可转债投资之——持续火热的可转债市场

“可转债近期的强势是有目共睹的，赚钱效应让群众力量不断涌入，可没有永远只涨不跌的市场，持续火热的可转债市场后续会怎么发展？来听听蛙们统一后的看法吧！

先来看看可转债指数，在4月25日出现今年新低点后，伴随着成交量上涨，指数不断走高，最终持续创下了历史新高。

在这个过程中，可以看到整个股票市场出现的是大票反弹后下跌，小票反弹横盘后继续反弹、持续活跃的局面，而可转债更多为中小盘个股公司发行，也就在这个过程中能分一杯羹，一荣俱荣，持续上涨。

在这个过程中，柚子在头一波上涨中起了推波助澜的作用，且愈演愈烈；在监管果断出手后，明显成交量逐渐下降，而转债涨幅也显著收敛，妖债高高在上的价格也在逐渐回落。后一波的上涨，更多是群众力量的介入，人人看好，可转债下有保底，下跌有限，最多持有6年还钱的观念逐渐深入人心，从而让越来越多价格较高的转债溢价率也日益上升。

万物皆有周期，这是最近听得最多的一句话。以前人人当宝、高高在上的腾讯能跌到怀疑人生；原来无人问津的光伏、汽车个股现在成了香饽饽；而人人看好的可转债，不久之前的2021年初也发生过信仰危机，成为烫手山芋，人人抛售，近一半的可转债在110以下。对比一下两个时间节点，让人恍若隔世。

说说蛙们的看法。

首先，可转债做为股票衍生的带有看涨期权属性的债券，抛开债券信用风险不谈（民企信用危机在短短几年发生几次，在目前整体经济形势严峻的情况下国家强调其重要性并鼓励发展，大概率不会出现整体风险），决定其涨跌最重要的因素就是其正股本身。而市场成长中小盘股强，大盘大蓝筹股弱的周期才走过一年多，远未到结束的时间，所以中小盘个股应该还有持续上涨的空间，在其带动下的可转债应该还能继续跟随上涨。

但是，可转债带有期权属性的特点，使其类似于期权隐含波动率的溢价率不断抬高。说人话，就是市场认可并情绪高涨的环境下，买盘踊跃，导致转债价格脱离正股基本面继续上涨，转债按正股去评估不应该这么贵。

因此，后续市场上的中小盘个股因为个中原因开始盘整小跌的时候，可能会导致可转债市场热度降温，下跌幅度比正股多，直到整体溢价率回到合理水平。而存在好的情况，是目前的正股继续保持一定上涨空间，然后转债涨幅相对较少，从而带动整体溢价正向收敛到合理水平，过程中持续有满足强赎的转债赎回，实现良性循环。

所以，目前可转债市场虽然出现半数以上130的高价转债，有一定的回调压力，但只要对应的正股趋势不变，风险仍然可控。

从资产配置角度，目前高价可转债的配置性价比已经不高，为了防止后续出现调整回落，林蛙还是让青蛙君从持仓中挑选出部分高价高溢价的个债，适当减仓，保住胜利果实，留足子弹，等待合适的机会到来。

今天就到这，请大家多多支持“蛙声叫叫一家亲”！