1所谓基本面研究,通常指的是“分析影响公司发展的一切客观事实,计算公司的内在价值”。它跟价值投资是一体两面——基本面研究是价值投资的手段,价值投资是基本面研究的结果。两者背后蕴藏着同一套信仰:企业的价值最终由基本面决定,而不是短期的波动。
2比如对美团的研究,景林从外卖这个切入点开始,将美团整个业务体系进行了全方位的展开和考察,最后提炼核心观点,得出了“美团已经成为基础设施,而基础设施的核心要点是份额”这句简单的结论。凭借这个结论,景林在市场尚未充分理解美团时就果断出手,获取了丰厚回报。
3当时他在洗手间门前问了研究员三个问题:行业格局变了吗?行业需求变了吗?公司管理层变了吗?
4这三个问题得到了研究员否定的回答之后,关于要不要清仓的讨论就此终结。而且景林不但没有减仓,在第四季度反而大幅加仓了好未来。这充分反映了基本面研究的核心奥义:企业的价值最终由基本面决定,而不是短期的波动。逆势加仓,是对理念“知行合一”的最好体现。
5在日常工作中,大量的沟通和交流不断对齐投研理念,深入的分析和调研形成超越市场的认知,而对理念和认知的信心,让他们能够在市场波动中波澜不惊,做出正确的决策。在成立的16年里,景林就在重复做着这三件事情。这种专注是如此稳定,以至于有些无聊的感觉。
6永远坚守投资理念,这是不变的东西,但用这套理念挖掘出的优质公司却可以不断更新和变化。
7《传习录》有句话,叫做“未有知而不行者。知而不行,只是未知。”同理,声称懂价值投资的人太多,但真正能够完成“理念-认知-行动”闭环的人太少。有的人有理念,但无法突破认知;有的人驾驭了认知,但无法在实践中坚持。他们都不是真正的价值投资者。
8世间财富的积累不仅仅是因为个人的努力和能力,而更多的是时代和周期赋予的,并且还有其他诸多细微的因素,它是一个因缘和合的过程。
9因此,即便你积累了大量的财富,那也毋庸觉得自己卓尔不凡,基本上,那是这个特别的时代赋予的,而你恰巧赶上了而已。
生逢灿烂。
10在投资世界,长期主义是一种杠杆,它可以让你有勇气去抉择那些短线思维不能做和不敢做的事情,最终,谁专注于长期主义,谁就进入了未来。
11悲观者永远有逻辑,甚至大部分时间都是对的,但却没有什么效用,因为你无法做空一些东西;乐观者始终有未来,尽管有时会犯错,但是偶尔对的幅度够大,便自然覆盖掉了那些错误。有些人一生都在焦虑,而有些人却在焦虑的同时把事情给做了。
12《菜根谭》上有一句话说得非常有道理,“攻人之过勿太严,要思其堪受;教人以善勿过高,当思其可从。”这句话的意思是批评别人的过错不要太严厉,要考虑到他的接受程度。引导别人行善,不要期望过高,要考虑他能否做到,我觉得这是非常智慧的观点。在诸葛瑾的言行当中,我们看到了这种智慧。所以孙权非常信任,非常欣赏诸葛瑾。
13Morgan 的观点总结起来就是,当一件事儿大家都觉得重要的时候,这件事儿的重要性往往是被高估的。如果依此做决策,错误的概率很大,所以不操作反而是胜率最高的选择。
14花哨、炫酷的东西带来的快感总会消退,但能够自由选择自己做什么、何时做、在哪做、和谁一起做,这所带来的满足感不会褪色。
15成功并不总是来自某个重大决策。