作层面来说，研究的目的不是为了发现企业的真实价值，而是为了发现别人的定价错误。
3、你可以用“反向推导”的思维方式来发现别人的定价错误。
三、资本预算：项目之间是如何PK的？
财务高手在考虑一个决策时除了考虑收益，还会考虑其他因素：
1、投资的溢出效应
溢出效应指的是一个决策，对项目之外的事物产生的影响。
溢出效应有正向和负向两种。
在投资决策时，你需要计算的不是新项目未来的绝对收益的成本，而是考虑了溢出效应之后的，增量收益和增量成本。
2、投资回收期平衡
同时还常采用投资回报快的项目来补贴投资回报慢的项目。
项目PK的非财务因素
财务思维的基础是会计和量化，但是上层是战略视野。
总结：财务高手在项目投资之间权衡时，会重点考虑2点：
1、投资方案选择时，需要考虑溢出效应和长短期项目之间的平衡。
2、项目投资决策的基础是财务决策，但同时也需要考虑企业的战略需要。
四、风险量化：点线面法
财务高手通常从三个维度来分析风险。
1、点分析。也叫保本分析，就是分析项目的保本底线是多少。
2、线和面分析。
点分析有两个问题解决不了：一个是有的项目明知道亏钱，但是出于战略需要，也要投；另一个是，在财务高手眼中，投资风险指的可不仅仅是损失的可能性，而是结果的“波动性”。
风险分为正向偏离和负向偏离，负向就是损失，正向就是比预期做的好，超常发挥了。
财务高手不但管理负向偏离，更会意识到正向风险也是风险，同样需要量化和管理。
1、今年业绩太好，投资人对明年的期望会更高，更难以达到。
平滑的收益，会向投资人和合作伙伴释放一个信号：这是一家稳定的公司，能获得更高的资本市场估值，更低的债权融资成本。
所以，企业关注利润的可持续性，同时也关注利润的稳定性。
2、企业所有的经营活动，都是需要部门之间联动的。某一个部门超常发挥的时候，可能会导致联动的部门跟不上，从公司整体来看，不见得是最好的。
所以风险量化，需要关注的不仅是损失，而是和预期偏离的可能性，无论是正向还是负向的。
这种对最好情况和最差情况区间的预测，就叫“线分析”。
线分析，需要做三步：
1、找到最影响投资决策的核心指标，比如价格、销量等。
2、每个指标预测三个情况：一般情况，最差和最好情况，形成一个区间。
3、分析最好和最差情况下的结果差异。
线分析只考虑单个指标独立的波动，没有考虑各个因素之间的联动。面分析要解决的就是联动性问题，也就是一个基于战略的分析。
面分析和线分析的步骤一样，只是分析时，要多个指标同时决定。
财务高手如何量化项目投资的风险：
1、风险量化关注的不仅是负面风险，正面风险也同样需要量化和管理；
2、风险量化有“点、线、面”三个方法；
3、如何基于风险量化的结果做投资决策，跟决策者自身的风险偏好有关系。
五、实物期权：应对投资的不确定性
不确定性高的项目，应该用什么投资策略应对 。
在设计投资方案时，想办法创造“实物期权”。
实物期权它代表了投资领域中的一次思维革命。
当投资标的不确定性很高的时候，正确的方式是从动态的角度来看，增加投资的灵活性和柔性，想办法加入中途调整的权利。这些权利，在金融里叫实物期权。
实物期权和企业战略
从财务角度看，实物期权思维的价值，不仅是规避风险，本质上它降低了企业的试错成本，让企业敢放开手脚，不断去开拓和尝试新的领域。
财务高手在面对投资中的不确定性时，会巧妙使用“实物期权”：
1、面对不确定性高的项目，可以用实物期权的思维方式进行投资，在投资中打造柔性和灵活性。
2、实物期权的投资方式， 可以让投资的试错成本大大降低。
3、实物期权，更适合那些阶段性里程碑能够清晰定义的项目。
六、风险转移：怎么有效转移财务风险？
风险转移是一个重要的财务思维，也是企业风险管理的一个重要部分。
转移经营风险的三个常见策略：签订长期合同；利用金融工具；购买保险。
1、签订长期合同
对生产型企业来说，原材料价格波动就是最大的风险。
最常用的就是签订长期合同，把未来的采购价格锁定在一个合理范围内。关键的是对价格波动的准确判断。
签订长期合同其实相当于一种押宝行为，非常考验企业对未来趋势的预测能力。
2、利用金融工具
其中一种方法是利用商品期货进行套期保值，也就是把原材料价格上涨的风险转嫁给期货市场。
套期保值，本质上是一种对冲策略。简单说就是公司在原材料市场上由于价格上涨，导致了采购亏损，那就想办法在另外一个关联市场上盈利来弥补。那个关联的交易市场，叫期货市场。
