一、2月的最后一天，金股池核心标的继续大涨，趋势大好
中矿资源、金刚玻璃、天合光能、东方日升领涨。中矿资源、容百科技、江特电机、科达利自我底部挖掘以来，二个多月累计已分别上涨85％、45％、30％、25％。天合光能、东方日升、爱旭股份、中环股份自我底部挖掘以来，半个多月～一个月多月累计已分别上涨38％、25％、19％、23％。
今年光伏装机将由硅料供给决定，而Q2开始硅料产能将有不小增幅，料将驱动光伏新一轮反弹修复行情，到时不少个股将会创新高，大家继续坚守金股池核心标的吧。
光伏板块我继续强烈看好已处于绝对低估值的以下金股：中环股份、爱旭股份、东方日升、捷佳伟创、中信博、海源复材、高测股份、金刚玻璃，由天合光能涨幅已高改为关注。
二、锂电产业链3月排产数据超预期，继续强烈看好容百科技和科达利，新增一金股:旭升股份
由于2月春节减产，3月排产环比增15-30%，部分环比增超50%，同时较1月环比提升5-20%，整体Q1龙头排产环比Q4至少持平，普遍环增5-20%，同比增速分化，龙头同比增100-150%。
电池
1）3月排产21.8gwh+（独资），环比+68%，同比+169%；Q1排53gwh，环比+11%，同比+150%。
2）2月实际排4.2gwh，3月排产4.8gwh+，环比+14%，同比+155%，反馈目前铁锂正极缺货（供应商缺碳酸锂）。Q1排14gwh，环比基本持平，同比+120%。
电解液
1）1-2月实际均排1.9万吨，3月目标排2.5万吨+，环比+32%，同比+178%，主要添加剂dtd、lifsi等瓶颈缓解。Q1排6.3万吨，环比+20%，同比+140%。
隔膜
1）3月排产大约3.7亿平，环比微增，同比增100%，3月海外客户起量影响产能。Q1排产11亿，环比持平。
2）3月排产1.1亿平+，环比+10%，同比增25%。Q1排产3.3亿平，环比持平。
正极
1）3月排产将近8000吨+，环比增48%，同比增140%。Q1排产2-2.1万吨，环比+15%，同比+130%。
铜箔
1）3月排产3300吨，环比+10%，同比+10%，Q1排产9600吨，环比持平，同比+12%，新增产能Q2贡献。
2）3月排产3300吨，环比+10%，同比+65%，Q1排9100吨，环比+20%，同比+60%。
负极
基本3月环比微增，与1月相当，主要由于石墨化新产能Q2开始贡献，目前石墨化仍紧缺。
三、光伏：把握3月板块布局机会，2022年全年有望量利提升
1、光伏板块我继续强烈看好已处于绝对低估值的以下金股：中环股份、爱旭股份、东方日升、捷佳伟创、中信博、海源复材、天合光能、高测股份等，另外新增一个标的：金刚玻璃。
2、#3月硅料价格有望看到松动，激发终端需求提升。随着硅料产能持续释放，叠加短期需求波动。我们认为进入3月之后，短期硅料价格高企的情况有望得到缓解，有望激发二季度订单和后续需求，且具备持续性，自此之后基本面有望连贯性向好。
#2022年板块量利提升，当前估值进入底部区间。
#量：2022年我们预期装机量达到220GW(+40%以上)，需求增长迅猛，且当前光伏发电量全球渗透率偏低，随着供应链问题解决，行业新增装机有望未来几年仍将保持较快增长。
#利：硅料产能释放带来利润重新分配，2021年受损的电池片、组件等环节有望迎来显著的盈利改善。整体来看，光伏2022年有望迎来量利齐升，辅材等环节有望充分受益于需求量的增长。
3、新能源：政策、景气、外部环境利好再次进入正反馈循环，行情上行趋势延续，维持多条主线增配光伏风电的建议
上周我们提到新能源板块有望在政策、基本面、股价再次形成正反馈的催化下延续反弹趋势，本周板块相对市场表现走势强劲，符合我们前两周的预期。同时，近期来自政策、景气度、外部环境等利好继续密集释放，我们看好新能源板块行情延续，有望很快挑战前高。
我们认为行业景气度维持强势是板块行情持续并挑战前高的有力支撑，而价格结合产量/排产则是最好的景气度指标。近期调研了解，在印度抢装需求临近尾声的当下，产业展望3月需求仍旧向好，企业开工率维持高位，并有望在3月进一步提升，支撑本周硅料成交价、硅片及电池报价继续小幅上涨，同时也验证我们反复强调的：硅料供应增量的持续释放是决定今年行业排产的核心要素，而产业链价格维持坚挺，则反映出全球疫情后复苏+退核退煤导致的化石能源电力供给收缩+风光平价共同作用下，新能源需求端强度的持续超预期。
在隆基硅片报价上调后，本周通威积极跟涨电池片价格，也再一次验证我们对今年电池片（尤其是大尺寸）环节盈利修复趋势的判断。
外部环境方面，近期调研了解美国海关已陆续放行此前暂扣的隆基、天合组件，我们多次强调实现“双碳目标+付出合理成本+不用中国产品”是美国新能源发展的“不可能三角”，美国政府需要在新能源供应链自主可控、本土企业利益/就业岗位之间做出平衡，而当前美国新能源行业中，参与终端项目开发、建设的从业企业的话语权和就业岗位贡献数量，显著超过了少数制造业企业，近期的201关税继续豁免双面组件、暂扣组件的放行、以及LG（美国本土第二大晶硅组件厂）宣布全面退出全球光伏制造业务，均预示着美国对华光伏政策向好的趋势。
