一个有责任的人能够改变世界

本杰明·格雷厄姆《证券分析》与《聪明的投资者》

格雷厄姆最著名的话就是：“价格是你付出的，而价值是你获得的。”

貌似安全的投资可能不安全，要质疑别人的假设，并对新事物保持开放的头脑。

盲目地依赖过去来预测未来，也许是通往贫民窟的门票。

简而言之，宇宙的‘过去’与宇宙的‘现在’有着极不相同的特性。但是出租者、政府和媒体很大程度上没有意识到这一十分重要的事实。

金融衍生品

巨额的、像无底洞似的金融衍生品依然是金融界的大规模杀伤性武器。

为了不言自明的真理而战斗。

在投资市场里永远盛行“钟摆理论”，意思是市场没有中庸之道，只有各走极端。市道 一旦好转，就会升到令你不敢相信；一旦逆转，就会跌到令你害怕。

以下是应对困难时期的三条秘诀：（1）永远不要忘记事物有正反两面。（2）不要理会那些在金融市场传播恐慌情绪的人（他们跟你我一样，对未来一无所知）。（3）像巴菲特那样，为顺境和逆境保留足够的现金。

要创造持久的财富，就不要亏损。

无法做到严守投资纪律，将导致缺乏经济力量。

在危机之中谋发展，不要待着不动。

原则一览1. 尽管我们的组织形式是法人，但我们的态度是合伙。2. 我们大多数董事与伯克希尔·哈撒韦公司的股东们目标一致，也将他们的绝大部分资产投资于这个公司。我们在为自己打工。3. 我们的长期经济目标（受到随后会提到的某些条件的限制）是实现伯克希尔·哈撒韦公司每股内在商业价值年均增长率最大化。4. 我们的优先考虑是实现我们的（长期经济）目标，方法是直接拥有一组多样化的、能够产生现金流并稳定实现高于平均资本收益水平的公司。5. 既作为股东，也作为经理人，芒格和我不考虑这种合并后的（报告收益）……我们将在年度财务报告中为您提供真正重要的数据和其他信息。6. 会计结果不会影响我们的经营或资本分配决策。7. 将在伯克希尔·哈撒韦公司保持相对较低的债务水平和相对较高的现金水平。8. 管理人员的“愿望”不得以牺牲股东的利益为代价来实现。9. 我们测试保留利润的智慧，方法是评估是否每次都能做到：保留1美元的利润，至少会给股东带来1美元的市场价值。10. 只有当我们获得的价值与我们付出的价格相等时，我们才会发行普通股。11.不打算卖出任何一家伯克希尔·哈撒韦名下的公司 。12. 我们将坦诚地向您报告，强调提高内在商业价值的重要性。那些以公开方式误导他人的首席执行官，最终会以秘密的方式误导他们自己。13. 尽管我们恪守坦诚的原则，但我们只在法律要求的范围内讨论我们所从事的交易活动。

当你承诺保持稳定而高额的投资回报时，看看有多少利润是来自债务杠杆的。很可能这些利润来得太轻易了。

我们大脑中交织的神经使我们变得不可预测、前后矛盾、违反逻辑，并且情绪化。我们也许会变得贪婪和慷慨、充满爱意和充满憎恨、恐惧和勇敢，有时候，片刻之间，情绪就发生了转变。在市场中进行交易时，我们既是理性的，又是不理性的。

感谢您为帮助别人而慷慨解囊。富人们有权利将他们的金钱挥霍掉。您不这样。有些像凯撒大帝和亨利八世那样的伟大人物，也会变得贪婪和腐败。您也不这样。我从不认为您只是偶然为之，您已经证明了这一点。我母亲写了一本书，内容是如何使我们的世界变得更美好。她说，如果我们不再贪婪，那么世界就将变得更加美好。然而，我不同意这种看法。我认为，在生活变得更美美好之前，我们必定会经历一次大崩溃。比如，大萧条破坏了美国的经济，也给人们生活的方方面面带来了灾难。在那以后，我们的生活变得更加美好。在某个时间点上，每个国家都会有一个“黄金时代”，然后，它们也都会在另一个时间点上出现断裂点。它们必须再次重建。在西班牙，也出现过“黄金时代”，当时，他们发现了玛雅人、印加人和阿兹特克人。接着，英国、美国和其他民族也出现了他们的“黄金时代”和断裂点。在我们认识到自己的错误并且纠正它们之前，世界必定会出现一个断裂点。我想，您这样的行动将有助于重建社会。