套期保值本质上是一个组合交易。企业在现货市场上买入或卖出一定量商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相等，月份相近，但方向相反的期货合约，从而就能以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损。
套期保值的效果主要由期货价格和现货价格的变动趋势和幅度决定。
基差=现货价格-期货价格
虽然套期保值是一种风险对冲方法，但本身也是一种风险。
期权合约可以降低套期保值的风险。当你对未来的价格涨跌拿不准的时候，可以花钱购买一种保值的权利，来抵御价格风险。比如看涨期权。
期权比长期购买合同和期货都有更多好处。因为它赋予了你选择的权利，但你不需要承担相应的责任，你最大的损失无非就是，购买期权所支付的权利金。
3、购买保险
买保险的本质上是通过支付一笔固定的费用，把开车大部分风险转移给保险公司。
总结：风险转移是企业风险管理的重要部分。但是，在企业经营中，风险并不是完全没有益处的，一定的风险共担能够更好让管理者和企业利益捆绑在一起。
七、并购策略：以小博大的智慧
财务上，如何判断一家公司的复制扩张策略是否成功？最直接的两个指标就是收入集中度和利润集中度。
杠杆收购，就是小公司并购大公司。
喜欢进行杠杆收购的公司有一些典型的财务特征：比如现金流充裕但同时投资机会有限。另外，这些公司往往多元化程度更高，而且研发活动等长期投资较少。
杠杆收购中的高额债务是要依靠被收购企业未来的现金流和利润来偿还的。
总结：杠杆收购可以让一家小企业成功并购一家大企业，也可以帮助一家企业私有化。杠杆收购的本质是利用财务杠杆以小博大，属于高风险高收益的资本运作方式。
八、并购隐患：为什么说商誉是只“灰犀牛”？
黑天鹅指的是那些发生概率低，极其罕见不可预测的事件。
灰犀牛指的是那些经常发生在你眼前，却没有得到充分重视的大概率风险事件。
商誉：购买方对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，应当确认为商誉。就是说如果购买价格高于对方的账面价值，这两者之间的差额，就是商誉。
高估值、高溢价并购是商誉产生的根源。
商誉有很大的暴雷风险，一旦暴雷就让收购企业产生大幅亏损，陷入危机。所以说商誉是企业并购活动中的“灰犀牛”。
商誉减值
商誉是基于对被收购企业未来的判断估计出来的。如果几年后发现没有达到当初的估计，就会出现暴雷。这时候，会计上就要求企业进行一个处理，叫商誉减值。
上市公司在并购时支付高额商誉，能提升公司当期的业绩，但却会降低公司未来期间的业绩。还有更重要的一点，如果你想分析一家公司未来股价崩盘风险大不大，就去看它有没有商誉资产。
高估值可能是利益输送，也可能是因为并购竞价中，企业互相竞争不惜代价导致的。我们需要判断被收购企业的财务情况，收购时的外部市场环境和竞争情况，以及被收购方与收购方之间的关联，以判断商誉减值的可能性。
九、商誉减值：企业是如何选择减值时机的？
很多公司会选择公司亏损，而且预期在短期内扭亏无望的时候，索性把商誉减值在当年一次性提完。这波操作，在会计中被形象的称为“洗大澡”，也叫巨额注销。简单说就是把企业未来两三年内可能发生的亏损，集中在一年内亏掉。然后再重头再来。
公司在面临巨亏，濒临摘牌，或者更换高管人员、控股股东或者会计师事务所的时候，可能会出现巨额注销，也就是“洗大澡”的行为。“洗大澡”属于盈余操作的一种手段，只不过是把利润往巨额亏损的方向操纵。
十、分红政策：分红多就是好公司吗？
分红就是公司定期从盈利中，按股票份额的一定比例支付给股东的红利。
分红有两个条件：利润和自由现金流。
利润，指的是企业的未分配利润，而不是当期利润。未分配利润好比是你多年积攒下来的积蓄，当期利润就好比是你今年的工资。
自由现金流，不是现金流。当自由现金流为正时，企业才有合理的分红能力。
自由现金流=企业经营活动产生的现金流量-资本性支出
当判断一家企业分红情况的时候，思维方式是：去看看这家公司的分红能力和分红意愿之间是否匹配。
财务高手看分红：
1、利润和自由现金流是衡量公司分红能力的指标。
2、分红与否和企业生命周期有关。
3、可持续的稳定分红最珍贵。
4、没有能力的公司也分红，需要洞察它背后的真实动机。