政策领域，发改委、能源局近期先后印发《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》、《“十四五”新型储能发展实施方案》，均指向新能源电源大规模建设的提速，继续为行业内需背书。我们预计，关于新能源项目用地、存量补贴、配储经济性等痛点问题，将通过政策手段逐一解决。
重申近期投资建议：随着去年Q4以来的板块调整，此前部分（盈利预测和估值层面）透支的预期得到比较充分的消化，大部分龙头公司PEG回落到1倍以内（eps预测合理化修正后），再次进入价值投资区间。后续两会前后的能源领域相关政策出台、Q1业绩普遍环增预期的形成、光伏排产随硅料产量释放而逐月提升、海风招标启动等事件，均有望成为板块重新启动的催化剂。
四、未来5-10年最重要的投资机会还是在新能源，当前新能源估值已在底部，继续强烈看好我们的金股池核心标的
1、中国经济未来的发展趋势和投资增长点在哪里？
整体经济中占比较高。但我们也看到，持续依靠房地产推动的经济模式不可持续，地产周期或许已经见顶。随着过去几年国家提出了双碳目标，新一轮的经济周期已经展开，这轮周期的主要推动力是新能源。它不仅可以满足国家政策上的双碳要求，也发展到了可以成为国家支柱产业的阶段。
在未来5-10年里，能够持续增长且有很大体量的产业主要是能源。我们当前正处于第三次能源革命浪潮中，前两次能源革命分别是蒸汽机和内燃机。
中国经济，将在第三次能源革命中，通过新能源和新能源汽车的发展，获得新的增长点。
中国经济未来发展的趋势及增长点，
第一个大逻辑是居民资产配置不可逆的向资本市场转移；
第二个大逻辑是投资和经济的契合度，新周期下，中国经济增长以新能源为核心驱动力，这段长周期可能是5-10年。过去美国股市的长牛来自于科技创新，由核心资产和核心公司推动。展望中国未来的股市，长牛的展开可能也会由一批具有代表性的核心资产推动。
2、从去年9月中旬到现在，新能源板块面临了较大调整。但无论市场如何调整，我们需要认识到，新的能源周期的演绎过程，不是以月度，季度或是年度为单位的，而是以更长的时间为单位，这是理解新能源周期最重要的一环。
从估值角度看，今年的动态市盈率和静态市盈率比去年更好。
3、当前的很多新能源汽车公司的估值水平，相较于历史估值已经处于相对低位。去年新能源汽车的机会，更多来自于超预期的销量增长。高估值来自市场对未来高增长的预期，但随着市场认知度的逐渐提升，新能源板块出现了赛道拥挤，并从2021年四季度开始出现了相对调整。新能源车渗透率持续提升的趋势不会发生转变。但投资者在2022年对选股的严苛程度要求会越来越高。包括市场份额的提升、盈利能力的问题，不再只讲一个细分行业的逻辑，而是要看在整个竞争过程当中，公司的优势是在加强还是在减弱。
分产业链环节来看，2022年新能源汽车产业链中，需求相对紧缺的环节仍存在较好的投资机会，包括正极、锂矿、结构件；分市场来看，在新能源汽车的三大主导市场——中国，欧洲和美国中，美国市场在2022-2023年的增增速相对更值得期待，一方面是美国基数小，另一方面是新总统对于新能源的刺激政策。
处于海外市场产业链，尤其是美国市场产业链的公司值得关注。如何解读市场担忧新能源车的背后逻辑？
首先，是对行业景气度下滑，利润增长的担忧。
从策略角度看，历史上当年有超额收益和涨幅靠前的板块，理论上有较强的利润增速。只要新能源汽车的增速相比其他行业还是处在第一梯队，整个新能源汽车在2022年的超额收益相比其他行业会好。
其次，是对上游碳酸锂等价格上涨的担忧。即原材料价格的上涨是否会导致电池企业盈利变差。电池企业是否会将成本上涨传导给整车厂，进而价格上涨导致下游消费端的需求下降。
但从供需角度出发，2022年碳酸锂的供应增量基本可以满足今年全球新能源车的销量预测，并不会导致2021年供需的严重不平衡。
从利润传导角度看，很多电池企业已经开始向整车企业传导价格上涨，整车企业也向消费者传导价格上涨。这是整个行业所需要承受的。但整车厂会以市占率作为重要目标而不是以整车盈利作为核心目标去做，因而对终端消费者的影响会小一些。
再次，是对竞争格局的担忧。由于计划产能较多，市场担忧电池和四大材料，竞争格局是否会在2022-2023年出现恶化。不过，对供需结构造成影响的来源主要是市场情绪。目前电池厂，尤其是龙头电池厂对供给情况比较乐观。
4、长期关注光伏风电投资的核心要点是什么？
关注光伏风电的要点，在当前首先是对经济稳增长和光伏发展的一致性上，是否会有冲突。中央经济会议定调今年经济稳字当头后，投资人担忧今年经济是否以稳为最优先的目标，而类似双碳这样的目标会往后放缓。但是，稳增长和发展新能源并不是非此即彼的关系，在稳增长过程中也出现了大量新能源项目的建设，并以此在一定程度上达到经济稳增长的目的。
其次，关注要点是当前光伏风电建设的进度是否会延缓。对于光伏风电的发展，第一驱动力来自这两个产业的自身成本的下降，而不是主要依赖政策的推动。光伏风电成本快速降低后，加之储能和电网的配套，未来需求将更多源于市场对便宜清洁且稳定的能源需求，而不仅是国家对双碳目标的推广。
所以，核心要点是，在不需要补贴的情况下，光伏风电成本已经越来越便宜，而且是比火电便宜，那么作为更清洁的可再生能源，光电的市场占比一定会持续上升。