2022年，能遇到大牛士吗？利好什么股票？

首先要知道一点，市场变了，A股已经不再是16年前的A股了，16年前的A股是怎么样的呢，是内资主导，公募由基民情绪主导，高位基民拼命涌入，公募不得不加仓，低位基民拼命赎回，公募不得不卖出，高位什么垃圾都暴涨，于是高管拼命减持，监管还拼命IPO，低位什么好股票都没人要，即使回购也涨不起来，同时海外对A股更多是情绪影响，实际影响有限，导致A股往往熊市所谓的跟跌不跟涨，而牛市则完全无视海外

16年以后，A股逐步变成了和全世界接轨的市场，外资占比已经和公募差不多，甚至可能已经超过公募了，因此影响A股的最大因素不仅仅是公募，不仅仅是PBOC，同时因为理财产品净值化，以及房住不炒，导致基金资金不再是情绪化流入流出，虽然还有情绪高点低点，但是长期看就是居民资产转移大势不可挡。

同时股市对国家也不再是无所谓的东西，而是去杠杆的必要手段，发展科技的必要工具。

于是A股现在不仅仅受PBOC的货币政策影响，受美联储的货币政策影响可能更大，同时因为头部资金定价权越来越强，外资话语权越来越高，所以估值体系逐步从PE，PEG往DCF转，尤其头部公司，基本上全部是DCF估值模型了。而头部资金因为规模太大了，只能被迫做长线买入并持有的策略。

同时A股上市公司越来越多，从10年前2000家左右到现在近5000家，而资源却在往头部机构集中，导致大多数机构研究力量不足，于是越来越多公司没人研究，大家更热衷于按赛道配置。所以以前个股alpha是最重要的，现在行业beta比个股的alpha更重要。

还有一点不同是以前货币政策通常持续3-4年保持一致性，而现在基本上不超过9个月，经常只能保持3-6个月

于是结果就导致以前A股按情绪择时，一旦拐头，基本上就是3年牛市，或者4-5年熊市。而现在因为货币政策变化更频繁，而且还受海外流动性影响，所以往往牛熊不那么分明。以前一个股要么不涨，一涨就是一年涨完3年的空间，之后这辈子都不涨了，因为一个企业刚开始爆发的时候，可能是50%年复合增速，给与50x估值，按PEG=1估值，而现在按DCF估值，大家对短期增速会更淡化，更看重你的长期空间，于是长期确定性高的公司可以给到极高估值，而长期确定性不高的公司，或者长期没什么空间的公司，反而业绩越涨估值越低。这类公司完全享受不了以前双击的快乐。

现在双击的个股基本上只存在于一开始市场对其没有足够认知，之后因为某些契机，导致市场对其再认识，从而改变估值体系，这时候才有戴维斯双击。

以上是讲了现在市场的状态，不理解这个没法理解现在市场的情况。现在的情况就是，市场变成了有效市场，因此所有波动都是根据已知信息来的，某种程度上而言，你无法预言市场变化，除非你能预知未来，所有情况都只能概率定价。

所以现在我们看概率，首先看国内，去年12月我在知乎答过很多次，我说今年国内一定会非常宽松，而且必须非常宽松，但是宏观会很差，加速下行，所以国内不用担心政策，但是宏观相关的东西就不好说了，宏观相关的品种可能处于业绩下滑，但是估值可能提升的尴尬境地。

今年最大变量在于美联储，虽然我内心认为美联储今年完全不可能4次加息+QT，但是我认为没用，因为实际上美联储也不知道自己该加息几次合适，中国央行也不知道美联储该加息几次合适，我看美国总统估计也不知道。但是就目前看，美联储认为经济复苏非常稳固，且劳动力已经充分就业，所以美联储唯一目标是控制通胀（类似PBOC去年3季度说中国经济十分健康，更重要的任务是减排，压房价一样），基于去年1季度美国经济和物价基数极低，所以今年3月底，美联储加息是大概率的，因为去年1季度基数极低，所以大概率今年1季度美国数据是经济高增长，物价高通胀的过热局面。去年2季度依然是低基数，所以不排除1季度加息后数据继续向过热发展（经济继续高增长，通胀也不回落），那么美联储就可能释放提前QT的预期，那就可能对市场形成巨大打击

所以今年的核心问题在于，究竟美联储要紧到什么程度才能收手，虽然我内心的预期是加息1-2次后美国经济就会受不了，但是直到数据验证之前美联储都不会承认这个事实的，因为他们也是人，也有政治压力（舆论天天抨击美联储说太懦弱，通胀那么高也不敢收紧），这就如同去年3季度，明明中国经济快速下滑，但是PBOC依然说经济稳健向好，不敢松货币一样，因为舆论对房价，对大宗商品以及KPI考核对排放等的压力更大，必须要经济数据足够恶化了，才敢政策转向。

所以现在的核心问题就是美联储今年什么时候还会再放利空，以及利空到底要放到什么程度才能收手。

从这个角度去理解就是现在到3月底之前可能是相对安全的阶段，因为市场基本上已经知道美联储3月一定加息，全年大概率加息3-4次，同时QT，虽然股价上并没有完全price in这个预期，因为有很多人跟我一样，不相信美联储真的可以加息4次并QT。所以3月真开始加息了，同时加息之后美国经济数据不大幅下去或者通胀不下去的话，市场会逐步PRICE IN 更恶劣的预期，到时候市场就会变差，差到什么时候呢，差到2018年底那样，2018年底，美联储继续咬定一定要继续提高隔夜利率，但是市场已经意识到美联储不可能做到，所以即使当时美联储一再释放鹰派预期，市场也无视了，最后果不其然，市场是对的。

所以现在的情况就是美联储可能会说到做到，虽然100%做到的概率不大，但是市场预期美联储只能做20-25%，而实际情况是美联储可能会做到50%同时最差的时候可能会释放125-150%的预期，而市场最低点可能会被迫price in 50-75%的预期，所以今年2季度是高危时期，不过这些也只是当下的观点，具体还是得靠跟踪，毕竟连PBOC和FED自己都不能预测

接着，因为都是DCF估值模型了，所以流动性只是核心变量其一，而不是全部，还有一个核心变量就是景气度。短期风险释放了一波，海外流动性预期基本上到了最坏的阶段，国内流动性预期开始好转，所以现在大概率是个1季度的底部区域了。

流动性解决估值问题，那么beta止跌，就该去看alpha了，这里就要考虑，第一，今年景气度必须好，第二，去年不能涨太多导致筹码太拥挤，否则很难超预期，涨上去会有一堆人卖。所以理论上最近是做多的时间。

以上只是基于现在的情况的分析，因为现在的变化频率会比以前的市场高频得多，所以未来可能随时改变看法，跟踪远比预判重要了，而有些东西太高频了又没意义，就比如去年底的光伏，今天可能因为硅料跌涨停，明天可能就因为硅片跌导致跌停，后天因为开工率上升涨停，再后一天又可能因为拥挤交易跌停，这就没法跟了，或者说跟了也没法交易，所以尽量远离拥挤赛道，同时尽量思考长线逻辑，把握长线变量，在短期beta特别差的时候买入长期向好的东西效果会更好